建筑装饰行业投资策略报告：建筑板块依旧低配，机构偏好低估值

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 18% 11% 4% -3% -10% -17% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 相关报告 1.《6月基建投资环比改善，下半年资金到位是关键》2023-07-21 2.《国企改革大潮下，地方建筑国企有哪些新变化》2023-07-10 3.《基建链稳中有增，国际工程受益人民币贬值》2023-07-03 2023H1基金重仓建筑板块比例环比略有提升：以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金（开放式及封闭式）为样本，2023H1末建筑板块基金重仓比例为0.78%，环比2023Q1增长0.05pct；同期建筑板块标配比例为2.24%，低配幅度达到1.45%。 受益于“一带一路”和“国企改革”预期，低估值央企依然是Q2配置重点：从H1末基金重仓建筑市值前10的个股情况看，机构在“一带一路”和“国企改革”等方向上深度挖掘低估值受益标的：与Q1相比，Q2基金持仓市值前10名新增上海港湾和中材国际，而Q1位于前10的四川路桥及中国电建持仓总市值下降至10名以外；相较于Q1末，低估值的头部基建企业中国中铁、中国建筑、中国铁建重仓市值分别增加6.2/2.1/1.3亿元；“一带一路”相关标的上海港湾、中材国际重仓市值分别增加3.5/3.4亿元。而与顺周期更相关的鸿路钢构、中国化学、森特股份重仓市值则分别减少5.9/5.0/1.9亿元。 机构重仓股中，民营企业持股比例相对较高。持仓市值排名前10的重仓持股占流通股比分别为：上海港湾(20.2%/+6.35pct)、鸿路钢构(17.7%/-1.31pct)苏文电能(6.5%/+0.84pct)、森特股份(6.2%/-0.02pct)、罗曼股份(4.5%/+4.49pct)富煌钢构(3.4%/+0.43pct)、海油工程(3.2%/+1.02pct)、江河集团(2.4%/+0.95pct)中国建筑(2.2%/+0.1pct)、华设集团(2.1%/-0.68pct)。总体来看，基金重仓建筑央企股数占其流通股比例不高，但民企中上海港湾、鸿路钢构、苏文电能、森特股份分别达到20.2%/17.7％/6.5%/6.2%，显著高于其他个股，或是得益于这些企业体量相对较小叠加近年来积极转型新业务。 投资建议：基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）、豪尔赛 （002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。考虑到下半年即将召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，在海外较早布局且建立起一定竞争壁垒的公司有望率先受益，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建 （601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份 （600820.SH）、东湖高新（600133.SH）为代表的交通基建，以中材国际 （600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2