展望中国未来十年的改革路线图：接力1993,改革全面重启

大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 宏观专题 2013年11月15日 宏观专题 接力1993，改革全面重启 ——展望中国未来十年的改革路线图 [table_research] 证券分析师： 华中炜 执业编号： S0360512040001 Tel： 010-66500896 Email： huazhongwei@hczq.com 宏观分析师： 牛播坤 何珮 余芽芳 吕文浩 Tel： 010 - 66500813 Email： hepei@hczq.com 投资要点 相关研究报告  当市场不断降低对改革的预期时，我们坚定对开启改革红利持持有乐观态度，认为十八届三中全会其深远意义将比肩1978年十一届三中全会确定改革开放战略、1994年十四届三中全会确立“社会主义市场经济”地位，发出了《三中全会开启六大红利》的报告。因为我们知道，危机倒逼改革的逻辑在三十五年的改革历程中一次次得到验证。  我们梳理了从十一届三中全会以来历次三中全会的改革亮点和传承演变，能够更加明确新一轮改革的具体指向。这也是为什么我们始终坚持认为这一次的改革力度之大、范围之广将超出预期。我们认为推动资源尊重市场规律、市场价格、多元竞争实现有效配置可能会在最终公布的“决定”中有诸多突破，内容可能包括：  弱化政府审批管制之手，全面引入负面清单，这或成为完善基本市场体系的重要突破。这意味着除关系国家安全、战略性资源开发和重大公共利益等领域之外，其他领域将由企业依法依规自主决策开发，政府不再审批干预；缩小政府定价范围；推动政府购买公共服务及公共事业去行政化。  国企改革仍将是完善基本经济制度的核心。在强调公有经济主导地位的同时，我们综合判断可能的改革措施包括：①引入民营企业参与国企改革，以交叉持股、职工持股的形式发展混合所有制；②完善国资管理体系，从管企业向管资产过渡，打造国有资本运营平台；③推进国有企业分类改革。  完善现代产权制度是改革的基石。改革方向可能包括：①赋予非公有制经济财产应有的法律地位。②还赋农民更多的财产权利，做实农民对集体资产股份、承包地及宅基地的各项权益。  建立统一的城乡建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地与国有土地同等、同权入市。  对外开放层次全面提升，上海自贸区模式有望在条件成熟的多个区域推广。 证券研究报告 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 / 10 宏观专题 目 录 （一）重回改革的核心问题：市场在资源配置中起决定性作用 ....................................... 4 （二）绕不过也不会回避的重大问题：国有企业改革 ....................................................... 5 （三）负面准入清单模式为非公有制经济敞开大门 ........................................................... 6 （四）产权制度保护：强调非公有经济财产与公有经济财产的同等权利 ....................... 7 （五）对外开放将迈入新起点 ............................................................................................... 7 图表目录 图表 1 历届全会对市场在资源配置中定位的表述 ........................................................... 4 图表 2 历届全会对国有企业改革的表述 ........................................................................... 5 图表 3 历届全会对非公有经济开放的表述 ....................................................................... 6 图表 4 历届全会对产权制度改革的表述 ........................................................................... 7 图表 5 历届全会在对外开放层面的表述 ........................................................................... 8 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 / 10 宏观专题 当今年九月份以来市场不断降低对改革的预期时，我们坚定对开启改革红利持持有乐观态度，认为十八届三中全会其深远意义将比肩1978年十一届三中全会确定改革开放战略、1994年十四届三中全会确立“社会主义市场经济”地位，发出了《三中全会开启六大红利》的报告。因为我们知道，危机倒逼改革的逻辑在三十五年的改革历程中一次次得到验证。这一次也不会例外。 在三中全会公报公布当晚，当整个市场浮于匆忙和不明就里的解读中失望时，我们发出了《接力1993，改革全面重启》，依然认为经济改革仍是重要内容，“在接下来公布的《决定》中将全面展示国企改革、金融改革、财税改革、人口政策等举措，开启改革红利”。因为我们了解，历次全会的公报重在传递理念，难以描绘改革的细节。 2013年11月12日：【华创宏观：接力1993，改革全面重启】（1）新一轮改革定位为“新的伟大革命”，预计将在多个领域释放重大改革信号。改革以“完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”为总目标，涵盖经济、政治、社会、文化、生态文明、国防、党的领导七个方面的十五个重点领域，其中以经济改革统领，涉及基本经济制度、市场体系、政府治理、财税改革、城乡一体、对外开放等六个重点领域改革。（2）目前值得关注的几个提法有：一是从市场在资源配置中起基础性作用上升为起决定性作用。1993年十四届三中全会提出“建立社会主义市场经济体制，就是要使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用” ，沿用了二十年对市场作用定位提法的重大升级，意味着新一轮改革将回归政府与市场关系这一本源问题。二是首次提出“推进国家治理体系和治理能力现代化”，并作为全面深化改革的总目标之一，表明在行政体制改革和政府治理上更为积极主动。三是构建开放型经济新体制，明确提出“放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放”，对外开放的层次将进一步提升。四是提出“赋予农民更多财产权利”，预计将加快土地的确权，保障农民的土地财产权益。（3）我们依然认为在接下来公布的《决定》中将全面展示国企改革、金融改革、财税改革、人口政策等举措，开启改革红利。其中国企改革以产权改革和国有股权稀释为核心、以国有资本运营为载体探讨国有资产实现形式作为重点；金融改革除了利率、汇率、资本账户、直接融资市场等常规性提法之外，亮点是向民间资本开放银行业；财税改革在事权方面进一步强化中央集权，并推进营改增的基础上，逐步重构地方税系；土地改革将推动城市化和城市扩张地区存量集体建设用地的入市流转、基于“三权分离”的农地流转改革，以及存量土地使用结构调整的改革；针对存量流动人口，分类推进户籍制度改革；人口政策预计将放开单独二胎。 当第二天上证以下跌38.83点表达了失落的情绪时，我们坚定发出《市场在资源配置中发挥决定性作用是贯穿新一轮经济体制改革的最重要线索》的声音，指出国企改革将是重头戏，混合所有制以及国有资产运营平台都是重要的改革方向，同时将赋予非公有制经济财产应有的法律地位。因为我们相信，市场非理性失望的背后也恰恰反映了公众对改革给予的厚望，而改革者必将不辱使命。 2013年11月13日：【华创宏观：市场在资源配置中发挥决定性作用是贯穿新一轮经济体制改革的最重要线索】本次会议的最大亮点是把市场在资源配置中起基础性作用上升为起“决定性”作用，预计市场化的理念将淋漓尽致贯穿新一轮改革的部署。结合今天国务院常务会议的内容，我们研究认为推动资源尊重市场规律、市场价格、多元竞争实现有效配置可能会在未来有诸多突破。第一，弱化政府审批管制之手，全面引入负面清单，将有可能成为完善基本市场体系的一大突破。这意味着除关系国家安全、战略性资源开发和重大公共利益等领域之外，其他领域将由企业依法依规自主决策开发，政府不再审批干预；缩小政府定价范围；推动政府购买公共服务及公共事业去行政化。第二，国企改革仍将是完善基本经济制度的核心。在强调公有经济主导地位的同时，我们综合判断可能的改革措施 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 / 10 宏观专题 包括：①引入民营企业参与国企改革，以交叉持股、职工持股的形式发展混合所有制；②完善国资管理体系，从管企业向管资产过渡，打造国有资本运营平台；③推进国有企业分类改革。第三，完善产权制度。我们研究认为包括：①赋予非公有制经济财产应有的法律地位。②还赋农民更多的财产权利，做实农民对集体资产股份、承包地及宅基地的各项权益。第四，建立统一的城乡建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地与国有土地同等、同权入市。第五，对外开放层次全面提升，上海自贸区模式有望在条件成熟的多个区域推广。第六，预计将放开单独二胎政策。第七，我们从9月份以来坚持认为新一轮改革将全面重启，其中理清政府与市场关系、加快国有企业改革将是重头戏，由此释放的改革红利将成为中国下一阶段孕育新增长动力的源泉。 “惟其艰难，才更显勇毅；惟其笃行，才弥足珍贵”。我们理解，改革从来不是一帆风顺，尽管身处改革的深水区，但义无反顾的前行是唯一出路。 梳理从十一届三中全会以来历次三中全会的改革亮点和传承演变，能够更加明确新一轮改革的具体指向。这也是为什么我们始终坚持认为这一次的改革力度之大、范围之广将超出预期。 （一）重回改革的核心问题：市场在资源配置中起决定性作用 如果说中国改革的逻辑起点是政府主导的计划经济体制，改革方向是向市场经济体制转变，那么改革的核心问题就是理清政府与市场的关系，这将影响到市场在体制中的作用和政府职能的转变。从历年的三中全会决议来看，1993年的十四届三中全会是开启政府与市场关系改革的起点，提出要使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用，2003年的十六届三中全会提出“更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用”，而十八届三中全会明