非银行金融行业周报：政策利好频出，创造增量业务空间

市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300下跌0.95%，上证综指下跌0.04%，创业板指数下跌0.23%。沪深两市A股日均成交额9825.09亿元，较上周+32.87%，两融余额15513.96亿元，较上周+2.65%。 证券：本周券商指数-1.34%， 跑输大盘0.38pct。 重点标的表现 ： 中金+2.2%、中信-1.4%、国联-1.5%、华泰-1.8%、东财-2.8%、兴业-3.7%、广发-3.8%、东证-3.9%。截至目前共有21家券商股发布2022年度全年业绩，净利润合计360.5~414.3亿元（同比-41.9%~-33.2%）。第四季度净利润19.9~73.7亿元（同比-85.2%~-45.2%）。第四季度净利润低于预期，原因：（1）疫情防控迈入新阶段，成交量大跌。11~12月确诊数量大面积爆发，致使交投活跃度大幅下滑。第四季度股基日均成交量7813亿元（同比-28.8%，环比-14.6%）。两融余额1.54万亿元（同比-15.9%，环比+0.1%），信用业务收入同比亦有所下滑。（2）债券熊市。第四季度债券市场牛熊切换。券商非权益自营占比达91.3%，利率上行致使券商固收承受亏损。债券型基金第四季度赎回8927亿元。券商资管业务主要以固收为主，资管业务收入同比或有一定下滑。目前发布业绩预告的21家券商中，第四季度业绩增速有望居前的券商包括 ： 中信证券净利润45.5~65.3亿元 （ 同比-16.5%~+19.8%）； 东方财富14.1~24.1亿元（同比-39.4%~3.8%）；方正证券-0.27~1.54亿元（去年同期-1.06亿元）。本周五证监会表示，债券做市业务各项准备工作已全部就绪，将于2月6日正式启动，首批共有12家证券公司参与做市：安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。首批做市标的包括利率债券和高等级信用债基准做市品种，此外，各家做市商还可以自选做市标的。债券做市一是有利于降低流动性溢价和债券发行成本；二是有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线；三是提供了券商做市业务收入增量。投资上，我们推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注浙商证券、中信建投。 保险：本周保险指数下跌4.82%，跑输大盘3.86pct，个股普遍下跌，中国太保-3.00%，中国人保-4.15%，中国平安-4.80%，中国人寿-7.17%，新华保险-8.09%。十年期国债收益率为2.90%，较春节前-0.04pct。银保监会公告12月原保险保费数据，1-12月保险行业原保险保费收入为46957亿元，同比+4.6%。其中，人身险行业1-12月原保险保费收入32091亿元，同比+2.8%，寿险、健康险和意外险分别为24519亿元、7073亿元和499亿元，同比分别+4.0%、+0.1%和-14.4%；财产险行业1-12月原保险保费收入14867亿元，同比+8.7%，车险和非车险原保险保费收入分别为8210亿元和6657亿元，同比分别+5.6%和+12.8%。截至2022年12月，保险资金运用余额25.05万亿元，较上年末+7.8%，环比11月+1.0%，保险资金运用余额稳健增长，预估是由于资产端承压因素逐步减弱。单月来看，12月单月寿险原保险保费收入1523亿元，同比+0.1%；健康险436亿元，同比-5.8%；意外险29亿元，同比-20.3%。受制于疫情感染高峰影响，12月人身险销售承压显著。12月单月车险原保险保费收入862亿元，同比+4.9%；非车险原保险保费收入404亿元，同比-2.5%，主要受保证险、健康险、意外险影响，同比分别-10.9%、-29.1%、-29.9%。回首2022年，人身险行业积极推进代理人转型，队伍规模探底，转型成效逐步显现，新业务企稳回升；财产险行业整体景气度攀升，其中车险全年增速较2021年末+11.4pct，回暖趋势显著。但疫情局部多点散发及防控措施影响正常展业，资产端股债“双杀”拖累投资收益。诸多不易中孕育着新的希望，年末终于迎来疫情管控措施优化，资产端承压因素亦逐步出清。展望2023年，后疫情时期人身险行业代理人转型即将迎来尾声，开门红持续发力有望驱动23年整体业绩增速。同时行业承接个人养老金制度利好，险企积极布局健康管理服务，老龄化、后疫情背景下居民健康管理、养老意识均有提升，预计险企在养老服务、医疗健康的布局也将带来新的成 长。财产险行业，汽车市场的需求释放、新能源汽车贡献的增量有利维持车险高景气，上市险企亦积极通过各类风险管控综合治理手段控制成本率。资产端方面，疫情与地产政策双优化，叠加2022年低基数，有望实现投资端改善。当前各家公司PEV估值为：0.65（平安）、0.79（国寿）、0.49（太保）、0.37（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证监会：（1）2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。当日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的一批主要制度规则草案集中向社会公开征求意见，并提到，“近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》”。（2）在2023年系统工作会议中强调，2023年要认真落实中央经济工作会议部署，全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局，统筹推动提高上市公司质量和投资端改革，坚守监管主责主业，巩固防范化解重大金融风险攻坚战持久战成效。 财信证券因营业信托纠纷被判赔偿1亿元。（3）2月6日正式启动债券做市业务。首批12家做市商包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。 中证协：发布2022年证券公司财务顾问业务执业质量评价结果。评价结果分为A、B、C三类,其中A类8家B类23家、C类8家,类别划分反映证券公司财务顾问业务在项目质量、业务规模、业务管理、合规诚信等方面的相对水平。 （二）宏观资讯 财政部：（1）2022年国有企业营业总收入825967.4亿元，同比增长8.3%；利润总额43148.2亿元，同比下降5.1%。12月末，国有企业资产负债率64.4%，上升0.4个百分点；（2）2022年全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。其中，中央一般公共预算收入94885亿元，比上年增长3.8%，扣除留抵退税因素后增长13.1%。（3）印发《金融机构国有股权董事议案审议操作指引（2023年修订版）》，进一步厘清国有股权董事职责边界、明确国有股权董事履职责任、规范国有股权董事议案审议工作，切实发挥国有股权董事在金融机构公司治理中的作用。 国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》显示，2023年全球经济增长预估为2.9%，并预计在2024年上升到3.1%。报告同时预估2023年中国经济增长为5.2%。预计全球通胀将从2022年的8.8%下降到2023年的6.6%以及2024年的4.3%，但仍高于疫情前（2017年至2019年）约3.5%的水平。 央行：（1）为维护银行体系流动性合理充裕，2月2日以利率招标方式开展了660亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。（2）2022年末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%;全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。（3）央行银行、外汇局召开2023年全面从严治党暨纪检监察T作电视会议指出，慎终如始做好中央巡视整改，持续巩固整改成果，深化管党治党“四责协同”机制，一体推进不敢腐不能腐不想腐。 银保监会：（1）2022年，新发放企业贷款超过一半投向民营企业，普惠型小微企业贷款增长23.6%，企业类贷款平均利率较2021年下降0.47个百分点。（2）2022年末，银行业金融机构不良贷款余额3.8万亿元，较年初增加1699亿元。不良贷款率1.71%，同比下降0.09个百分点。（3）监管将深入整顿地方中小银行互联网存款和异地存款业务，严肃查处高息揽存、违法违规吸收异地存款等行为。 （三）保险行业 银保监会：（1）印发《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》，拓宽服务范围，鼓励各公司积极为专精特新等领域提供专业化风险减量服务，切实发挥保险的经济“助推器”作用，同时鼓励各公司把风险减量服务嵌入企业管理与生产流程中，为企业提供专业的一揽子风险减量服务，构建风险减量服务新模式；（2）发布《2022年第三季度保险消费投诉情况的通报》，其中，涉及财产保险公司12203件，占投诉总量的37.29%； 人身保险公司20523件，占比62.71%。涉及新冠疫情隔离相关保险等财产险其他保险纠纷投诉3334件，在财产保险公司投诉件中占比27.32%。（3）2月2日银保监会就人身保险公司分类监管办法在业内征求意见，以风险为导向，将监管评级结果与监管措施相结合，首次对人身险公司提出专门的分类监管措施，将人身险公司分类监管进一步做深做实。 中国银保信官网披露，个人养老金保险产品由首批的7只扩容为13只。目前已有9家险企推出个人养老金保险产品，部分险企已覆盖36地个人养老金试行地区。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2023年1月30日，公司耗资2.25亿港元回购250.96万股股份。（2）1月30日，公司耗资2.25亿港元回购251.98万股股份。（3）2月1日，公司斥资2.25亿港元回购256.42万股股份。（4）2月2日，公司耗资2.25亿港元回购261.38万股股份。（5）2月3日公司耗资约2.25亿港元回购股份265.72万股股份。 【中信建投】中信建投收到证监会《关于中信建投证券股份有限公司自营参与碳排放权交易的无异议函》。 【中原证券】2022年度业绩预告：归母净利润1.03亿元左右，同比下降79.93%左右； 扣非净利润0.86亿元左右，同比下降82.46%左右。 【中航产融】2022年度业绩预告：归母净利润13.41亿元至17.88亿元，同比下降60%至70%；扣非净利润12.35亿元至16.76亿元，同比下降62%至72%。 【中粮资本】2022年度业绩预告：归母净利润5.2亿元至6.2亿元，同比下降55%至62%；扣非净利润5.24亿元至6.24亿元，同比下降55%至62%。 【红塔证券】2022年度业绩预告：归母净利润3357.17万元，同比下降97.87%；扣非净利润280.54万元，同比下降99.82%。 【东方证券】中国证监会对公司自营参与碳排放权交易无异议。 【西南证券】2022年度业绩预告：归母净利润2.50亿元至3.75亿元，同比下降64%至76%；扣非净利润2.46亿元至3.71亿元，同比下降63%至75%。 【东兴证券】2022年度业绩预告：归母净利润4.5亿元至5.5亿元，同比下降66.71%至72.76%；扣非净利润4.7亿元至5.7亿元，同比下降63%至75%。 【泛海控股】2022年度业绩预告：归母净利润亏损70亿元至100亿元，同比下降11.15%至37.81%；扣非净利润亏损57亿元至87亿元，同比下降12.33%至42.56%；基本每股收益亏损1.35元至1.92元；归母净资产亏损6亿元至36亿元，同比下降110.37%至162.23%。 【华西证券】2022年度业绩预告：归母净利润4.2亿元至5.2亿元，同比下降68.14%至74.27%；扣非净利润3.85亿元至4.85亿元，同比下降70.25%至76.38%；基本每股收益为0.16元至0.20元。 【国海证券】2022年度：归母净利润2.49亿元，同比下降67.38%；