早报：市场总结
12018年2月8日201520162017年2018年2019年2020年2021E股票市场香港股票早间笔记Peter Choi（证监会CE：AYP113）（852）3519 1201 2018年2月8日市场包装恒指▼国企指数0.89％▼2.00％成交额2,183亿港元▲39％（平均30天）上证综合指数▼1.82％深证成分▼1.26%部门追踪库存追踪一维▲%1年▲%一维▲%1Q▲%个人产品1.5房地产111.1顺和集团（1591）24.6品牌中国（863）852.4部分1.3通讯设备96.3潘诺尼克斯·霍尔迪（1611）20.0FDB HOLDINGS LTD（1826）563.8飞机场1.2服务与服务95.6FDB HOLDINGS LTD（1826）15.1来集团控股（8455）233.3服务与服务1.0航空公司91.6中国荣中（3963）14.7LUMINA GROUP LTD（8470）182.3加油站0.8媒体73.3宝峰现代（1121）11.1SMIT HOLDINGS LT（2239）156.1 市场突出 O-Net（877 HK）的积极市场指标美元n252015105全球OC市场收入美元数据通信市场收入n75% 860% 645%430%15% 2120%90%60%30%00% 全球OC市场收入（LHS） 数据通信市场收入（LHS）DTS传感器6亿美元20％增长率（RHS）增长率（RHS）到2021年，全球光学组件（OC）市场预计将达到176亿美元，从2015年至2021年的复合年增长率为11％。这将有利于O-Net的电信业务，后者是核心业务，占2016年总收入的81.8％。数据通信市场收入从2015年至2021年的复合年增长率为16％，到2021年将达到61亿美元。这对O-Net的数据通信业务是有利的，该业务占2016年总收入的5.7％。包括机器视觉系统和光纤传感器在内的各种自动化和传感产品有望实现强劲的销售增长。这对O-Net的自动化和传感业务而言是有希望的，该业务在2016年占总收入的8.6％。O-Net（877 HK）的总部位于深圳，是为全球光通信和数据通信市场提供光网络产品的领先供应商。 O-Net的业务已经多元化，包括自动化和传感，涂料等新业务。O-Net于2010年4月29日在香港联交所上市。 无源光学组件全球排名前三的供应商(I) 市场规模：16亿美元(II) 市场占有率：13％全球自由空间光隔离器的第一大供应商(I) 市场规模：5500万美元(II) 市场占有率：41％全球WDM供应商排名第三(I) 市场规模：1亿美元(II) 市场占有率：10％EDFA全球第四大供应商(I) 市场规模：3.26亿美元(II) 市场占有率：11％ 光纤组件概念 光纤组件可分为两类-无源组件和有源组件。无源元件是仅传递信号但不改变信号的基本特性或传输格式的信号。主动组件是处理信号并更改其基本特性或传输格式的信号。发展历程市场份额2000•O-Net由国语IT基金会I和开发2001•开发光学镀膜技术和光学精密加工技术。2005•设置自动化部门进行开发内部生产的自动化设备。2010•在香港联合交易所上市有限。•收购Avensys inc。20152016•成立光学子公司O-Net Coating涂料业务。201520162017年2018年2019年2020年2021E自动化与传感市场产品2015年销售额2015-2020年的复合年增长率机器视觉系统5.4亿美元18%光纤传感器1.29亿美元20%LED光源4.5亿美元15%激光感应器4.7亿美元22% 22018年2月8日•下一代光网络产品（200-400 GbE）的增长。•利用LiDAR技术的核心专有技术降低生产成本长期增长周期•均衡的产品组合以及在数据通信，自动化，传感和工业以及涂料+新材料等选定的高增长市场中的市场份额。•有望引领自动驾驶激光雷达市场的行业收入实现。• 100GbE数据通信产品的推出有望成为催化剂•继续享受工业4.0和``中国制造2025''倡议带来的机遇，增加新业务的贡献•被评为可持续发展的无源光网络产品的前三名供应商•受益于ITF的创新和能力以及光纤激光器领域的重大进步•涂料和新材料业务增加了催化剂20102011201220132014201520161H 2017EBITDA保证金财务状况在可接受的水平现在201820192020港币n2.01.51.00.5-O-Net的收入150%125%100%75%50%25%0%-25%60%50%40%30%20%10%0%利润率800%600%400%200%0%流动比率80%60%40%20%0%杠杆比率收入（LHS） 毛利率 现金比率快速比 债务权益比率增长率（RHS）净利润目前的比例资产负债率 O-Net的收入一直呈上升趋势，但2013年除外，收入下降9.1％，主要原因是2013年上半年对其海外市场产品的需求下降。但是，此后，由于O-Net的增长，光网络业务增长以及新业务的扩展，O-Net的收入在2016年达到16亿港元，比2013年增长141.6％。利润率从2010年到2013年下降，这是由于较低利润的传统产品组合增多以及采用了竞争性定价策略。但是，随着收入的增长，利润率从2013年起开始提高，利润增长开始超过支出增长。从2010年到2016年，流动性水平有所下降。这是因为O-Net将多年来从IPO和配股中获得的现金用于业务扩展。然而，2017年上半年的流动性水平处于可接受的水平，流动比率，速动比率和现金比率分别为182.3％，144.6％和69.4％。这表明O-Net的短期还款能力还可以。随着公司为扩展资本支出而增加借款并收购了3SP Technologies，杠杆率在2016年急剧上升。然而，它在2017年上半年有所下降，并维持在较小水平，债务权益比率在2017年上半年分别达到54.1％和36.8％。 股份的7年表现价钱港币876受2011年整个行业的库存修正的影响，由于客户订单减少，这抑制了销售增长受收入增长和利润增加的驱动5投资于VI Systems Gbml4和ArtIC Photonics，Inc.32期望不足1激光雷达业务。0201020112012201320142015201620172010201120122013201420152016收入（百万港元）6616697276628311,1351,598息税折旧摊销前利润（百万港元）2211551334196141224息税前利润（百万港元）20713010214881162净利润（百万港元）18213398134379129每股盈利（港元）0.250.160.130.020.060.120.18DPS（港元）00.030.0300002010201120122013201420152016201020112012201320142015201620102011201220132014201520161H 2017 32018年2月8日收入分地区收入财务摘要（百万港元）201420152016收入8311,1351,598毛利润289363570操作利润4881162净利润4379129净利润(%)5.27.08.1每股收益0.060.120.18DPS000净资产负债率(%)NC NC 12.6港币十亿元1.81.51.20.90.60.3-2012201320142015201611%中国15%47%欧洲北美27%其他亚洲人国别免费现金流13930170在光网络业务增长和新业务扩展的推动下，O-Net的收入在2016年达到16亿港元，比2012年增长119.7％。2016年，包括欧洲，北美和其他亚洲国家在内的海外市场占收入的53％。而中国国内市场占收入的47％在2016年。从2014年到2016年，O-Net不仅盈利，而且收入和利润一直在增长，利润率也在不断提高。资产负债表也很稳定。强度弱点 全球无源光学组件的前三名供应商。 自由空间光学隔离器的全球第一供应商。 全球WDM供应商排名第三。 EDFA在全球排名第四。 开发了包含40个产品系列的广泛产品组合，并推出了8,000多种产品。 机会 到2021年，全球光学元件市场规模将达到176亿美元，比2015年增长103.4％。 到2021年，数据通信市场规模将达到61亿美元，比2015年增长179.6％。 预计到2020年，中国的自动化产业价值将达到1000亿美元。 新的国家行业指令：‘中国制造2025’和‘工业4.0’。’股息慷慨现金流量充足估值吸引力543210增长动力资产负债表稳定性 95% of total borrowings in 1H 2017 are in the short term. Therefore, immediate burden of repayment is relatively 高。 2016年的大量借款推高了杠杆比率，但仍处于较低水平。 威胁 没有客户的长期购买承诺。购买和付款条款或模式的更改可能会导致重大波动或收入下降。 全球市场波动和经济下滑可能会对业务，财务状况和业绩产生不利影响。关键风险估价我们的意见市盈率P / B26.2倍2.5倍高度依赖全球电信市场的增长。需要持续不断的研发投入，才能以足够快的速度推出新产品以获取客户资格，否则公司将落伍。客户的购买承诺本质上是短期的。股息收益率0.0% O-Net具有强大的市场地位。 其业务领域的市场前景令人鼓舞。 该公司正在使其业务多样化以增加新的收入来源。 它的大部分借款是短期的。 客户的购买承诺本质上是短期的。相对表现市盈率回力带180%170%恒指指数 O-Net 160％150%140%130%120%110%100%90%80%2/20175/20178/201711/20172/2018HK $ 1238.0倍HK $ 1030.5倍HK $ 823.0倍HK $ 6 15.5倍HK $ 4 8.0倍HK $ 2 港币$ 0201320142015201620172018HK $ 8HK $ 7 .................................................................................................................XHK $ 6 2.7倍HK $ 5HK $ 4.................................................................................................................XHK $ 3 ................................................................................................................XHK $ 20.7倍HK $ 1港币$ 0201320142015201620172018自去年11月以来，O-Net通常跑输恒指。O-Net的5年平均市盈率为29.9倍。O-Net的市净率是2.1倍，高于5年平均值1.4倍。 42018年2月8日免责声明东方证券（香港）有限公司与本报告所涉及的一家或多家公司有业务往来。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。东方证券（香港）有限公司及其关联公司，高级管理人员，董事和雇员可能不时在本报告中提及的证券，认股权证，期货，期权，衍生工具或其他金融工具中拥有多头或空头头寸。东方证券（香港）有限公司或东方证券（香港）有限公司的任何其他成员在任何情况下均不对因任何作为或不作为所造成的任何直接或间接，间接或偶然的损失承担责任或承担责任
