环保及公用事业周报：三季度公用持仓环比小幅提升，关注垃圾发电补贴或发生重大调整

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2019.10.21-2019.10.27） 三季度公用持仓环比小幅提升，关注垃圾发电补贴或发生重大调整 ■环保持仓进一步下降，公用持仓环比小幅提升：根据WIND数据，2019年Q3，安信环保事业板块公募基金重仓持股总市值13.37亿元，在全部基金重仓持股总市值中占比0.12%，持仓市值及占比均降至2015年以来最低值。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓等角度看，运营类标的伟明环保、瀚蓝环境等以及土壤类标的高能环境受到市场青睐。个股方面，环保板块公募持仓市值前五的公司分别为金圆股份（2.54亿）、伟明环保（1.65亿）、理工环科（1.54亿）、瀚蓝环境（1.39亿）、高能环境（1.13亿）；持有基金数量前五的公司为伟明环保（11笔）、瀚蓝环境（11笔）、上海环境（5笔）、中国天楹、高能环境、南华仪器、首创股份、国祯环保、维尔利以及富春环保均有4笔基金持仓。2019年Q3，安信公用事业板块公募基金持仓总市值55.75亿元，在全部基金持仓总市值中占比0.50%，持仓市值及占比均较2019Q2小幅提升。个股方面，公用事业板块公募持仓市值前五的公司分别为长江电力（16.13亿）、川投能源（7.47亿）、联美控股（6.36亿）、国投电力（4.18亿）、浙能电力（3.93亿）；持有基金数量前五的公司为长江电力（177笔）、国投电力（43笔）、川投能源（31笔）、福能股份（21笔）、华电国际（21笔）。 ■浙江印发生态环保工作计划，关注垃圾发电补贴或发生重大调整：近日，浙江省住建厅印发《浙江省住房和城乡建设厅生态环境保护工作计划（2019年-2020年）》，计划内容涉及城镇污水提质增效、黑臭水体治理、农村污水处理、城镇生活垃圾分类、柴油货车污染防治以及节水节能等诸多领域。随着该计划在浙江省内推行，水环境治理、大气环境治理以及固体废弃物处理市场需求将进一步释放，利好水处理、大气治理以及固废处理等板块。同时，预期未来可能会有更多的省（市、区）出台相关的生态环境保护工作计划，环保行业有望在政策释放下实现可持续发展。日前，陕西省住建厅、生态环境厅、发改委联合制定印发《陕西省城镇污水处理提质增效三年行动实施方案（2019-2021年）》，方案提出，到2021年底，各市（含县级市）、杨凌示范区、西咸新区城市建成区基本无生活污水直排口，基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区，基本消除黑臭水体，城市生活污水集中收集效能显著提高，稳步推进县城污水处理提质增效工作。随着各地城镇污水处理补短板政策陆续出台，叠加长江、黄河流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。近日，绍兴市出台《绍兴市城镇生活垃圾分类处理三年行动方案（2020-2022年）》（征求意见稿），方案指出，到2022年，绍兴全市城镇生活垃圾分类覆盖率达到100%、资源化利用率达到100%、回收利用率达到60%；全面提升分类质量，分类准确率达到85%以上；全面完成中转站新建工作，建成运转高效的分类收运体系；完成市区本级、嵊州市、新昌县的易腐垃圾处臵项目建设，满足各类垃圾处臵能力需求。近日，财政部在一份对全国人大代表王毅提出的“关于保障垃圾处理产业健康稳定发展的建议”的答复函中明确表示，考虑到垃圾焚烧发电项目效率低、生态效益欠佳等情况，将weTable_Tit le 2019年10月27日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.54 -1.34 -30.53 绝对收益 1.69 -0.35 -7.75 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 京津冀地区2019年秋冬大气污染治理行动方案发布，关注大气治理及监测领域需求释放 2019-10-20 危废填埋污染控制标准发布，城镇污水处理补短板需求持续释放 2019-10-13 2019年煤电淘汰落后产能任务下发，看好电力供需格局改善带来的量价齐升 2019-10-07 国常会推浮动电价机制，短期电价承压，中长期看好电力供需格局改善带来的量价齐升 2019-09-29 习总书记强调黄河流域保护，流域环境治理迈上新台阶 2019-09-22 -4%1%6%11%16%21%26%31%201 8-10201 9-02201 9-06环保及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 逐步减少新增项目纳入补贴范围的比例，引导通过垃圾处理费等市场化方式对垃圾焚烧发电产业予以支持。随着未来垃圾发电补贴政策调整，注重效率、稳健运营的企业有望保持稳健发展态势和良好的盈利能力，从而在未来市场竞争中保持领先地位，建议关注优质的纯运营垃圾焚烧发电标的【旺能环境】和优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】，以及项目订单突出的【城发环境】。 ■淡季秦港煤价同比跌100元，逼近绿色合理区间，9月进口动力煤同比大增49%，看好电力供需格局改善带来的量价齐升：动力煤的传统淡季来临，四季度煤价稳步下行。根据煤炭市场网数据，截至10月25日，秦港5500大卡动力煤现货价跌至565元/吨，逼近570以内的绿色合理区间，去年同期为648元/吨，同比下降83元/吨，降幅超过10%。煤价的持续下跌，一方面源于非化石能源发电挤压火电上网空间，一方面是因为煤炭供应端的持续改善，进口量大幅增长。根据国家统计局数据，2019年9月份，全国原煤产量3.24亿吨，同比增长4.4%；环比增加812万吨，增长2.57%。2019年1-9月份，全国原煤产量27.36亿吨，同比增长4.5%，增速与1-8月持平。根据海关总署数据，2019年9月份，中国进口动力煤1355万吨，同比增加446万吨，增长49.06%。2019年1-9月累计进口动力煤9548万吨，同比增加222万吨，增长2.38%。10月初以来，大型水电站陆续开始蓄水，加之秋汛来水一般，火电出力环比有所改善。考虑到后期安全、环保因素及进口限制对煤价或有短期支撑，同时月底开始电厂陆续补库存备战迎峰度冬，预计四季度煤炭价格重心将进一步下移，但环比降幅或有限。火电企业的煤价业绩弹性大，继续看好火电龙头的配臵价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】（A+H）、【华电国际】（A+H）和二线火电龙头【长源电力】【京能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时，全球量化宽松或开启，降息预期升温，大型水电资产历史现金流及历史分红均可观，股息率超过3%，在利率下行周期有望提升配臵价值，建议重点关注【长江电力】【湖北能源】【川投能源】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注【三峡水利】【涪陵电力】。 ■国家管网公司呼之欲出，预计供暖季LNG供需紧平衡，建议重点关注具有气源优势的优质标的：国家管网公司有望在近期成立，直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端，可以直接跳过管网与下游议价，提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商，气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端，可获取的气源增加，气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价，有助于压缩采购成本。同时，中俄管线有望于今年12月初投运，有效保障冬季供应。中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014年5月，中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》，合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方，期限30年。根据国家统计局数据，2019年10月中旬，LNG价格为3637.5元/吨，比上期上涨406.6元/吨，涨幅12.6%；LPG价格为3913.4元/吨，比上期下跌47.9元/吨，跌幅1.2%。近期LNG价格有明显反弹，考虑到今年保供工作较为充裕，国内资源充足，叠加国际市场宽松、气价相对稳定，预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨，年内整体呈现“紧平衡”状态。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。 ■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。 行业周报/环保及公用事业 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点..................................................................................................................... 6 1.1. 环保持仓进一步下降，公用持仓环比小幅提升........................................................... 6 1.2. 浙江印发生态环保工作计划，关注垃圾发电补贴或发生重大调整............................... 8 1.3. 淡季秦港煤价同比跌100元，逼近绿色合理区间，9月进口煤同比大增20%，看好电力供需格局改善带来的量价齐升 ........................................................................................... 9 1.4. 国家管网公司呼之欲出，预计供暖季LNG供需紧平衡，建议重点关注具有气源优势的优质标的 .......................................................................................................................... 9 1.5. 投资组合 ................................................................................................................... 9 2. 行业要闻.......................................................................................................................... 10 2.1. 电厂日耗持续向上，国内煤市缓慢转好 ................................................................... 10 2.2. 清洁能源快速发展，能源结构持续优化 ................................................................... 10 2.3. 生态环境部通报2019年9月全国“12369”环保举报办理情况 .............................. 10 2.4. 太原将开展生活垃圾定时定点分类直运试点工作 ..........................