环保及公用事业行业动态分析：环保公用板块持仓0.62%，电力板块重仓持股占比显著提升

公用板块重仓持股分析：2021年四季度基金重仓数据披露完毕，2021年四季度末公用板块基金重仓数据整体延续了此前的增长态势。2021年作为“十四五”规划的开局之年，绿电板块表现亮眼，新能源运营在“十四五”期间目标装机规模大、发展动力足，2021年全年新能源装机实现大规模增长。2021年四季度基金重仓持股中纯新能源运营企业以及火电转型新能源企业占比较高。我们根据基金重仓持股数据进行估算，整体上看，2021年四季度公用板块基金重仓总市值为350.72亿元，占基金投资股票总市值的比重为0.50%，环比及同比均实现大幅增长，环比较2021年三季度增长0.1个百分点，同比较2020年四季度增长0.43个百分点。同时，2021年四季度基金重仓持股当中公用板块企业数量为40家，其中业绩确定性较强的龙头企业长江电力、华能国际、三峡能源等较受市场青睐。同时，受益于资产重组打通上中下游产业链的燃气标的新奥股份拥有不少持仓。 环保板块重仓持股分析：我们根据基金重仓持股数据进行估算，2021年四季度末基金重仓环保股总市值为83.39亿元，占总基金持仓比重为0.12%，环比较2021年三季度末下降0.03个百分点，同比较2020年四季度末上升0.06个百分点。在绝对指标方面，2021年四季度基金重仓持股中环保企业数量为35家，环比2021年第三季度减少了5家。在基金重仓的35家环保公司中，从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看，固废运营类标的伟明环保、高能环境等公司受到市场青睐，其他板块的比重同时也出现了较大程度的增持，布局盐湖提锂的标的科达制造、环境监测类标的聚光科技以及空气净化类标的再升科技的重仓持股数额都出现了一定程度的上升。 投资建议：2021年四季度基金公用板块重仓持股数额大幅增长，重仓市值前十的企业变动不大，绿电运营企业以及火电转型新能源企业持仓实现较大提升。环保板块重仓持股占比变动幅度较小，基金持仓较为分散，固废处理板块比重略有下降。公用板块重点推荐核电+新能源双轮驱动，两大业务板块均有量价齐升空间的【中国核电】，以及在建工程高，2021年在建海上风电项目占比较大，短期业绩成长性、确定性兼具的标的【三峡能源】【华能国际】【上海电力】【节能风电】； 环保板块重点推荐环保+标的，积极布局锂电池回收利用业务板块的【旺能环境】、酒糟资源化产能快速扩张的【路德环境】。 风险提示：政策推进不及预期，项目推进不及预期，煤价持续高位运行，电价下调风险，来水不及预期风险 1.绿电板块表现亮眼，公用事业基金持股持续高增 2021年四季度基金重仓数据披露完毕，2021年四季度末公用板块基金重仓整体延续了此前的增长态势。2021年作为“十四五”规划的开局之年，绿电板块表现亮眼，新能源运营在“十四五”期间目标装机规模大、发展动力足，2021年全年新能源装机实现大规模增长。2021年四季度基金重仓持股中纯新能源运营企业以及火电转型新能源企业占比较高。 我们根据基金重仓持股数据进行估算，整体上看，2021年四季度公用板块基金重仓总市值为350.72亿元，占基金投资股票总市值的比重为0.50%，环比及同比均实现大幅增长，环比较2021年三季度增长0.1个百分点，同比较2020年四季度增长0.43个百分点。同时，2021年四季度基金重仓持股当中公用板块企业数量为40家，其中业绩确定性较强的龙头企业长江电力、华能国际、三峡能源等较受市场青睐。同时，受益于资产重组打通上中下游产业链的燃气标的新奥股份拥有不少持仓。 基金重仓市值方面，整体来看基金重仓市值前十大公用板块企业名单变动不大，持仓向龙头集中趋势明显。长江电力重仓市值始终大幅领先，其次为火电转型新能源龙头华能国际以及纯绿电运营龙头三峡能源，“核电+新能源”双轮驱动的标的中国核电同样拥有较大持仓。 2021年三季度末在列的华能水电、太阳能以及节能风电跌出前十，内蒙华电、华电国际以及国网信通新增入列。 表1：2021年度四季度重仓持股总市值前十大公用企业 重仓持有基金数量方面，2021年四季度末长江电力以277重仓基金持有数大幅领先，三峡能源位居第二。公用板块重仓基金持有数前十大企业较三季度排名变动较小，前十企业分别为长江电力、三峡能源、中国核电、华能国际、国投电力、永泰能源、川投能源、福能股份、新奥股份以及中国广核。 表2：2021年度四季度重仓持有基金数量前十大公用企业 2021年四季度末公用板块基金重仓持股占流通股比例平均为1.74%，公用板块公司基金重仓持股占流通股比超过5%的有四家上市公司，分别为三峡能源、新奥股份、华能国际和国网信通，其中三峡能源基金重仓持股占流通股比例最高，约为8.30%。 表3：2021年度四季度重仓持股占流通股比例前十大公用企业 增仓股票方面，公用板块2021年四季度共有33家企业的股票获得基金公司增持，其中华能国际获得基金公司最多加仓，加仓市值接近41.2亿元。减仓股票方面，公用板块有6只股票在四季度被减仓，其中三峡能源和华能水电减仓数额较高，分别为6.36亿元和2.99亿元。 表4：2021年度四季度加仓市值前五大公用企业 表5：2021年度四季度仍在列的减仓市值前五大公用企业 2.环保板块基金持仓基本维稳，固废板块比重略有降低 我们根据基金重仓持股数据进行估算，2021年四季度末基金重仓环保股总市值为83.39亿元，占总基金持仓比重为0.12%，环比较2021年三季度末下降0.03个百分点，同比较2020年四季度末上升0.06个百分点。在绝对指标方面，2021年四季度基金重仓持股中环保企业数量为35家，环比2021年第三季度减少了5家。在基金重仓的35家环保公司中，从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看，固废运营类标的伟明环保、高能环境等公司受到市场青睐，其他板块的比重同时也出现了较大程度的增持，布局盐湖提锂的标的科达制造、环境监测类标的聚光科技以及空气净化类标的再升科技的重仓持股数额都出现了一定程度的上升。 基金重仓市值前十大企业名单变化较大。2021年四季度末，环保板块重仓市值排名前10的股票依次为：伟明环保、科达制造、高能环境、聚光科技、格林美、碧水源、再升科技、汉威科技、瀚蓝环境和玉禾田，半数公司主营固废业务，对比2021第三季度环保板块基金重仓持股市值前十企业的位次发生了较大变动，伟明环保新增入列，原处于头部的格林美和瀚蓝环境出现了较大幅度减持。 表6：2021年度四季度重仓持股总市值前十大环保企业 重仓持有基金数量方面，2021年四季度末，格林美和科达制造大幅领先。其中，格林美重仓持有基金数较三季度出现了一定程度的下降，从三季度的68家下降至四季度末的53家；而布局盐湖提理的标的科达制造则出现了较大规模增持，重仓持有基金数从三季度的12家增长至四季度末的50家。瀚蓝环境重仓持有基金数也出现了较大幅度的下降，从三季度的40家降至四季度末的19家。四季度环保板块重仓持有基金数前十的企业分别为格林美、科达制造、高能环境、伟明环保、瀚蓝环境、聚光科技、再升科技、汉威科技、洪城环境以及首创环保。 表7：2021年度四季度重仓持有基金数量前十大环保企业 基金重仓持股占流通股比例中，2021年四季度环保板块共有四家公司基金重仓持股占总流通股比重超5%，分别为聚光科技、高能环境、汉威科技以及再升科技，其中聚光科技与高能环境的重仓持股占流通股比分别达到7.27%和6.28%。 表8：2021年度四季度重仓持股占流通股比例前十大环保企业 增仓股票方面，2021年四季度环保板块共有27家企业的股票获得基金公司增持，其中伟明环保和科达制造获得基金公司最多增持，加仓市值分别约为13.83亿元和4.94亿元。 减仓股票方面，2021年四季度环保板块中共8只股票被减仓，其中格林美减仓市值最高，超过10亿元，其次为瀚蓝环境和碧水源。 表9：2021年度四季度加仓市值前五大环保企业 表10：2021年度四季度仍在列的减仓市值前五大环保企业 3.投资建议 2021年四季度基金公用板块重仓持股数额大幅增长，重仓市值前十的企业变动不大，绿电运营企业以及火电转型新能源企业持仓实现较大提升。环保板块重仓持股占比变动幅度较小，基金持仓较为分散，固废处理板块比重略有下降。公用板块重点推荐核电+新能源双轮驱动，两大业务板块均有量价齐升空间的【中国核电】，以及在建工程高，2021年在建海上风电项目占比较大，短期业绩成长性、确定性兼具的标的【三峡能源】【华能国际】【上海电力】【节能风电】；环保板块重点推荐环保+标的，积极布局锂电池回收利用业务板块的【旺能环境】、酒糟资源化产能快速扩张的【路德环境】。 【中国核电】国内核电龙头有望迎来“量价齐升”：到2020年底公司核电项目装机量达20.21GW，据公司2021年半年报，2021年福清5号、田湾6号两台机组投产，福清6号机组有望于2022年初投产，三台机组投产后为公司新增344万kW装机；同时根据江苏省2022年电力市场年度交易结果，中国核电下属江苏核电有限公司年度市场交易量160亿kWh，电价上浮近20%，盈利能力大幅增强。新能源运营板块，公司于2021年年初收购中核汇能，获得大量风光资产注入，据2021年中报以及公司十四五规划，截至2021H1新能源装机容量达到6GW，公司规划“十四五”期间年均增长5GW，根据中国核电项目竞配情况，2021年公司在已披露的18个省份获得3.25GW项目，有望达成其规划目标。由于2022-2023年核电板块投产机组少，将迎来一段平台期，新能源装机的大幅增长将为公司业绩增长起到较好的弥补作用。 【三峡能源】公司为三峡集团旗下主要的新能源运营上市平台，为A股新能源运营龙头。 据公司半年报，截至2021年上半年公司新能源装机容量达16.44GW（其中包括9.41GW的风电以及6.8GW的光伏）。公司规划清晰叠加在手项目丰富，兼具长中短期逻辑。长期看，根据公司三季报公开业绩交流会信息，公司规划“十四五”期间新能源装机年均增长5GW以上，对标目前公司在运装机容量具备较高成长性。中期从竞配项目情况看，三峡能源2021年获得3.38GW竞配项目，在电力上市企业中位居前列。短期在建工程较高，2021年上半年公司在建工程343.9亿元，在建项目装机容量达到5.22GW，以海上风电为主，2022年有望迎来业绩释放。 【华能国际】央企背景火电龙头，积极转型新能源。据公司中报以及公开业绩交流会披露的信息，截至2021H1华能国际新能源装机达11.3GW，规划到2025年新能源装机将达55GW，未来增长潜力巨大。公司作为具有央企背景的火电企业资金实力雄厚，在手项目较多。据公司半年报披露，截至2021年上半年公司新能源在建工程达254.1亿元，对应4.8GW新能源装机，其中2.8GW为海上风电项目。从项目竞配情况看，公司2021年获得5.5GW项目，中期业绩成长性高。同时目前火电灵活性改造持续推进，“风光火”打捆上网大势所趋，火电企业将有望成为发展新能源的主力军。火电方面虽然2021年在高煤价下拖累业绩，但随着相关政策出台煤价持续下行，叠加市场电价上浮，预计公司火电板块2022年不再拖累业绩。 【上海电力】公司为国电投旗下主要上市平台之一。据公司公告，截至2021年三季度，公司控股装机容量达17.09GW，其中清洁能源占比50.11%。公司作为火电企业介入新能源较早，截至三季度公司新能源装机占比达36.25%，风电装机3.1GW，占比18.10%，光伏发电3.07GW，占比17.98%。公司新能源在建工程领先，约有1GW新能源在建装机，其中0.8GW为海上风电项目，有望带来短期内较大的业绩弹性。火电板块随着煤价下行，市场化电价上浮，预计2022年火电业绩无拖累，公司有望实现业绩反弹。 【节能风电】公司为中国节能环保集团旗下唯一风电运营平台，为国内最早从事风电运营的企业之一。据公司三季报披露，截至今年三季度，公司累计装机