新冠疫情影响跟踪系列（七）：全球流动性风险持续缓释，市场资金何去何从？

策略周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月15日 。 全球流动性风险持续缓释，市场资金何去何从？ 新冠疫情影响跟踪系列（七） 证券研究报告 策略周报 西部证券 2020年04月15日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 18016329256 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至4月12日海外单日新增确诊病例环比下降6,847例至72,234例，增速自4月3日“峰值”24,033例以来呈现趋势下降。海外疫情扩散在“加速度”上已整体趋于下行，或预示全球疫情拐点将逐步清晰。 内、外资净流向：截至4月8日，近五个交易日陆股通累计净流入158亿元，环比增加97亿元；陆股通近30日净流入为-678亿，较3月30日底部-977亿明显抬升。期间，两融资金净流入21.8亿,环比增加178亿;近30日两融余额小幅回升至10,578亿元— —或反映，随着全球流动性风险持续缓释，以及海外疫情“见顶”信号逐步清晰，内外资均表现出回流迹象。 内、外资集中度：截止4月9日，内、外资CR10/30集中度分别为33.4%/51.4%和10.2%/17.6%，两者均在3月底“见顶”后呈现趋势下降— —或反映，近期内、外资“抱团”避险情绪均有所缓解。 指数ERP、估值与盈利预期：截止4月10日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比分别下降0.03pct、0.04 pct及0.39 pct，自3月23日“见顶”回落；对应交易PE环比分别升至11.88倍、11.19倍及9.15倍，但仍处于过去5年1倍标准差下限附近；仅有创业板指估值尚处于均值附近。此外，上证综指、创业板指与恒生指数EPS预测值按周环比分别下调-0.35%/ -0.11%/ -1.69%，且近一个月均呈现趋势下降— —或反映：一方面，伴随流动性风险缓释，ERP下降推升A、H市场估值，后续上升空间依然较大；另一方面，盈利预期持续下滑，或预示由疫情导致的全球经济下滑风险尚未明显缓释。 内、外资板块净流向：上周外资净买入TOP5行业：食品饮料、机械设备、医药生物、非银金融及建筑材料，主要集中在下游/周期板块；年初至今流向由【下游/传统消费】转向【上游/金融】。期间内资净买入TOP5行业：农林牧渔、医药生物、电子、国防军工以及钢铁，主要集中在下游/成长；年初至流向由【TMT/成长】转向【下游/传统消费】。上周内外资合力净流入下游/消费，细分行业是医药生物，均为过去30日净流出最多的板块。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：建筑材料，食品饮料和机械设备；近30日“占优”上升的行业：电子、计算机和机械设备。 指数风格表现：上周创业板指、中证500及深成指数涨幅居前，主要受益于：内、外资集中流入的下游、成长及周期板块占比较高。近一个月，上证50和上证综指表现居前，而中小创跌幅较大，主要原因：内、外资合力在金融板块流出较少，成长板块流出较多。 风险提示：全球疫情反复，经济受冲击幅度超预期 策略周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月15日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情加剧趋势已呈现放缓 ............................................................................ 4 图2：海外疫情重灾区新增病例于4月3日起呈现下降趋势 ............................................ 4 图3：医疗不发达地区中非洲部分国家新增病例未见改善................................................ 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额下行走势近期呈现趋势放缓 ................................................................... 6 图7：上周融券余额继续抬升，看空情绪持续上升 ......................................................... 6 图8：外资CR10、CR30集中度近期呈现下降趋势 ...................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度呈现趋势下行 ............................................................ 7 图10：上证综指PE走势 ........................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势 ........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 ........................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ........................................................................................ 9 图14：沪深300PE走势 ........................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ......................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 ........................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ........................................................................................ 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ....................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ...................................................... 11 图21：2020年近30日外资净流向（按产业链标准化划分） ....................................... 11 图22：2020年近30日外资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 11 图23：2020年近30日内资净流向（按产业链标准化划分） ....................................... 11 图24：2020年近30日内资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 11 图25：2020年近30日外资净流向（按产业链标准化划分） ....................................... 12 策略周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年04月15日 图26：2020年近30日外资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 12 图27：2020年近30日内资净流向（按产业链标准化划分） ....................................... 12 图28：2020年近30日内资净流向（按风格标准化划分） .......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 ............................................................... 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入 ............................................................... 14 图3