新冠疫情影响跟踪系列（八）：全球恐慌情绪趋于缓释，资金配置方向几何？

策略周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月20日 。 全球恐慌情绪趋于缓释，资金配置方向几何？ 新冠疫情影响跟踪系列（八） 证券研究报告 策略周报 西部证券 2020年04月20日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 18016329256 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至4月18日海外单日新增确诊病例环比下降8,934例至79,590例，周四单日新增及增速最高达到95,641与13,052例并接近4月2日峰值。考虑到仅有医疗不发达地区单日新增病例上升明显，或预示全球疫情“拐点”虽有延迟迹象，但对全球经济的冲击影响仍有望尽快见顶回落。 内、外资净流向：截至4月17日，上周陆股通累计净流入266亿元，环比增加56亿元；陆股通近30日净流入为-262亿，较3月30日底部-977亿明显抬升。期间，两融资金净流入-45亿,环比减少82亿;两融余额由近一个月底部4月3日10,556亿上升至10,602亿元— —或反映，随着全球流动性风险持续缓释，外资呈现加速回流趋势；内资流入虽有所放缓，但整体趋势未变。 内、外资集中度：截止4月17日，内、外资CR10/30集中度分别为33.8%/ 51.6%和10.3%/ 17.7%，外资自4月9日起上升幅度明显，而内资在3月底“见顶”后呈现趋势下降— —或反映，近期外资“抱团”避险情绪受海外疫情反复影响有所上升，而内资避险情绪则趋于缓和。 指数ERP、估值与盈利预期：截止4月17日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比分别下降0.13pct/0.16 pct/0.23 pct，自3月23日“见顶”回落；对应交易PE环比分别升至12.04倍、11.38倍及9.23倍，但仍处于过去5年1倍标准差下限附近；仅有创业板指估值尚处于均值附近。此外，上证综指、创业板指与恒生指数EPS预测值按周环比分别下调-0.85%/ -1.61%/ -0.57%，且近一个月均呈现趋势下降— —或反映：一方面，伴随流动性风险缓释，ERP下降推升A、H市场估值，后续上升空间依然较大；另一方面，盈利预期持续下滑，或预示由疫情导致的全球经济下滑风险尚未明显缓释。 内、外资板块净流向：上周外资净买入TOP5行业：食品饮料、电子、电气设备、家用电器及医药生物，主要集中在下游/消费板块；年初至今外资流向由【下游/传统消费】转向【上游/成长】。上周内资净买入TOP5行业：医药生物、传媒、国防军工、休闲服务以及轻工制造，主要集中在下游；年初至流向由【TMT/成长】转向【下游/传统消费】。上周内外资合力净流入下游/消费，细分行业是医药生物，重点资金继续倾向回流此前“超卖”的板块。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权”占优”上升的行业：电气设备，食品饮料和家用电器；近一个月”占优”上升的行业：食品饮料、电子和电气设备。 指数风格表现：上周A股创业板指、中小板指以及深证成指涨幅居前，主要受益于：期间内、外资集中流向的下游/消费及成长板块占比较高。 风险提示：全球疫情反复，经济受冲击幅度超预期 策略周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月20日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情本周有所反弹，单日新增维持在高位 ...................................................... 4 图2：海外疫情重灾区新增病自上周三起有所反弹 ......................................................... 4 图3：医疗不发达地区中除亚洲部分国家，新增病例上周明显反弹 ................................... 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额下行走势近期呈现趋势放缓 ................................................................... 6 图7：上周融券余额继续抬升，看空情绪持续上升 ......................................................... 6 图8：外资CR10、CR30集中度近期有所上升 ............................................................ 7 图9：内资CR10、CR30集中度处于节后低位 ............................................................ 7 图10：上证综指PE走势 ........................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势 ........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 ........................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ........................................................................................ 9 图14：沪深300PE走势 ........................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ......................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 ........................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ........................................................................................ 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ....................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ...................................................... 11 图21：2020年近30日外资净流向（按产业链标准化划分） ....................................... 11 图22：2020年近30日外资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 11 图23：2020年近30日内资净流向（按产业链标准化划分） ....................................... 11 图24：2020年近30日内资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 11 图25：2020年初至今近30日外资净流向（按产业链标准化划分） .............................. 12 nMvNrNsNmQpPwPyRoMsOpO7NbP6MsQpPtRqQjMmMnRfQoMnN6MoMpMMYsRuMNZtQnP 策略周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月20日 图26：2020年近30日外资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 12 图27：2020年初至近30日内资净流向（按产业链标准化划分） ................................. 12 图28：2020年初至今近30日外资净流向（按风格标准化划分） ................................. 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 ............................................................... 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入