电子行业周观点：国家大基金入股长江存储，特斯拉计划减少碳化硅用量

行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 2023年03月06日 国家大基金入股长江存储，特斯拉计划减少碳化硅用量 ——电子行业周观点(02.27-03.05) 行业核心观点： 行业相对沪深300指数表现 电子沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐中大尺寸面板有望率先提价，服务器存储景气度相对较高 MLCC订单出货比值回暖，三星发动晶圆代工 价格战 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 上周沪深300指数上涨1.71%，申万电子行业上涨0.78%，跑输指数0.93pct，在申万一级行业中排名第16位。建议关注半导体、汽车电子和消费电子等领域，半导体领域推荐半导体设备、半导体材料和Chiplet赛道，汽车电子领域推荐车用MCU、碳化硅功率半导体、激光雷达和车载面板赛道，消费电子领域推荐折叠屏手机和VR头显终端赛道。 投资要点： 国家大基金入股长江存储：存储芯片是半导体产业中的重要组成，长江存储是我国存储领域的领先企业，在我国存储芯片国产化道路上占据主要地位。此前，长江存储被美国列入了限制清单，引发了市场对其未来 产能的担忧。我们认为，被美国列入限制清单并不会影响我国存储产业的发展，反而会进一步倒逼我国存储产业的国产替代。此次国家大基金入股增资长江存储，也体现了我国对国产存储芯片产业发展的强力支持。建议持续关注国资增资后存储产业的订单动态。 发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量：此前我国就多次表态要大力扶持集成电路实现自主可控，此次刘副总理的发言是对集成 电路产业发展的进一步指引，尤其是在人才方面，强调了人才引进及待遇优惠政策，提出了要重视企业家在集成电路产业发展中的重要作用。目前，我国半导体产业链仍面临高尖端技术“卡脖子”问题，在中美科技摩擦持续的背景下，我国芯片与半导体产业实现国产替代迫在眉睫。建议关注国产替代及我国晶圆厂扩产背景下半导体设备、半导体零部件和半导体材料领域的投资机会。 特斯拉计划减少碳化硅用量，降本为核心痛点：特斯拉大幅减少碳化硅用量的计划引发了市场对碳化硅产业的担忧。与传统的硅相比，碳化硅的优点在于其优良的物理特性，能够耐受更高的电压和温度。碳化硅市 场目前仍处于供不应求的状态，其成本也处于相对较高的水平，此次特斯拉计划减少碳化硅用量的主要原因就是未来降本。短期来看，特斯拉的用量减少或将对产业的需求造成一定影响；长期来看，若碳化硅的成本降低，供需关系得到改善，碳化硅器件仍将会是各车企的主流选择。建议持续关注各车企碳化硅器件的应用计划及碳化硅制造成本的变化。 行业估值低于历史中枢：目前SW电子行业PE（TTM）为36.08倍，低于2018年至今平均值44.98倍，行业估值低于历史中枢水平。上周日均交易额597.98亿元，交易活跃度上升。 上周电子板块上涨个股数过半：上周申万电子行业428只个股中，上涨 223只，下跌201只，持平4只，上涨比例为52.10%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。 证券研究报告|电子 正文目录 1行业动态3 1.1存储芯片：国家大基金入股长江存储3 1.2集成电路：发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量3 1.3碳化硅：特斯拉计划减少碳化硅用量，降本为核心痛点3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况4 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1关联交易情况7 3.2股东增减持情况8 3.3大宗交易情况8 3.4限售解禁12 4投资观点14 5风险提示14 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）5 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜6 图表7:上周电子板块关联交易情况7 图表8:上周电子板块股东增减持情况8 图表9:上周电子板块重要大宗交易情况9 图表10:未来三个月电子板块限售解禁情况12 证券研究报告|电子 1行业动态 1.1存储芯片：国家大基金入股长江存储 集微网消息，据国家市场监督管理总局旗下企业信用信息公示系统2月27日显示，长江存储科技控股有限责任公司于股东结构新增国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、长江产业投资集团有限公司及湖北长晟发展有限责任公司等股东。其中，国家大基金二期入股约128亿元。股权穿透显示，长江产投、湖北长晟背后大股东分别为湖北国资委和武汉国资委。（来源：集微网） 点评：存储芯片是半导体产业中的重要组成，长江存储是我国存储领域的领先企业，在我国存储芯片国产化道路上占据主要地位。此前，长江存储被美国列入了限制清单，引发了市场对其未来产能的担忧。我们认为，被美国列入限制清单并不会影响我国存储产业的发展，反而会进一步倒逼我国存储产业的国产替代。此次国家大基金 入股增资长江存储，也体现了我国对国产存储芯片产业发展的强力支持。建议持续关注国资增资后存储产业的订单动态。 1.2集成电路：发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量 据新华社报道，国务院副总理刘鹤3月2日在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会。刘鹤指出，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，设定务实的发展目标和发展思路，帮助企业协调和解决困难。与此同时，建立企业为主体的攻关机制，依靠企业家实现集成电路产业的健康发展。（来源：新华社、集微网） 点评：此前我国就多次表态要大力扶持集成电路实现自主可控，此次刘副总理的发言是对集成电路产业发展的进一步指引，尤其是在人才方面，强调了人才引进及待 遇优惠政策，提出了要重视企业家在集成电路产业发展中的重要作用。目前，我国半导体产业链仍面临高尖端技术“卡脖子”问题，在中美科技摩擦持续的背景下，我国芯片与半导体产业实现国产替代迫在眉睫。建议关注国产替代及我国晶圆厂扩产背景下半导体设备、半导体零部件和半导体材料领域的投资机会。 1.3碳化硅：特斯拉计划减少碳化硅用量，降本为核心痛点 3月2日凌晨，特斯拉第三宏图计划发布，内容包括发展清洁能源、降低制造成本等，并出于降本的考虑，特斯拉的下一代平台将减少75%的碳化硅、永磁电机将不使用稀土材料。（来源：中国证券报） 点评：特斯拉作为首个大规模应用碳化硅功率器件的领先品牌，其大幅减少碳化硅用量的计划引发了市场对碳化硅产业的担忧。与传统的硅相比，碳化硅的优点在于其优良的物理特性，能够耐受更高的电压和温度。碳化硅市场目前仍处于供不应求的状态，其成本也处于相对较高的水平，此次特斯拉计划减少碳化硅用量的主要原因就是降低制造成本。我们认为，短期来看，特斯拉的用量减少或将对产业的需求造成一定影响；长期来看，若未来碳化硅市场的成本能够进一步降低，供需关系得到改善，碳化硅器件仍然将会是各新能源车企的主流选择。建议持续关注各车企碳化硅器件的应用计划及碳化硅制造成本的变化。 证券研究报告|电子 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周申万电子行业上涨0.78%，跑输沪深300指数0.93个百分点。上周沪深300指数上涨1.71%，申万电子指数上涨0.78%，在申万31个行业中排第16位，跑输沪深300指数0.93个百分点。2023年初至今，申万电子行业涨幅在申万一级31个行业中排名第11位，沪深300指数上涨6.69%，申万电子行业上涨10.74%，领先于沪深300指数4.05个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子子行业过半数实现上涨。涨幅居前的包括半导体设备、集成电路封测和电子化学品Ⅱ，分别上6涨3%了、43.88%和2.87%。跌幅居前的是光学元件，跌幅为 1.04%。2023年累计来看，集成电路封测上涨26.30%，面板上涨21.35%，印制电路板上涨17.61%。 证券研究报告|电子 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 0.9261 6.1903 801082.SL 其他电子Ⅱ 0.6420 13.8915 801083.SL 元件 0.0703 12.3605 801084.SL 光学光电子 1.0102 17.4634 801085.SL 消费电子 0.3611 9.8876 801086.SL 电子化学品Ⅱ 2.8682 13.6335 850812.SL 分立器件 -0.4696 2.9207 850813.SL 半导体材料 0.9201 7.0114 850814.SL 数字芯片设计 -0.5195 2.1578 850815.SL 模拟芯片设计 0.9715 4.1777 850817.SL 集成电路封测 3.8769 26.2975 850818.SL 半导体设备 4.6260 8.8652 850822.SL 印制电路板 0.5963 17.6148 850823.SL 被动元件 -0.7906 4.6209 850831.SL 面板 1.6770 21.3506 850832.SL LED 0.4978 12.6683 850833.SL 光学元件 -1.0423 10.4128 850841.SL 其他电子Ⅲ 0.6420 13.8914 850853.SL 品牌消费电子 -0.3806 15.5623 850854.SL 消费电子零部件及组装 0.4246 9.4311 850861.SL 电子化学品Ⅲ 2.8682 13.6335 资料来源：iFinD,万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为36.08倍，低于2018年至今均值44.98倍，仍有24.66%的修复空间。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有较大的修复空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFinD,万联证券研究所 证券研究报告|电子 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度上升。上周5个交易日申万电子行业成交额达 2989.89亿元，平均每日成交597.98亿元，日均交易额较前一个交易周上涨14.75%。图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFinD,万联证券研究所 2.5个股周涨跌情况 上周申万电子行业上涨数过半，个股周涨幅最高为41.76%。从个股来看，上周申万电子行业428只个股中，上涨223只，下跌201只，持平4只，上涨比例为52.10%。 图表6:申万电子周涨跌幅榜 电子行业周涨跌幅前� 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万三级 002808.SZ 600666.SH 300964.SZ 688525.SH 601138.SH 恒久科技*ST瑞德本川智能佰维存储工业富联 41.7627.6326.9820.1418.19 光学元件面板 印制电路板数字芯片设计 消费电子零部件及组装 电子行业周涨跌幅后� 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万三级 603595.SH688234.SH 002992.SZ301051.SZ300976.SZ 东尼电子天岳先进宝明科技信濠光电达瑞电子 -19.75-17.43 -11.11 -10.68-10.52 消费电子零