医药行业2013年周报第四十一期：医药股延续调整,投资者观望为宜

2013年11月11日 请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 医药行业2013年周报第四十一期 评级：中性 医药股延续调整，投资者观望为宜 行情走势图 投资要点： 板块方面， 上周沪深300指数跌幅为-2.10%。只有3个板块处于微涨状态，其余板块都处于下跌中。跌幅方面，医药生物板块处于跌幅第一，是因为医药股三季报不达预期和医药政策不明朗所致。 子板块方面， 医药生物板块整体跌4.84%，在所有板块中排名最后，医药商业微涨。 而医疗服务跌幅最小。而处于跌幅前列的是上上周处于微涨的医药商业，同时，中药板块延续上上周走势继续处于跌幅前列。 行业动态方面，上市药企投资医院呈加速态势。10月10日，复星医药披露将以不超6.93亿元的价格收购佛山禅城医院60％股权。10月17日，贵州百灵公告将收购贵阳市天源医院100％股权。10月29日，独一味公告拟收购四川邛崃福利医院100％的股权。 点评：上市公司投资医院呈现加速的态势，与政策红利的释放密不可分。国务院在今年10月初印发的《关于促进健康服务业发展的若干意见》，鼓励社会开办医院。由于医院的盈利能力之强，这一领域一旦放开，势必激发起民营基本极大的投资热情。投资者可以关注投资题材。 后市预判： 11月是个业绩真空期，经过了10月31日的三季报业绩大揭幕，医药板块低于预期的现实在股价上已经有所反映。站在11月，我们可能更多的是要考虑估值切换。首先，我们需要寻找到明年业绩有确定性增长的股票。我们认为在传统的药物化药和中药领域，已经形成了强者恒强的格局，如果出现持续下跌，长期来看都是很好的买点。另外，明年是基药招标的大年，关注产品已经进入基药目录，尤其是进入时间不太久的公司是投资标的的一个选择。还有就是关注那些不太受政策扰动的子行业，如医疗服务，医疗器械，生物制药公司等。但目前大盘还不稳定，医药行业跌幅较大，投资者应观望为宜，耐心等待长期买点的到来。 相关研究 《医药股调整尚未结束，投资者继续等待》2013.11.4 《医药股出现的调整，投资者需耐心等待买点》2013.10.28 《关注受政策利好影响的个股》2013.10.21 《关注三季度业绩大幅增长的个股》2013.10.14 《关注估值相对较低的医药股》2013.10.8 《关注产品价格有可能上涨的个股》2013.9.23 《关注PE相对不高的医药股》2013.9.16 医药研究小组 傅涛 S0120513080002 futao@tebon.com.cn 8621-68761616-8682 郑一宁 S0120512050001 zhengyn@tebon.com.cn 8621-68761616-8519 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2013年11月11日 2013年11月11日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、上周市场回顾： 上周沪深300指数跌幅为-2.10%。只有3个板块处于微涨状态，其余板块都处于下跌中。化工板块涨幅第一，周涨幅为1.47%。受到十八届三中全会将即将召开，土地流转将被提及的影响，农林牧渔板块上周也有不错的表现。跌幅方面，医药生物板块处于跌幅第一，主要原因是医药股三季报不达预期和医药政策不明朗所致。另外，家用电器和食品饮料板块也处于跌幅前列。 表1：2013年11月4日-2013年11月8日各板块涨跌幅： 板块名称 区间涨跌幅 % 板块名称 区间涨跌幅 % SW化工 1.47 沪深300 -2.10 SW农林牧渔 0.63 SW建筑建材 -2.16 SW公用事业 0.20 SW房地产 -2.28 SW信息设备 -0.80 SW综合 -2.32 SW商业贸易 -0.85 SW金融服务 -2.34 SW黑色金属 -1.07 SW餐饮旅游 -2.41 SW机械设备 -1.15 SW有色金属 -2.58 SW采掘 -1.22 SW电子 -2.78 SW轻工制造 -1.38 SW交运设备 -2.82 SW信息服务 -1.55 SW食品饮料 -2.97 SW纺织服装 -1.55 SW家用电器 -3.78 SW交通运输 -2.09 SW医药生物 -4.84 资料来源：WIND资讯 医药生物板块整体跌4.84%，在所有板块中排名最后，在子板块中除医药商业外，均处于下跌状态。 医疗服务跌幅最小，上周跌幅为-1.81%。化学原料药在上上周处于跌幅第一，上周跌幅稍微有些缩小，周跌幅为-2.67%。而处于跌幅前列的是上上周处于微涨的医药商业，同时，上上周处于跌幅前列的中药板块上周继续处于跌幅前列。 表2：2013年11月4日-2013年11月8日医药子板块涨幅： 板块名称 区间涨跌幅 % SW医疗服务II -1.81 沪深300 -2.10 SW化学原料药 -2.67 SW医疗器械II -3.67 SW生物制品II -4.11 SW医药生物 -4.84 SW化学制剂 -5.28 SW中药II -5.57 SW医药商业II -6.15 资料来源：WIND资讯 2013年11月11日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 尔康制药受到公司将投资华南药用辅料基地建设项目的利好消息影响，上周涨10.77%，处于涨幅榜第一位。上海莱士则是由于停牌数日复牌，上周股价也出现了上涨，列涨幅榜第二位。另外，美罗药业也有不错的表现。处于跌幅榜前列的是钱江生化，主要是由于前期涨幅过大。此外，白云山和瑞康医药也表现不佳。 表3:2013年11月4日-2013年11月8日个股涨跌幅： 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 300267.SZ 尔康制药 10.7770 600436.SH 片仔癀 -9.3776 002252.SZ 上海莱士 6.1573 600285.SH 羚锐制药 -9.7250 600297.SH 美罗药业 5.7391 600771.SH 广誉远 -10.1661 600556.SH *ST北生 5.7065 002424.SZ 贵州百灵 -10.2804 300238.SZ 冠昊生物 4.9086 002020.SZ 京新药业 -11.1028 002022.SZ 科华生物 3.5689 002653.SZ 海思科 -12.0926 002223.SZ 鱼跃医疗 3.4075 600080.SH 金花股份 -12.5683 000545.SZ 金浦钛业 3.3508 002589.SZ 瑞康医药 -12.6498 000606.SZ 青海明胶 2.9101 600332.SH 白云山 -14.6662 600222.SH 太龙药业 2.7553 600796.SH 钱江生化 -16.8155 资料来源：WIND资讯 二、下周预判： 由于前期的行情受到众多消息影响。后市预计医药产业作为重点发展的行业，仍有政策出台，投资者可以重点关注。 11月是个业绩真空期，经过了10月31日的三季报业绩大揭幕，医药板块低于预期的现实在股价上已经有所反映。站在11月，我们可能更多的是要考虑估值切换。首先，我们需要寻找到明年业绩有确定性增长的股票。我们认为在传统的药物化药和中药领域，已经形成了强者恒强的格局，如果出现持续下跌，长期来看都是很好的买点。另外，明年是基药招标的大年，关注产品已经进入基药目录，尤其是进入时间不太久的公司是投资标的的一个选择。还有就是关注那些不太受政策扰动的子行业，如医疗服务，医疗器械，生物制药公司等。但目前大盘还不稳定，医药行业跌幅较大，投资者应观望为宜，耐心等待长期买点的到来。 三、行业动态： 医药出口企业承压。尽管目前全球医药贸易额由去年低谷缓慢复苏，但受政策调整、竞争加剧、国外贸易摩擦增多以及成本上涨等多重因素影响，国内参展商与国外采购商在第114届广交会上成交并不积极。而作为中国制造最大竞争对手的印度卢比持续贬值，在一定程度上促进了该国医药产品出口，以价格优势分流走中国医药企业的一些订单。 点评：虽然成本上涨，但有些药品价格却跌得非常厉害，例如维生素C的出口价由前些年几十美元/千克跌至几美元/千克，不少企业假如不算出口退税已在亏损。另外，在国际市场上，新兴国家如印度在中低端医药产品上压低价格的竞争，使得外贸环境依然复杂。其实国内药企可以大力开拓新兴市场，抓住“专利药”过期的关键期，争取仿制药的盛宴，以及加强自主研发能力等。投资者谨慎看待医药出口企业。 虫草危机预警：上市价格罕见停涨 经销商观望。上世纪90年代初，国内市场虫草平均价格为每公斤2000元左右，到2003年则上涨至每公斤5万元左右。2007年，更是飙升至每公斤20万元左右的历史性高 2013年11月11日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 位。2008年受全球金融危机影响又一路狂泻，2009年后价格又开始突飞猛进， 2012年再度攀升至20万元/公斤。不过，今年情况特别反常，多种数据显示冬虫夏草价格遇到拐点，出现明显回落，每公斤平均下跌2万元。 点评：每年中秋到国庆期间是虫草销售旺季，也是价格走高的好时机。不少大老板往往会在新虫草刚上市时拿货，之后再借中秋、春节等节日期间高价放出。但在今年，出手阔绰的“大老板”也格外谨慎。今年大部分虫草商正为手中的“软黄金”发愁。与2008年价格下泻不同，这次伴随的是市场需求萎缩。投资者要谨慎看待虫草的走势。 贵州百灵抗乙肝新药将获批临床。从国家食药监局网站看到，贵州百灵旗下一款1.1类化学新药“替芬泰”的原料药及制剂的临床申请状态在日前已变为“在审批”。公司于去年完成了替芬泰全部临床前研究，并于去年12月25日收到贵州食药监局下发的 《药品注册申请受理通知书》。今年7月22日～23日，国家食药监局针对替芬泰召开了药品审评咨询会议。 点评：该药是一款抗乙肝病毒药物，是一类化学新药，其化学成分为草本植物马蹄金提取物马蹄金素的人工合成衍生物，该药目前已申请到2项国内专利和1项美国专利。公开资料显示，相比抗乙肝病毒主流品种干扰素和现有化学抗病毒药物，替芬泰具有病毒抑制效果强，不良反应较少，对正常细胞损伤小，不需要长期服药的特性，另外该药还具有可口服、免注射的特点。但公司股价已经上涨，已反应利好消息。 上市药企投资医院呈加速态势。10月10日，复星医药披露将以不超6.93亿元的价格收购佛山禅城医院60％股权。10月17日，贵州百灵公告将收购贵阳市天源医院100％股权，并计划收购后以超募资金2500万元对天源医院增资。10月29日，独一味公告拟收购四川邛崃福利医院100％的股权。无论从涉足医院领域的上市公司数量，还是投资金额，均已超过前三季度总和。 点评：上市公司投资医院呈现加速的态势，与政策红利的释放密不可分。国务院在今年10月初印发的《关于促进健康服务业发展的若干意见》，首次提出健康服务业的概念，鼓励社会开办医院。由于医院的盈利能力之强，也带给“先吃螃蟹”的公司丰厚回报。这一领域一旦放开，势必激发起民营基本极大的投资热情。投资者可以关注投资题材。 抗血栓蛋白退审，千红制药开发新药接连遇挫。近日，千红制药的投资者终于等到了公司重磅新药——注射用重组人体抗血栓蛋白（以下简称抗血栓蛋白）的最新消息，公司决定对该药品“退审”并作进一步相关补充研究，待研究完善之后再行申报。而就在10月16日，公司的肝素钠注射液新规格产品的申报也未获通过。 点评：由于抗血栓蛋白为一类治疗用生物制品，且国内外均未有相关药品上市。千红制药通过与审评中心专家的沟通，认为该产品仍需要补充相关研究。新药研发的风险一直与药企的利益息息相关，一方面药企可以通过新药的问世获取不菲的利润，另一方面投入资金研发新药却也需要面对可能失败或审批不通过的风险。就如同千红制药在公告中提到的，新药报批时间长、不确定性大，敬请投