传媒行业周报：《羞羞的铁拳》国庆开门红；看好下半年票房

行业点评 | 传媒 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月07日 。 《羞羞的铁拳》国庆开门红；看好下半年票房 2017/9/25-2017/10/1传媒行业周报 证券研究报告 行业点评 | 传媒 西部证券 2017年10月07日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 分析师 王艳茹 S0800517050001 021-38584240 wangyanru@research.xbmail.com.cn 联系人 李艳丽 S0800117050019 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：游戏一枝独秀，院线和电视剧下半年有望发力—传媒行业2017年半年报回顾暨下半年投资策略 2017-09-03 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%2016-102017-022017-06传媒 沪深300 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 一周行业股票表现： 沪深300指数下跌0.03%，传媒（申万）收于1,026.5点，下跌0.75%，输于大盘0.72个百分点。从行业内部来看，各板块均不同程度回调，其中出版板块跌幅最大，下跌2.4%；有线电视下跌1.5%。 一周行业数据： 电影《羞羞的铁拳》上周票房3亿夺冠，预计最终票房超过15亿元。电视剧《那年花开月正圆》保持卫视收视率和网络视频播放量双线冠军。手游方面，《王者荣耀》、《阴阳师》和《梦幻西游》始终保持前三，预计年终排名将保持不变。 一周观点： 手游行业集中度提高，完美世界将受益。预计2017年中国手游市场规模1200亿左右，增速45%。随着手游重度化精品化的趋势，研发实力强的中等公司将不断蚕食小公司的份额。2017年7月/8月份完美世界进入中国iOS游戏收入排行榜第4名和第3名。作为对比，2017年上半年进入中国iOS游戏收入排行榜Top10共3次（第9名，第7名和第3名）。 电影行业长期天花板足够高，短期有超预期的可能，推荐中国电影。2016年中国城镇居民人均观影次数1.7次，远低于发达国家的4次。随着人均观影次数以及城镇化的进行，假设未来人均观影人次能达到4次，则对应票房1500亿，有两倍的增长空间。短期看票房有望恢复高增速，预计2H17票房270亿/+28%。影院业务经营杠杆高，业绩弹性大。 风险提示：票房不达预期；流水不及预期；政策风险 行业点评 | 传媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月07日 索引 内容目录 一周观点 .................................................................................................................. 3 推荐一：完美世界（002624.SZ） ......................................................................... 3 核心逻辑 ......................................................................................................... 3 区别于市场的观点 ............................................................................................ 3 推荐二：中国电影（600977.SH） ......................................................................... 3 核心逻辑 ......................................................................................................... 3 区别于市场的观点 ............................................................................................ 3 一周行业及个股表现 .................................................................................................. 4 一周行业数据 ............................................................................................................ 6 电影 .................................................................................................................... 6 电视剧 ................................................................................................................. 7 综艺 .................................................................................................................... 8 游戏 .................................................................................................................... 9 图表目录 图1：传媒子行业指数表现 ......................................................................................... 5 图2：2017年周累积票房同比情冴 ............................................................................. 6 图3：2017/9/25-2017/10/1电视剧卫视收视率与市场仹额排名 .................................... 7 表1：2017/9/25-2017/10/1单周行业及个股前五涨跌幅情冴 ....................................... 4 表2：2017/9/25-2017/10/1单周票房Top10 ............................................................. 6 表3：2017/9/25-2017/10/1单周电视剧网络播放量前十排名 ....................................... 7 表4：2017/9/25-2017/10/1单周综艺节目网络播放量前十排名 .................................... 8 表5：截至2017/10/1 iOS畅销榜游戏前十排名 ........................................................... 9 表6：2017/9/25-2017/10/1单周页游开服Top10 ...................................................... 9 行业点评 | 传媒 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月07日 一周观点 推荐一：完美世界（002624.SZ） 核心逻辑 1、 手游行业集中度提高，完美世界研发能力强，叠加产能扩张，公司手游市占率将提高，增速超过行业增速。 2、 2017年7月/8月份进入中国iOS游戏收入排行榜第4名和第3名。作为对比，2017年上半年进入中国iOS游戏收入排行榜Top10共3次（第9名，第7名和第3名）。 3、 完美世界递延游戏收入占比大，未来有释放业绩的空间。1H17完美世界递延收入占游戏营业收入的比例50%，高于网易的30%、腾讯的42%、以及A股其它上市公司。 区别于市场的观点 1、我们跟踪了公司所有游戏产品的进度和排名，并以此进行盈利预测 2、我们详细分析了公司的会计处理政策，并分析递延收入的变动 推荐二：中国电影（600977.SH） 核心逻辑 1、 行业短期看票房有望恢复高增速，我们预计2H17票房270亿/+28%。长期看，票房未来有两倍以上的增长空间。 2、 影院业务经营杠杆高，业绩弹性大。根据我们的调研，若影院的观影人次增加10%，则税前利润增加30%左右。 3、 进口分账片配额存在放开的可能性。我们认为配额放开对基本面影响中性，但能提升中影股份的估值。 区别于市场的观点 1、我们调研了产业链上近10位专家，涵盖影院选址和运营、院线拓展、影片发行、影院广告、影院设备等领域，对中影各版块的业务有较深入的了解 2、我们详细测算了进口分账片额度开放和外资片方分成比例上升对中影股份的影响，并指出对基本面影响中性，对信心面影响积极 行业点评 | 传媒 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月07日 一周行业及个股表现 上周，沪深300指数下跌0.03%，传媒（申万）收于1,026.5点，下跌0.75%，输于大盘0.72个百分点。从行业内部来看，各板块均不同程度回调，其中出版板块跌幅最大，下跌2.4%；有线电视下跌1.5%。 从个股方面来看，涨幅前三为光线传媒（+10.84%）、迅游科技（+8.40%）、思美传媒（+7.19%）；涨幅后三为华录百纳（-9.99%）、引力传媒（-7.70%）、当代明诚（-6.20%）。 表1：2017/9/25-2017/10/1单周指数及个股前五涨跌幅情况 大盘表现 代码 名称 周涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 上证综指 000001.SH -0.107 7.904 深证综指 399106.SZ -0.005 0.984 传媒（申万） 801760.SI -0.748 -15.013 个股涨幅前五(周涨幅) 1 300251.SZ 光线传媒 10.84 12.62 2 300467.SZ 迅游科技 8.40 9.36 3 002712.SZ 思美传媒 7.19 -22.55 4 002343.SZ 慈文传媒 5.71 -14.08 5 000607.SZ 华媒控股 5.33 -29.58 个股跌幅前五（周跌幅） 1 300291.SZ 华录百纳 -9.99 -19.12 2 603598.SH 引力传媒 -7.70 -27.46 3 600136.SH 当代明诚 -6.20 -7.06 4 600576.SH 祥源文化 -6.14 -45.10 5 000719.SZ 大地传媒 -6.02 -7.55 资料来源：万得，西部证券研发中心 行业点评 | 传媒 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月07日 自2017年初至上周结束，影视动漫行业指数下跌-13.6%，广告行业指数下跌