早报：市场总结

1九月14，2018股票市场香港股票早间笔记业务部门建筑和家用控制产品（BHC）设备控制产品（APC）工商控制产品（CIC）它生产用于商业和汽车领域的信息和娱乐控件，以及用于医疗测试的医疗保健设备和带有计时器或测量控件的药物输送设备。它生产用于各种常用设备的控制产品，例如烤箱，冰箱，洗衣机，烘干机，水/空气净化器以及游泳池和水疗产品的控制。它生产气候控制和家庭控制产品，例如（智能）恒温器，HVAC控制，室内空气质量控制，控制台，遥控器和计时器。它还以“ Salus”品牌生产（智能）恒温器，时间和阀门。Peter Choi（证监会CE：AYP113）（852）3519 1201 2018年9月14日市场包装恒指▲国企指数2.54％▲2.58％成交额1,064亿港元▲14％（平均30天）上证综合指数▲1.15％深交所成分▲0.65%部门追踪库存追踪一维▲%1年▲%一维▲%1Q▲%纸7.0const＆eng53.7中国钒（893）17.9BASETROPHY GROUP（8460）197.2装备与服务5.7纺织品类42.4长江实业控股有限公司（8428）16.9RMH HOLDINGS LTD（8437）167.9海军陆战队5.2零售34.8EDVANCE INTERNAT（8410）14.9靛蓝星控股（8373）114.8休闲娱乐5.2加油站34.7JUTAL OFFSHORE（3303）12.6STARRISE MEDIA H（1616）102.9服务与服务4.9石油和天然气31.5药皮（8307）12.5NKK HOLDINGS LTD（8039）84.3 市场亮点Computime（320 HK）以技术为主导的公司成立于1974年，Computime（320 HK）现已发展成为亚洲领先的电子控制和自动化设备及解决方案提供商，其总部位于香港，在全球主要市场设有14个办事处和制造基地。 Computime于2006年在香港联交所上市。 收入组合港币n4.53.01.50.02016.32017.32018.32012.32018.3AHC BHC CIC Total revenue of Computime reached HKD 3.9 billion in 2018.3, with a CAGR of 8.0% 从2012.3-2018.3. Computime的主要增长动力是BHC部门，该部门在2018.3达到15亿港元，从2012.3到2018.3的复合年增长率为13.0％。尽管BHC部门实现了强劲增长，但APC部门仍然是最大的收入来源的2018.3。18.4%51.5%30.1%21.1%39.5%39.4% Computime的时间表-香港成功案例2九月14，2018HVAC控制的智能家居市场10亿美元12.09.06.03.00.0在香港成立40日周年1974198019822000200520062014资料来源：公司资料在中国广州开设第一家工厂在欧洲和日本开设办事处在香港联合交易所上市（股票代码：320）荣获彭博“年度最佳上市企业”和《经济摘要》“香港杰出企业”奖10亿美元智能恒温器4.03.02.01.00.0资料来源：市场与市场资料来源：市场与市场到2023年，用于HVAC控制的智能家居市场预计将达到105亿美元，高于2016年的45亿美元（2016-23E年复合增长率：12.9％）。智能温控器将成为预测期内HVAC控制领域增长最快的部分。到2023年，智能恒温器的市场规模预计将达到32亿美元（CAGR 2016-23E：17.8％）。智能恒温器通过根据要求改变温度水平来帮助减少能耗。减少能源消耗是推动其增长的因素。这些因素为Computime的BHC业务提供了坚实的前景。到2019.20E，其来自BHC业务的收入估计将达到19亿港元，比2017.18增长23.6％。 家用电器市场的稳定增长为APC业务提供了稳定的前景家电行业价值数十亿美元美元交易0.70.60.50.40.30.20.10.0资料来源：Statista的全球生产和消费价值家用设备全球消费价值全球生产价值美元产业，到2020年全球产值预计将达到5993亿美元（2016-20E年复合增长率：4.0％）。与全球产值的增长一致，我们看到全球家用电器的消费值从2016-20E年以3.9％的稳定复合年增长率增长，到2020E年将达到5888亿美元。消费的增长是由中产阶级经济增长，可支配收入的增加以及具有竞争力价格的家用电器的供应所驱动的。这些要素将为Computime的APC业务提供稳定的前景。预计到2019.20E，APC业务的收入将达到16亿港币，比2017.18增长3.4％。 全球电子组装价值的上升为CIC业务提供了可喜的前景美元交易2.01.51.00.50.0全球电子组装价值10亿美元90.060.030.00.0医疗产品组装价值来源：New Venture Research Corp来源：New Venture Research Corp 2020年，全球电子组装价值达到1.6万亿美元（2016-20E年复合增长率：3.9％）。它是由消费产品组装价值推动的，在同一时期，CAGR增长了5.0％。医疗产品组装价值是全球电子组装价值中的第七大细分市场。到2020年，预计将达到752亿美元（2016-20E年复合增长率：3.6％）。医疗产品组装是由医疗诊断推动的，同期增长了3.8％。这些功能为Computime的CIC业务提供了令人鼓舞的前景。到2019.20E，来自CIC业务的收入估计将达到10亿港元，比2017.18增长20.8％。由智能恒温器驱动的HVAC控制的增长为BHC业务提供了坚实的前景2017扩展到美国推出SALUS控制项2010201420132011201520122014201620132017年201420152018年20152019年201620162020年2017年2021E2017年2018年2022E2019年2018年2020年2023E2019年201020142020年201120152012201620132017年20142018年20152019年20162020年2017年2021E2018年2022E2019年2023E2020年 3九月14，2018以工厂为中心 OEM代工传统产品注重成本过去，该公司专注于传统产品的OEM，因为它在成本方面竞争，因此利润较低。过去多元化的全球企业 OEM + ODM +品牌定制解决方案技术重点现在，它已将更多的注意力放在可带来更高利润的ODM，品牌和高科技产品上。转换（现在）Owyang King博士的个人资料及其策略摘要 Owyang King博士于2010年4月加入该团队。他目前是公司的执行董事，首席执行官和执行委员会成员。他分别于1968年和1974年在美国麻省理工学院获得了物理科学学士学位和材料科学领域的哲学博士学位。 Owyang博士于1974年加入通用电气公司，担任技术人员，并担任过各种管理职务。 1988年，Owyang博士加入Siliconix Incorporated，担任研发副总裁。他于1992年晋升为执行副总裁。他使公司从一家技术追随者和失去职位的公司转变为具有行业领先产品的高利润公司。他于1997年进一步晋升为总裁兼首席执行官。在他的领导下，该公司已成为电源开关和管理产品的全球领导者，其销售额在2008年增长到创纪录的水平。自从加入Computime以来，他一直更加关注ODM，品牌和高科技产品，以带来更高的利润。因此，他将公司从低利润业务转变为高利润业务。他通过聘请首席财务官并建立投资者关系部门来进行战略性招聘。他在将Computime从一家OEM电子制造服务公司转变为以市场为导向的技术解决方案提供商方面所取得的成就，于2015年获得了《亚洲企业》颁发的“亚太企业家奖”。 通过聘请Owyang King博士的关键人员来转变Computime 16.0%毛利润率16.0%净利润率和分部利润率14.0%12.0%10.0%2013.32014.32015.32016.32017.32018.312.0%8.0%4.0%0.0%2013.32014.32015.32016.32017.32018.3净利润率BHC利润率APC利润率CIC利润率欧阳金博士加入：2010年4月经营策略2013年开始提高利润率的智能恒温器业务六六六Owyang King博士的经营策略带动了利润率的提高专注于利润更高的更复杂产品中投公司专注于成本效率和成本节省以保持利润装甲运兵车 4九月14，2018收入分地区收入财务摘要（百万港元）2016.32017.32018.3收入3,5223,6843,868毛利466540563欧洲24.9%营业利润135172175净利9812612647.3%美国净利润2.8%3.4%3.3%27.7%每股收益0.11730.15140.1508DPS0.0580.0750.075净资产负债率数控数控数控亚洲自由现金流(1)306422019.3年度Computime的收入达到39亿港元，比2014.3年增长37.4％。收入的主要驱动力是BHC，其2018.3年度的收入达到15亿港币，比2014.3。的95.9％欧洲是Computime的最大市场，占总收入的47.3％。其次是美国，占收入的27.7％。亚洲占24.9％的收入。从2016.3到2018.3。，Computime的收入一直在不断增长。 Computime在2016.3至2018.3期间实现了盈利。公司处于净现金状况。力量弱点 专注于技术研发以提供创新的解决方案。 建立具有灵活生产模式的高质量，高成本效益的制造商。 经验丰富的管理团队，具有丰富的行业经验。 BHC和CIC是高利润业务。 High reliance on five largest customers, which account for 57% of total revenue in  100％的借款是短期的。因此，直接的还款负担很高。但是，与现金余额相比，借款规模较小。 机会威胁 家用电器市场，全球电子组装价值和HVAC控制市场的增长为HBC，APC和CIC业务提供了积极的前景。 建筑业或家用电器行业的放缓可能会对公司造成不利影响。 电子元件短缺可能会影响业务。关键风险估价我们的意见市盈率P / B7.2倍0.7倍取决于建筑和家用电器行业的增长。高度依赖加工工厂提供的制造支持。股息收益率6.9% 专注于技术研发以提供创新的解决方案。 建立具有灵活生产模式的高质量，高成本效益的制造商。 BHC，CIC和APC业务的市场前景良好。 BHC不仅利润率高，而且还是Computime的主要增长动力。 高度依赖于五个最大的客户。相对表现市盈率回力带自2017年9月以来，Computime的表现落后于恒指。Computime的P / E为6.2倍，低于5年平均值11.5倍。Computime的P / B为0.66倍，高于5年平均值0.63倍。 5九月14，2018分析师认证我本人彼得·崔作为本研究报告内容的主要负责人，在此保证：(1) 本报告中表达的所有观点均准确反映了我对主题公司及其证券的个人观点；(2) 我的报酬与本报告或我们的投资银行部所表达的具体建议或观点无任何直接或间接关系；(3) 我没有直接或间接地受到我们投资银行部的监督或向其报告；(4) 所涉及的公司没有受到《证监会行为守则》第16.5（g）段所定义的平静期的限制；(5) 我和我的合伙人在报告发布之日前30个日历日内未买卖或交易本报告涵盖的股票；(6) 我和我的同事不担任本报告所涵盖的上市公司的高级管理人员；和(7) 我和我的联系人与本报告所涉及的上市公司没有财务利益免责声明东方证券（香港）有限公司与本报告所涉及的一家或多家公司有业务往来。因