畜牧周报：节后猪价震荡，蛋价跌破成本

2020-02-09 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2020-02-09 节后猪价震荡，蛋价跌破成本 生猪：节后猪价震荡偏强 截至本周五，全国外三元生猪均价为37.36元/公斤，环比上涨4.18%。节后开市第一周，受新冠肺炎疫情影响，交通物流不畅，屠企开工率低，部分屠企仍停工，市场猪源多以短距离调运为主，南北价差扩大至8元/公斤。在终端消费只有家庭消费的情况下，猪价节后不跌反涨，说明生猪供给偏紧的局面依旧存在。下周随着返工潮的陆续回流，消费低位回暖，猪价易涨难跌。中长期而言，母猪存栏自10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 鸡蛋：期价近弱远强 春节后蛋价跌至成本线以下，养殖端低价惜售，产销脱节，本周低位反弹，截至7日主产区鸡蛋均价2.78元/斤，较节前下跌0.85元/斤；主销区均价2.70元/斤，较节前下跌1.00元/斤。活禽市场关闭，淘汰鸡受阻，在产蛋鸡存栏持续增加。养殖端亏损及疫情影响交通，种鸡场陆续停孵，鸡苗价格跌至2.5-3.5元/斤。本周期价受新冠肺炎疫情及现货大跌影响，节后主力合约开盘即跌停，随后震荡反弹。以收盘价计，1月合约较节前上涨145元，5月合约较节前下跌129元，9月合约较节前上涨182元。近月受疫情影响，消费较往年同期明显偏弱，同时淘鸡受阻，在产蛋鸡存栏继续增加，近月合约以空头思路对待；近期鸡苗补栏因疫情减量，对应6-7月份开产蛋鸡存量减少，旺季合约存在一定利好，同时猪价预期仍高位偏强运行，远月依旧看多。 交易建议： 谨慎看空，05合约逢高做空，09合约逢低做多。 风险提示： 新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、禽流感疫情等 华泰期货|畜牧周报 2020-02-09 2 / 10 生猪：猪价涨跌调整 截至本周五，全国外三元生猪均价为37.69元/公斤，环比上涨1.25%，同比上涨222.14%。各地区猪价表现来看，东北地区均价34.87元/公斤，环比上涨4.18%；华北地区均价35.24元/公斤，环比上涨2.79%；华东地区均价39.07元/公斤，环比上涨1.04%；华中地区均价38.70元/公斤，环比下跌0.26%；华南地区均价43.37元/公斤，环比涨0.15%；西北地区均价32.80元/公斤，环比下跌0.61%；西南地区均价39.53元/公斤，环比上涨1.62%。 受新冠疫情影响，节后餐饮、食堂消费基本归零，仅有家庭消费的情况下，猪价不跌反涨，进一步说明生猪供应偏紧，猪价预期强势不减。目前疫情大背景下，多地交通仍有阻滞，打通最后一公里还需要时间。随着后续肺炎疫情的稳定和各地复产的逐步恢复，消费低位回暖，预期猪价仍有上行空间。 据博亚和讯测算，2019年末猪存栏2.05亿头，同比下降48.38%；能繁母猪年末存栏2943万头，同比下降27.61%。母猪存栏11月止降回升，商品猪留种占比达3成以上。从复产进度及节奏上看，北方最早于3月份出现复产，未发病场有扩大规模的趋势，而南方整体于8月份后疫情逐渐稳定，9、10月份三元留种现象增多。今年产能的恢复进度取决于非洲猪瘟疫情走向和三元母猪留种的效率。总体而言，高猪价带来的高额养殖利润促使行业产能仍保持恢复态势，这点在大型集团企业表现尤甚。因此，我们对生猪产能的恢复持谨慎乐观态度。中长期而言，农业农村部数据显示，母猪存栏自10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 5060708090100110Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19母猪存栏指数生猪存栏指数-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2020-02-09 3 / 10 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 9141924293439441-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov2019年2020年5101520253035404550Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20东北华北华东华中华南西北西南4000050000600007000080000900001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2015年2016年2017年2018年2019年1000120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192009201020112012201320142015 华泰期货|畜牧周报 2020-02-09 4 / 10 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：2019年月度猪肉进口情况 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 图13：上市公司1-12月累计出栏量 单位：万头 图14：温氏生猪月度出栏均重 单位：公斤 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 102030405060Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20全国白条指数0102030405060Mar-17Mar-18Mar-19东北华南华北华中华东西南0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%406080100120140160180200220进口量进口肉占比(右轴）6810121416182022241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820191051071091111131151171191211231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2016年2017年2018年2019年 华泰期货|畜牧周报 2020-02-09