新冠疫情影响跟踪系列（二十）：经济复苏节奏有望加快，资金风险偏好或逐步回升

策略点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月03日 。 经济复苏节奏有望加快，资金风险偏好或逐步回升 新冠疫情影响跟踪系列（二十） 证券研究报告 策略点评报告 西部证券 2020年08月03日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 马晨瀛 18717333666 machenying@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至7月31日，全球新冠肺炎累计确诊17,677,422例，单日新增确诊病例周环比上升5924例至289,356例，海外疫情仍处于加剧趋势中。近期海外疫情仍处于加剧趋势中，其中，医疗不发达地区新增疫情病例再创新高；欧美重灾区增速虽有所放缓，但美国“二次疫情”风险仍不容乐观。 内、外资净流向：截至7月31日，近五个交易日陆股通累计净流入-42.6亿元，环比增加204.9亿元；陆股通近30日净流入为381.7亿，近期下滑趋势呈现边际放缓。另外，近五个交易日两融资金净流入环比减少128.9亿至107.5亿，边际增量连续两周下降，但4月至今两融余额已由10,429亿低点回升至14,168亿元，再次刷新年内新高— —或反映，伴随国内经济修复节奏加快或一定程度对冲中美摩擦升级所产生的负面影响，令国内、外资金风险偏好逐步回升。 内、外资集中度：截止7月31日，内、外资CR10/30集中度分别按周变动-0.02pct/+0.0bp和-0.19pct/-0.32bp— —或反映国内经济持续向好逐步为“抱团”降温，风格切换初期投资布局趋于分散。 指数ERP、估值与盈利预期：截止7月31日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为-0.22pct、-0.34pct及+0.04pct；对应按周交易PE分别升至14.6倍、14倍及10.3倍，A股指数均略高于近五年均值，恒生指数则略低于均值。此外，从A\H市场主要指数预期EPS修正幅度来看：近期上证综指以及创业板指再现筑底迹象— —或反映国内经济数据向好较大程度加快了A股盈利筑底预期。 内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：电子、医药生物、建筑材料、传媒以及汽车，风格偏好成长；内资净买入TOP5行业：医药生物、有色金属、农林牧渔、化工以及公用事业，风格偏好周期，内外资“共振”的细分行业为医药生物。近一个月，外资净流入周期首次超过成长，风格切换明显；内资净流入占优依然为成长，但周期占比上升加快。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：休闲服务、食品饮料和建筑材料；近一个月偏好及定价权“占优”上升的行业：建筑材料、综合和电气设备。 风险提示：全球疫情反复及中美关系等外部因素干扰超预期预期 策略点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月03日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情上周有所反弹且再创新高 ...................................................................... 4 图2：海外疫情重灾区中，美国反弹明显 ...................................................................... 4 图3：医疗不发达地区疫情仍呈现加剧趋势 ................................................................... 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额近期呈现上行趋势 ................................................................................ 6 图7：上周融资融券余额有所上升 ................................................................................ 6 图8：外资CR10、CR30集中度近期处于低位震荡 .................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度近期维持震荡 ........................................................... 7 图10：上证综指PE走势 .......................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势 ........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 .......................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ........................................................................................ 9 图14：沪深300PE走势 .......................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ........................................................................................ 9 图16：创业板指PE走势 .......................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ........................................................................................ 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ...................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ...................................................... 11 图21：近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................................... 11 图22：近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ...................................................... 11 图23：近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................................ 11 策略点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月03日 图24：近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................................... 11 图25：年初至今，近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................... 12 图26：年初至今，近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ...................................... 12 图27：年初至今，近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................ 12 图28：年初至今，近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 ............................................................... 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入 ............................................................... 14 图32：上周陆股通资金个股累计净流入 .................................................