分级基金周报:暂时失落的杠杆股基

请务必阅读正文之后的重要声明部分 暂时失落的杠杆股基 ——分级基金周报（2013-09-06） 分析师联系人 马刚 S0740208060088 (0531)68889527 Magang@r.qlzq.com.cn 2013年9月8日 投资要点  本周行情仍是创业板唱主角，因分级基金缺乏相应的投资工具，使得杠杆股基再次与之擦肩而过；分级基金的标的指数中，虽然有与中小板相关的，但因中小板行情的尚未走出盘整，因此此类基金也缺乏机会；主板方面，目前市场仍在疯炒概念，如自贸区概念、“土改”概念等，而这些题材股因跨多种行业，无论对宽基指数还是主题投资指数、行业指数都不会造成显著影响，沪深股指的表现就是明证。因此，总起来说，以指数型为主的股票型分级基金缺乏系统性机会，暂时成为被失落的群体  本周杠杆基金活跃系数绝大部分低于1，这也是此类基金整体弱势的重要体现。在39只已上市的杠杆基金中，只有5只基金的活跃系数大于1.另外一个重要体现是基金份额。本周分级基金场内份额中，B类份额银华鑫瑞、鹏华资源B略微增长，幅度只有0.800 %、0.042%，有4只份额与上周持平，其余基金全部出现减少。这是市场情绪的充分体现，份额缩减表明大部分基金整体折价，而整体折价意味着投资者对其追捧程度不够，甚至成为平仓对象  份额缩减比例9%以上的基金有诺安进取、申万菱信中小板B、万家中证创业成长B、银华中证转债B、国金通用沪深300B等基金。我们注意到，本周创业成长指数甚至还出现了一定程度的上涨，而追踪该指数的基金表现依然偏弱，是市场人气不足以及杠杆基金对投资者吸引力不够的重要体现。值得关注的是，最新新上市的银华中证转债B和国金通用沪深300B均出现了幅度达25.587 %和32.65%的份额缩减。前者是因为最近转债行情欠佳，导致整体折价，显然该基金正在被“低估”，一旦股市行情好转带动转债走强，该基金的优势将会被充分发掘，而后者标的指数无特色，预计后市份额会进一步缩减  债市方面，从本周市场资金面来看，资金面略显宽松，7天回购利率一度回落至3.5％以下。但资金面宽松对市场的正面影响并不显著，主要是投资者对后市资金面预期仍不乐观。本周国债期货上市，交易偏清淡，由于与18年前相比，当下的市场环境和法律环境均发生了翻天覆地的变化，国证期货的投机色彩不会重演过去的风控，而回归其利率管理工具的本来面目  收益率水平的总体走低，对永续型A类份额也产生了影响，各基金隐含收益率均有所回落，申万收益回落至7.82%的水平，而风险较小的品种中，隐含收益率最大的是国泰国证房地产A、银华金瑞、广发深证100A，隐含收益率分别为6.87 %、6.71%、6.69%，也是较好的建仓良机 公募基金评价报告此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公募基金评价报告 内容目录 基础市场：主板七连阳 ...................................................................................... - 3 - 股票型进取份额：失落的行情 ........................................................................... - 4 - 固定收益基金：国债期货难以复制过去疯狂 ...................................................... - 7 - 附录：数据说明 ................................................................................................. - 9 - 图表目录 图表1：重要基准指数及分级基金标的指数一周涨跌幅 .................................... - 3 - 图表2：行业指数一周表现 ............................................................................... - 3 - 图表3：股票型分级基金进取份额一周表现（以周价格涨跌幅排序） ............... - 4 - 图表4：部分分级基金场内规模一周变化 .......................................................... - 6 - 图表5：债券型分级基金进取份额一周表现（以周价格涨跌幅排序） ............... - 7 - 图表6：永续开放式分级基金稳健份额一周表现（以隐含收益率排序） ........... - 8 - 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公募基金评价报告 基础市场：主板七连阳 本周A股中，包括主板在内的三个市场走势表现出较大差异，主板虽然仍是窄幅波动，但向上的姿态已经形成，形态已经走出横盘，一个小的上升通道初见端倪。而我们把视野放宽一些，发现不经意间，沪指周K线已经七连阳；而创业板更是继续坚定不移的牛市步伐，上周五的中阴线不但没有成功构筑双顶，反而成为上涨中继，本周创业板指数可谓一步一个台阶，周五以最高点报收，并再度创出新高；中小板则是维持一个相对宽幅的箱体震荡。三个市场走势各具特色，但均向好的方向发展。 各市场指数中，创业板指数独占鳌头，一周大涨8.24%，中证500指数、中小板300、创业成长、中小板等指数紧随其后，深成指、A股资源指数、国证地产指数、中证800有色指数等居涨幅后列。 行业指数中，信息服务、农林牧渔、电子等行业涨幅居前，分别上涨8.8750%、7.0784%、5.0738%，房地产、有色金属、商业贸易、家用电器等指数涨幅居后，均在1%以内。 图表1：重要基准指数及分级基金标的指数一周涨跌幅 来源：wind，齐鲁证券研究所 图表2：行业指数一周表现 来源：wind，齐鲁证券研究所 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公募基金评价报告 股票型进取份额：失落的行情 本周行情仍是创业板唱主角，因分级基金缺乏相应的投资工具，使得杠杆股基再次与之擦肩而过；分级基金的标的指数中，虽然有与中小板相关的，但因中小板行情的尚未走出盘整，因此此类基金也缺乏机会；主板方面，目前市场仍在疯炒概念，如自贸区概念、“土改”概念等，而这些题材股因跨多种行业，无论对宽基指数还是主题投资指数、行业指数都不会造成显著影响，沪深股指的表现就是明证。因此，总起来说，以指数型为主的股票型分级基金缺乏系统性机会，暂时成为被失落的群体。 杠杆股基中，居涨幅前5位的品种有中欧盛世成长B、诺德深证300B、诺安进取、信诚中证500B、国联安双禧B中证100等，其中中欧盛世成长B上涨9.61%，因中证500指数表现相对强势，追逐该指数的基金表现活跃。 基金 代码 基金名称 单位净值（元） 周净值增长率(%) 最新折溢价率(%) 周价格涨跌幅(%) 平均净值杠杆 平均价格杠杆 理论价格杠杆活跃 系数 周成交（百万元） 150072 中欧盛世成长B 1.602 12.90 -6.74 9.61 1.76 1.31 1.80 0.73 2.24 150093 诺德深证300B 1.133 4.62 -0.97 5.35 1.88 2.18 1.94 1.13 0.06 150075 诺安进取 1.177 5.09 0.00 5.09 1.58 1.58 1.59 0.99 3.52 150029 信诚中证500B 0.553 7.17 -0.18 4.94 2.25 1.55 2.26 0.69 340.34 150013 国联安双禧B中证100 0.879 2.69 2.62 4.64 1.65 2.86 1.74 1.64 159.05 150111 华商中证500B 1.153 5.20 -1.39 4.31 1.61 1.33 1.64 0.81 0.06 150086 申万菱信中小板B 1.034 5.83 -2.06 3.58 2.00 1.23 2.03 0.61 117.56 150099 长盛同庆中证800B 0.866 3.34 -2.08 3.54 1.79 1.90 1.83 1.04 8.32 150054 泰达进取 1.096 4.71 -8.37 3.51 1.64 1.22 1.79 0.68 0.29 150052 信诚沪深300B 0.760 4.25 7.50 3.29 2.34 1.81 2.20 0.82 58.12 150105 华安沪深300B 0.894 3.83 -1.45 2.92 2.15 1.64 2.20 0.74 0.34 150070 国联安双力中小板B 1.026 6.76 -4.19 2.82 2.04 0.85 2.09 0.41 1.11 150097 招商中证大宗商品B 0.598 6.60 -0.67 2.77 2.78 1.17 2.76 0.42 36.03 150109 同辉深证100等权B 1.083 3.34 -3.60 2.65 1.96 1.56 2.06 0.76 23.56 150089 金鹰中证500B 1.069 6.56 -3.19 2.37 2.00 0.73 2.04 0.36 0.11 150065 长盛同瑞B 1.011 1.61 -2.97 2.29 1.63 2.33 1.74 1.33 0.06 150037 建信进取 1.009 5.65 -2.78 2.08 1.70 0.62 1.74 0.36 0.03 150113 工银瑞信深证100B 0.979 2.97 -7.68 2.03 1.98 1.36 1.84 0.74 0.32 150107 易方达中小板指数B 1.280 5.35 -9.64 1.76 1.84 0.60 2.03 0.30 3.86 150001 国投瑞银瑞福进取 0.908 3.06 -16.30 1.74 2.06 1.17 2.52 0.47 250.04 150019 银华锐进 0.483 4.77