建筑装饰行业研究周报：疫情可能引导风险偏好下降，低估值建筑有望受到关注

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2020年02月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 肖文劲 分析师 SAC执业证书编号：S1110519040001 xiaowenjin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:装配式建筑是如何建成的？--主流体系参数全解析》 2020-01-30 2 《建筑装饰-行业研究周报:一季度可能是今年建筑行业的黄金配置时期》 2020-01-12 3 《建筑装饰-行业专题研究:交通强国系列之高铁新科技：三项高速列车核心技术储备未来将成为战略重要一环》 2020-01-11 行业走势图 疫情可能引导风险偏好下降，低估值建筑有望受到关注 我们再次系统性的阐述目前建筑板块的投资逻辑： 1、春节前后最大的新闻莫过于疫情，从节前A股表现、以及近期海外资本市场表现可以看出，风险偏好可能出现下挫，同时实体经济也确实受到了影响。这些可能共同造成A股整体估值下移。疫情对实体经济的具体影响可能还需要进一步的评估。 2、许多地区已经公布了推迟开复工的时间表，这可能对投资、对基建、对建筑造成一定的不利影响，但是就当下而言，影响市场更多的应该是上面提到的风险偏好（即估值）。目前疫情正在得到控制，我们认为随后原计划开工的项目会陆续开工，大部分经济活动都会恢复正常。 3、因此，之前2019年的行情变化的驱动因素或更多的是风险偏好修复（即估值的提升），疫情期间，市场整体风险偏好可能下降，而低估值的建筑板块（尤其是低估值的建筑蓝筹）可能被投资者重新审视，从而表现出一定的相对收益。 4、因此，我们建议投资者此时多多关注建筑板块，尤其是前期受投资行为影响而出现较大幅度下跌的央企龙头。具体来说，预计板块估值呈现层次化的整体向好，第一步有望迎来前期跌幅较大、但同时又有一定亮点（比如向科技的靠拢）的公司估值提升，比如岭南股份、东易日盛、中装建设等；其次可能迎来传统高弹性的公司估值提升，比如苏交科、中设集团、隧道股份等；而央企和部分国企则在龙头优势和ETF配置资金的作用之下缓慢上升、贯穿始终，比如中材国际、中国中铁等。 风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期 -10%-5%0%5%10%15%20%25%2019-022019-062019-10建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com