医药行业2013年周报第三十四期：关注PE相对不高的医药股

2013年9月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 医药行业2013年周报第三十四期 评级：推荐 关注PE相对不高的医药股 行情走势图 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%13-0113-0213-0313-0413-0513-0613-0713-0813-090500010000150002000025000成交金额医药生物上证指数 投资要点： 板块方面，上周沪深300大幅上涨，周涨幅为5.18%。金融板块中由于浦发银行和农业银行有可能优先股试点消息，股价大幅上涨，并带动整个金融板块集体上涨。医药股方面，由于前期涨幅较大，上周也处于小幅调整中。 子板块方面，上周沪深300周涨幅为5.18%。各子板块中只有医药商业涨3.43%和化学原料药涨0.57%是上涨，其余各板块均出现下跌。跌幅最大的是医疗器械和医疗服务板块，主要是由于前期涨幅较大。 行业动态方面，人参飞速涨价，中药公司坐享存货升值。持续上涨近7年之后，人参价格近几日涨势突然加速，3天涨幅接近20元/公斤。最新调查显示，上周单价尚在160元/公斤左右的人参，近日单价已接近180元/公斤，每天的涨价幅度接近6元/公斤。 点评：益盛药业，在2007年起开始了非林地栽参项目的建设。公司在集安市的三个乡镇建立了非林地人参种植基地2500亩。据了解，由于人参种植周期为6年左右，益盛药业首批人参将于今秋收获。投资者可以关注。 后市预判：银行股受到浦发银行和农业银行优先股试点的消息影响，而出现大幅上涨。另外，受到李克强总理讲话点到金融改革，金改概念股集体上涨。近期政策又开始扶持养老服务行业，涉及医药行业，投资者可以关注。 2013年1-7月医药制造业累计收入11,088.0亿元，同比增长19.2%，累计利润1,062.1亿元，同比增长16.9%，毛利率28.9%，净利率9.6%，费用率18.6%。从医药的业绩来看，还是维持了较快增长，这使得医药股未来有表现的机会。政策方面，国家近期出台多项政策，确定大力度要向新兴行业转型，减少对传统行业的依靠。从市场的表现来看也是如此。上半年，信息设备、电子、医药等行业个股大幅上扬，后市医药股仍有机会，投资者可以重点关注。 个股方面，建议逢低关注PE相对不高的东阿阿胶、华兰生物。 相关研究 《关注涨幅不大的医药股》2013.9.9 《积极关注医药行业的利好政策》2013.9.2 《关注优质医药股》2013.8.26 《注意医药股出现的调整》2013.8.19 《关注上半年业绩较快增长的个股》2013.8.12 《关注PE相对较低的医药股》2013.8.5 医药研究小组 傅涛 S0120513080002 futao@tebon.com.cn 8621-68761616-8682 郑一宁 S0120512050001 zhengyn@tebon.com.cn 8621-68761616-8519 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2013年9月16日 2013年9月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 上周沪深300大幅上涨，周涨幅为5.18%。其中涨幅排名第一的是交通运输板块，周涨幅为7.11%。同时，金融板块中由于浦发银行和农业银行有可能优先股试点消息，股价大幅上涨，并带动整个金融板块集体上涨。另外，商业贸易和房地产也有不错的表现。跌幅方面，科技股由于涨幅较大，上周处于跌幅前列。医药股方面，由于前期涨幅较大，上周也处于小幅调整中。 表1：2013年9月9日-2013年9月13日各板块涨跌幅： 板块名称 区间涨跌幅 % 板块名称 区间涨幅 % SW交通运输 7.11 SW公用事业 2.79 SW金融服务 6.85 SW食品饮料 2.71 SW商业贸易 6.69 SW有色金属 2.62 SW房地产 5.44 SW化工 2.13 沪深300 5.18 SW机械设备 1.75 SW纺织服装 4.78 SW综合 1.50 SW采掘 3.99 SW餐饮旅游 0.20 SW交运设备 3.68 SW信息服务 -0.53 SW家用电器 3.60 SW轻工制造 -0.77 SW黑色金属 3.37 SW医药生物 -1.02 SW建筑建材 3.28 SW信息设备 -2.24 SW农林牧渔 3.05 SW电子 -3.75 资料来源：WIND资讯 上周沪深300大幅上涨，周涨幅为5.18%。医药股各子板块均跑输沪深300指数涨幅。各子板块中只有医药商业涨3.43%和化学原料药涨0.57%是上涨，其余各板块均出现下跌。同时，化学制剂和生物制品跌幅较小。跌幅最大的是医疗器械和医疗服务板块，主要是由于前期涨幅较大，因此上周大幅回调。 表2：2013年9月9日-2013年9月13日医药子板块涨幅： 板块名称 区间涨跌幅 % 沪深300 5.18 SW医药商业II 3.43 SW化学原料药 0.57 SW生物制品II -0.70 SW化学制剂 -0.98 SW医药生物 -1.02 SW中药II -1.73 SW医疗服务II -3.90 SW医疗器械II -4.29 资料来源：WIND资讯 上周估值较低的上海医药涨幅第一，周涨幅为13.4%。同时，金花股份也出现大幅上扬，涨幅第二，周涨幅为8.39%。另外，宝莱特和复星医药也有不错的表现，分别列涨幅榜的三、四名。跌幅方面，福安药业由于终止重大资产重组，而大幅下跌，处于跌幅榜首位。另外，福安药业和鱼跃医疗由于业绩增长较慢，股价也表现不佳。 表3:2013年9月9日-2013年9月13日个股涨跌幅： 2013年9月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 601607.SH 上海医药 13.4615 000661.SZ 长春高新 -6.4464 600080.SH 金花股份 8.3908 002020.SZ 京新药业 -6.7194 300246.SZ 宝莱特 5.9255 000605.SZ 四环药业 -6.7251 600196.SH 复星医药 5.7491 600587.SH 新华医疗 -7.0315 600645.SH 中源协和 5.7389 300289.SZ 利德曼 -7.1009 600222.SH 太龙药业 4.9724 300086.SZ 康芝药业 -7.1028 600329.SH 中新药业 4.6473 300238.SZ 冠昊生物 -7.4412 000518.SZ 四环生物 4.6377 002437.SZ 誉衡药业 -9.5370 002653.SZ 海思科 4.5756 002223.SZ 鱼跃医疗 -9.6128 002365.SZ 永安药业 4.5505 300194.SZ 福安药业 -10.8044 资料来源：WIND资讯 下周预判：上周受中国重工重大事项复牌后，强势涨停的影响，机械类个股出现集体上涨。同时，银行股受到浦发银行和农业银行优先股试点的消息影响，而出现大幅上涨。另外，受到李克强总理讲话点到金融改革，金改概念股集体上涨。近期政策又开始扶持养老服务行业，涉及医药行业，投资者可以关注。 2013年1-7月医药制造业累计收入11,088.0亿元，同比增长19.2%，累计利润1,062.1亿元，同比增长16.9%，毛利率28.9%，净利率9.6%，费用率18.6%。从医药的业绩来看，还是维持了较快增长，这使得医药股未来有表现的机会。政策方面，国家近期出台多项政策，确定大力度要向新兴行业转型，减少对传统行业的依靠。从市场的表现来看也是如此。上半年，信息设备、电子、医药等行业个股大幅上扬，而传统行业的表现却相对较差。医药行业作为国家重点发展的行业之一，在经过短期调整之后，后市仍有机会，投资者可以重点关注。 个股方面，建议逢低关注PE相对不高的东阿阿胶、华兰生物。 行业动态： 4年涨价10倍，三七产能过剩价格回落。被称为“金不换”的三七可能要辜负它的盛名了。在经历4年涨价10倍之后，三七种植面积不断扩大将导致产能过剩。随着三七价格封顶逐步下滑，以三七为原材料的生产企业即将迎来春天。 点评：云南白药、片仔癀和白云山的复方丹参片等产品，原材料都含有三七，价格逐步回落将大大缓解下游企业的成本压力。 全面禁止中成药销售，对国内药企影响较小。近日英国药品管理局表示，计划从明年初起全面禁止中成药在英国的销售。而此前，英国药品管理局曾发布警告提醒中药毒性风险。 点评：这一消息对国内中药企业的影响很小，国内中药企业的市场主要是在国内，国产中药并没有进入欧美主流药品市场。国内药企的主要出口国是日本、新加坡等东南亚国家。投资者暂时规避出口欧洲市场的医药公司。 2015年底基药市场规模有望达4000亿，多股或受益。预计到2015年底，基药市场规模将达4000亿，在整个处方药市场份额中占比有望达到35-40％，2013-2015年三年年均复合增长31％。 点评：相对于09版基药，12版基药市撤境正显著改善。但是，品种不同命运不同，基药市场投资最关键的是优选品种。看好满足大市尝基层销售能力强、日服用金额适中、销售额和毛利在主营业务中占比较大的独家或类独家品种。投资者可以关注品牌药云南白药、马应龙。 人参飞速涨价，中药公司坐享存货升值。持续上涨近7年之后，人参价格近几日涨势突然加速，3天涨 2013年9月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 幅接近20元/公斤。全国最大的人参交易市场最新调研情况显示，上周单价尚在160元/公斤左右的人参，近日单价已接近180元/公斤，每天的涨价幅度接近6元/公斤。 点评：拥有人参资源储备的企业或可从此轮价格上涨中获益。益盛药业，在2007年起开始了非林地栽参项目的建设。公司在集安市的三个乡镇建立了非林地人参种植基地2500亩。据了解，由于人参种植周期为6年左右，益盛药业首批人参将于今秋收获。投资者可以关注该公司。 科伦药业：2017年创新产品贡献率将超八成。日前公布的2013年中报显示，报告期内公司研发投入2.07亿元，较上年同期增长158.20%。在肿瘤靶向药物、镇痛药物、抗凝药物研发方面，取得有效进展，其中5个3.1类新药为国内首家注册申报，具有国内首家上市的机会。 点评：迄今，公司没有对研发费用进行限制，在抢仿的关键时刻，原则上是需要多少就匹配多少。今年上半年，研发投入2.07亿元，占销售收入的6.49%。今后，科伦的研发费用预算，原则上将提取销售收入的6%以上投入研发。科伦药业的研发投入较大，未来将逐步进入收获期，值得投资者关注。 公司公告： 公司 时间 公告内容 福安药业 2013-9-10 获得新版GMP证书 阳普医疗 2013-9-10 收到政府补助 华海药业 2013-9-11 与军事医学科学院毒物药物研究所战略合作协议 翰宇药业 2013-9-12 非公开发行公司债券获得证监会发审委审核