分级基金周报:杠杆股基落后大盘

请务必阅读正文之后的重要声明部分 杠杆股基落后大盘 ——分级基金周报（2014-01-24） 分析师 联系人马刚 S0740208060088 (0531)68889527 Magang@r.qlzq.com.c 2014年1月26日 投资要点  虽然市场的反弹使大部分杠杆股基收益，但收益的程度对不同的基金差别较大，个基涨跌不一，有的品种活性未充分释放，活跃系数较低。大部分基金表现平平，有的甚至还逆势下跌。充分体现投资者的后市的谨慎。全部股票型杠杆基金中，只有4只基金的活跃系数大于1，可以说这类基金极度不活跃，未充分体现其杠杆效应。值得一提的是创业板B，本周涨幅为4.41%，活跃系数只有0.43，意味着其涨幅不及其理论涨幅的一半，说明投资者对创业板的疑虑。但后市如果市场持续反弹，投资者谨慎情绪消除，杠杆股基会有补涨，即使恢复至其理论涨幅，收益也会非常可观  央行巨量逆回购，巩固了市场流动性向好预期，实质性缓解了资金紧张。在此基本面改变的影响了，债市走势有所回暖，分级债基B出现反弹，其净值增长率大部分为正值，只有7只基金出现下跌。我们注意到，前4位均是持有转债比例较的基金，很明显，除受债市转暖的影响外，股市的反弹从而带动转债的回暖，也对债基产生较大影响。但债市后市仍不明朗，债基尤其是带杠杆的分级债基的系统性投资机会仍未来临，投资者仍需谨慎参与  永续型A类基金同样受债市回暖的影响，个别基金出现较大的涨幅，同时隐含收益率触顶回落。除申万收益外，目前隐含收益率达7%以上的基金仍有14只，其中富国创业板A、信诚沪深300A、信诚中证800有色A、鹏华资源A、银华300A、国泰国证房地产A有较充分的流动性而有长期配置价值。因永续型基金的“永续”性质，因而7%的年化收益率对长期资金来说有较高的配置价值 公募基金评价报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公募基金评价报告 内容目录 基础市场：央妈输血 市场复活 ....................................................................... - 3 - 杠杆股基表现谨慎 ............................................................................................. - 4 - 固定收益基金：债基有所反弹 系统性投资机会尚未来临 ................................ - 6 - 附录：数据说明 ............................................................................................... - 10 - 图表目录 图表1：重要基准指数及分级基金标的指数一周涨跌幅 .................................... - 3 - 图表2：行业指数一周表现 ............................................................................... - 3 - 图表3：股票型分级基金进取份额一周表现（以周价格涨跌幅排序） ............... - 4 - 图表4：部分分级基金场内规模一周变化 .......................................................... - 5 - 图表5：债券型分级基金进取份额一周表现（以周价格涨跌幅排序） ............... - 7 - 图表6：永续开放式分级基金稳健份额一周表现（以隐含收益率排序） ........... - 8 - 图表7：银行间产业债收益率曲线（AA+） ...................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公募基金评价报告 基础市场：央妈输血 市场复活 央行重启逆回购，给市场注入救命的流动性，因而A股出现强劲反弹，上证指数周二开出实体长达42点的大阳，创业板则连收四阳，最高至1493点，刷新历史新高，中小板也呈突破之势。 地产股的反弹对主板崛起功不可没，国证地产指数一周上涨8.63居市场指数涨幅首位，紧随其后的为创业板指、创业成长、中证50、中小板300指数等小盘股指数，均上涨5%左右。 行业指数方面，信息服务、房地产、轻工制造、信息设备、餐饮旅游等行业居涨幅榜前列，农林牧渔、食品饮料、采掘、黑色金属、金融服务等居后。 图表1：重要基准指数及分级基金标的指数一周涨跌幅 来源：wind，齐鲁证券研究所 图表2：行业指数一周表现 来源：wind，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公募基金评价报告 杠杆股基表现谨慎 虽然市场的反弹使大部分杠杆股基受益，但受益的程度对不同的基金差别较大，个基涨跌不一，有的品种活性未充分释放，活跃系数较低。 成交量较大，涨幅超过9%的基金有国泰国证房地产B、银华300B、中欧盛世成长B、申万菱信中小板B、信诚中证500B，其中国泰地产B周涨幅为18.41%居首。大部分基金表现平平，有的甚至还逆势下跌。上述市场表现充分体现投资者的后市的谨慎。 上述判断还有一个重要依据是活跃系数，图表3显示，全部股票型杠杆基金中，只有4只基金的活跃系数大于1，可以说这类基金极度不活跃，未充分体现其杠杆效应。值得一提的是创业板B，本周涨幅为4.41%，活跃系数只有0.43，意味着其涨幅不及其理论涨幅的一半，说明投资者对创业板的疑虑。但后市如果市场持续反弹，投资者谨慎情绪消除，杠杆股基会有补涨，即使恢复至其理论涨幅，收益也会非常可观。 基金 代码 基金名称 单位净值（元） 周净值增长率(%) 最新折溢价率(%) 周价格涨跌幅(%) 平均净值杠杆 平均价格杠杆 理论价格杠杆活跃 系数 周成交（百万元） 150118 国泰国证房地产B 0.73 21.39 1.91 18.41 2.64 2.27 2.33 0.98 154.15 150111 华商中证500B 1.16 7.83 2.51 12.95 1.65 2.74 1.59 1.72 0.23 150168 银华300B 1.00 5.39 14.34 11.76 2.02 4.41 1.04 4.24 7.83 150072 中欧盛世成长B 1.93 11.14 0.10 11.00 1.64 1.62 1.58 1.02 4.65 150089 金鹰中证500B 1.05 10.69 6.36 9.50 2.03 1.80 1.84 0.98 0.34 150086 申万菱信中小板B 1.03 9.58 3.50 9.44 2.08 2.05 1.95 1.05 85.59 150029 信诚中证500B 0.58 11.71 12.20 9.20 2.33 1.83 1.98 0.93 241.31 150019 银华锐进 0.40 15.27 32.25 8.18 3.82 2.04 2.65 0.77 1061.6150107 易方达中小板指数B 1.28 8.47 -11.54 7.93 1.84 1.73 2.04 0.85 2.57 150023 申万菱信深成进取 0.09 3.94 261.86 5.70 1.01 1.46 3.17 0.46 130.13 150070 国联安双力中小板B 1.11 10.04 -4.25 5.68 2.03 1.15 2.04 0.56 1.12 150001 国投瑞银瑞福进取 0.81 9.66 -16.38 5.15 2.36 1.26 2.72 0.46 221.92 150084 广发深证100B 0.59 11.65 15.51 5.08 2.83 1.24 2.34 0.53 0.57 150122 银河进取 0.93 9.28 2.04 4.98 2.15 1.15 2.04 0.57 0.01 150139 银华800等权B 0.96 9.57 1.87 4.93 0.57 150017 兴全合润分级B 1.30 5.01 0.04 4.92 1.54 1.51 0.00 1.56 150048 银华瑞祥 1.25 5.86 -2.41 4.91 1.22 1.02 1.23 0.83 0.06 150095 泰信基本面400B 1.16 9.93 -0.77 4.91 1.93 0.95 1.88 0.51 0.21 150091 万家中证创业成长B 1.32 10.12 -4.06 4.88 1.82 0.88 1.83 0.48 0.10 150052 信诚沪深300B 0.66 7.73 24.89 4.87 2.60 1.64 2.03 0.81 97.73 150093 诺德深证300B 1.09 10.03 8.10 4.73 2.00 0.94 2.64 0.36 0.31 图表3：股票型分级基金进取份额一周表现（以周价格涨跌幅排序） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公募基金评价报告 150099 长盛同庆中证800B 0.79 6.22 0.89 4.48 1.91 1.38 1.87 0.74 5.74 150056 工银瑞信中证500B 1.01 9.20 -5.06 4.45 1.71 0.82 2.10 0.39 0.44 150153 富国创业板B 1.15 11.56 7.32 4.41 1.96 0.75 1.75 0.43 669.03 150109 同辉深证100等权B 0.96 8.82 -0.42 4.36 2.10 1.04 2.08 0.50 4.50