电子行业研究周报：大基金入股睿励科学仪器助力半导体企业发展

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 大基金入股睿励科学仪器助力半导体企业发展 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 本周（2020.01.06-2020.01.10）上证指数上涨0.28%，深证成指上涨2.1%，创业板指上涨3.71%，申万电子指数上涨4.33%，位列申万28个一级行业涨跌幅第2位。目前，电子板块TTM市盈率为45.8倍，位列申万28个一级行业的第3位。  股价涨幅前五名：沃格光电、安洁科技、传音控股、传艺科技、联得装备；  股价跌幅前五名：*ST德豪、森霸传感、澜起科技、漫步者、海能实业。 每周一谈：大基金入股睿励科学仪器助力半导体企业发展 从国家企业信用信息公示系统获悉，睿励科学仪器(上海)有限公司1月7日注册资本发生变更，从1.18亿元增至3.10亿元；公司股东从变更前的9位增加至12位，新增股东含国家集成电路产业投资基金股份有限公司(简称国家大基金一期)。国家大基金一期认缴金额为3758.24万元(认缴出资方式为债权)，占睿励科学仪器总股本的12.12%。 睿励科学仪器是国内领先的半导体量测设备供应商，在膜厚测量领域有很强的技术实力，其膜厚量测设备产品已成功进入三星电子、长江存储以及上海华力微电子等国际知名半导体制造商。 从目前大基金一期投资的情况来看，一期半导体设备和半导体材料领域合计投入金额57.7亿元，占大基金一期投资总额的4.2%。而在全球半导体产业中，2018年半导体设备销售额645.3亿美元，半导体材料销售额519.4亿美元，半导体设备和半导体材料合计占全球半导体销售额比重超过20%。大基金一期在半导体设备和半导体材料领域的投入相对较少。 目前大基金一期投资的半导体公司有北方华创、中微半导体、盛美半导体、沈阳拓荆、精测电子、长川科技、万业企业以及睿励科学仪器；投资的半导体材料公司有安集科技、晶瑞股份、雅克科技、上海硅产业、鑫华半导体、世纪金光以及烟台德邦科技。 目前，大基金二期已于2019年10月22日正式注册成立，注册资本为2041.5亿元。我们认为，在二期的投资项目上，半导体设备及半导体材料领域将会得到更多的关注。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。受日韩贸易战事件影响，国人更加认识到半导体材料的重要性。目前国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体设备和材料的发展势在必行。 投资策略及组合：半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中起着“卡脖子”的重要位置。受中芯国际被ASML断供EUV光刻机事件以及日韩贸易战事件影响，半导体设备及半导体材料的重要性已经得到国人的认识。我们认为，大基金二期将会更多地关注半导体设备和半导体材料领域，同时，随着国内半导体行业的快速发展，国内的半导体设备公司和材料公司将会有更大的发展机会，建议关注国内半导体设备和半导体材料龙头公司。推荐组合：北方华创、中微半导体、晶瑞股份、安集科技、雅克科技各20%。 风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；行业竞争加剧风险。 评级 增持（维持） 2020年01月12日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 258 行业平均市盈率 86.25 市场平均市盈率 17.87 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：三星存储工厂停电 存储器涨价或提前》2020-01-06 2、《电子行业研究周报：国内光刻胶供需缺口大 PCB光刻胶加速替代》2019-12-30 3、《电子行业研究周报：如何看待大基金首次减持事件》2019-12-22 -24%0%24%48%72%96%2019-012019-042019-072019-102020-01电子沪深300 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：大基金入股睿励科学仪器助力半导体企业发展 1.1 大基金入股睿励科学仪器 从国家企业信用信息公示系统获悉，睿励科学仪器(上海)有限公司1月7日注册资本发生变更，从1.18亿元增至3.10亿元；公司股东从变更前的9位增加至12位，新增股东含国家集成电路产业投资基金股份有限公司(简称国家大基金一期)。国家大基金一期认缴金额为3758.24万元(认缴出资方式为债权)，占睿励科学仪器总股本的12.12%。 大基金一期入股后，将成为睿励科学仪器第四大股东，前三大股东分别是上海浦东新兴产业投资有限公司、上海盈赢微电子技术有限公司和上海同祺投资管理有限公司。 图1：睿励科学仪器股东占比情况 资料来源：企查查，申港证券研究所 睿励科学仪器是国内领先的半导体量测设备供应商，在膜厚测量领域有很强的技术实力，其膜厚量测设备产品已成功进入三星电子、长江存储以及上海华力微电子等国际知名半导体制造商。 1.2 大基金二期将更加关注半导体设备和材料领域 从目前大基金一期投资的情况来看，一期半导体设备和半导体材料领域合计投入金额57.7亿元，占大基金一期投资总额的4.2%。而在全球半导体产业中，2018年半导体设备销售额645.3亿美元，半导体材料销售额519.4亿美元，半导体设备和半导体材料合计占全球半导体销售额比重超过20%。大基金一期在半导体设备和半导体材料领域的投入相对较少。 目前大基金一期投资的半导体公司有北方华创、中微半导体、盛美半导体、沈阳拓荆、精测电子、长川科技、万业企业以及睿励科学仪器。 上海浦东新兴产业投资有限公司, 20.75%上海盈赢微电子技术有限公司, 13.99%上海同祺投资管理有限公司, 12.90%国家集成电路产业投资基金股份有限公司, 12.12%海风投资有限公司（HAI FENG INVESTMENT HOLDING LIMITED）, 10.04%上海创业投资有限公司, 6.83%上海张江科技创业投资有限公司, 5.55%上海光通信有限公司, 5.40%光达科技公司, 4.70%上海国盛（集团）有限公司, 4.63%盈富泰克创业投资有限公司, 2.31%上海张江火炬创业投资有限公司, 0.77% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 表1：大基金投资半导体设备公司情况 投资公司 总投资额 持股比例 北方华创 15.11亿元 10.03% 中微半导体 10.4亿元 17.45% 盛美半导体 467万美元 4.58% 沈阳拓荆 1.81亿元 35.30% 精测电子 1亿元（上海精测） 15.38%（上海精测） 长川科技 1.9亿元 9.85% 万业企业 6.77亿元 7% 睿励科学仪器 0.38亿元 12.12% 资料来源：公司公告，申港证券研究所 大基金一期投资的半导体材料公司有安集科技、晶瑞股份、雅克科技、上海硅产业、鑫华半导体、世纪金光以及烟台德邦科技。 表2：大基金投资半导体材料公司情况 投资公司 总投资额 持股比例 安集科技 1.09亿元 11.57% 晶瑞股份 1.32亿元 4.99% 雅克科技 5.5亿元 5.73% 上海硅产业集团 7亿元 30.48% 鑫华半导体 5亿元 49.02% 世纪金光 0.3亿元 11.11% 德邦科技 0.21亿元 26.53% 资料来源：互联网，申港证券研究所 目前，大基金二期已于2019年10月22日正式注册成立，注册资本为2041.5亿元。我们认为，在二期的投资项目上，半导体设备及半导体材料领域将会得到更多的关注。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。受日韩贸易战事件影响，国人更加认识到半导体材料的重要性。目前国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体设备和材料的发展势在必行。 1.3 投资策略 半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中起着“卡脖子”的重要位置。受中芯国际被ASML断供EUV光刻机事件以及日韩贸易战事件影响，半导体设备及半导体材料的重要性已经得到国人的认识。我们认为，大基金二期将会更多地关注半导体设备和半导体材料领域，同时，随着国内半导体行业的快速发展，国内的半导体设备公司和材料公司将会有更大的发展机会。建议关注国内半导体设备和半导体材料龙头公司，如北方华创、中微半导体、晶瑞股份、安集科技等。 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 2. 市场回顾 本周（2020.01.06-2020.01.10）上证指数上涨0.28%，深证成指上涨2.1%，创业板指上涨3.71%，申万电子指数上涨4.33%，位列申万28个一级行业涨跌幅第2位。目前，电子板块TTM市盈率为45.8倍，位列申万28个一级行业的第3位。 2020年以来，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨1.38%、4.31%、5.9%、7.31%，电子指数在申万一级行业涨跌幅排名第3名。 图2：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业2020年以来涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 图4：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子行业估值水平(PE-TTM) 资料来源：wind，申港证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的股票是沃格光电、安洁科技、传音控股、传艺科技、联得装备；跌幅靠前的是*ST德豪、森霸传感、澜起科技、漫步者、海能实业。 图6：SW电子成分本周涨幅前5 图7：SW电子成分本周跌幅前5 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 0.010.020.030.040.050.060.070.027.32%24.28%18.97%18.33%17.76%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%沃格光电安洁科技传音控股传艺科技联得装备-4.46%-5.27%-7.39%-9.20%-21.20%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%*ST德豪森霸传感澜起科技漫步者海能实业 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 11 证券研究报告 3. 行业新闻 3.1 半导体 IC Insights：2019年中国晶圆制造市场规模达113.57亿美元 同比增长6%。美国当地时间1月9日，全球知名半导体市场调研机构IC Insights发布了2019年全球主要国家和地区晶圆制造市场的表现，其中中国是唯一增长的。具体来看，2019年，中国晶圆制造市场规模为113.57亿美元，同比增长6%；美洲地区为308.13亿美元，同比下降2%；欧洲地区为35.95亿美元，同比下降11%；日本为29.87亿美元，同比下降13%。IC Insights认为，过去10年，随着中国芯片设计公司数量的增加(如华为海思)，其对晶圆制造的需求也相应增加。 日本昭和电工拟建设上海第二工厂 增产半导体材料。1月9日消息，据国外媒体报道，日本昭和电工日前宣布，计划建设上海第二工厂，增产半导体材料。昭和电工株式会社表示，为了强化电子材料用高纯度气体事业，决定在上海的生产基地-上海昭和电子化学材料有限公司的旁边取得第二工厂建设用地，建设高纯度一氧化二氮和高纯度八氟环丁烷的生产设施，以及高压气体危险品仓库。第二工厂拟于2021年下半年投产。上海第二工厂计划面积约10,000平方米，计划高纯度一氧化二氮年生产能力1,000吨，计划高纯度八氟环丁烷年生产能力600吨。。 杜邦在韩建光刻胶