军工行业“兵无常势”系列双周报：资产证券化加速速迹象明显,关注军工资产重组

航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 1 行业评级：看好 。  最近两周沪深300 指数下跌7.28%，同期航天证券军工指数和军工精选指数分别下跌6.47%、 6.81%，走势略微强于大盘。  6 月份前两周军工行业的主题看点主要集中于“神舟十号”发射，可以说是一个预期较为确定的事件，而发射时间选择在端午节，也是提前于市场预期，发射之后反而形成了一定的利空。而5月份军工行业的强势上涨也有技术性调整的需要，再加上大盘大幅下挫的影响，军工行业6月前两周表现并不尽如人意。  军工资产证券化是中国军工企业未来发展方向。军工资产证券化可以拓宽军工企业融资渠道，减轻政府的财政负担、解决制约军工产业发展的资金瓶颈。促进军工资产的优化配置，提高军工企业的规模效益、专业水平和整体竞争力。通过并购重组可以进行产业整合、降低发展成本、减重复建设的浪费。提升管理水平，独特的机制优势可以使广大投资者共同分享军工产业的发展成果。美国的军工企业借助发达的资本市场实现了军工资产证券化，也催生了波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力几大军火巨头。而全球前100家军工企业 80%以上是上市公司。目前我国军工集团资产证券化率普遍较低，十大军工集团资产证券化水平仅为30%左右。  近期军工资产证券化加速迹象明显，关注军工资产重组。目前已经停牌正在筹划重大资产重组的军工企业有航空动力、中国重工、广船国际。航空动力资产重组计划已经基本确定，复牌预期强烈；中国重工资产重组涉及到军工重大装备总装业务，如果重组成功，将成为国内资本市场军工资产证券化的标志性事件。此前停牌的中航电测成功并购汉中一零一，在端午节后复牌连续涨停。哈飞股份、中航电子、中航精机等公司的重组事项都在稳步推进。种种迹象表明军工资产证券化呈加速趋势，未来应保持强烈关注。  投资建议：短期重点关注航空动力复牌带来的投资机会，关注中航动控、成发科技、钢研高纳等航空发动机相关个股。长期依旧遵循三条选股原则：掌握核心技术并准确把握市场方向、掌握核心军工资产或者有核心军工资产注入预期、军民融合发展方向正确。可关注哈飞股份、洪都航空、中航电子等。  风险提示：政策风险；技术风险；重组不达预期的风险；军民融合发展低于市场预期。 2013年6月17日 航天证券军工研究小组 研究员：侯卜魁 执业证书编号：S0910512040001 Email：houbokui@casstock.com 研究支持：王宇飞 电话：021-62446617 Email：wangyufei@casstock.com 研究支持：于昊 电话：021-62443206 Email：yuhao@casstock.com 研究支持：张友权 电话：021-62448023 Email：zhangyouquan@casstock.com “兵无常势”系列军工双周报：军工资产证券化加速迹象明显，关注军工资产重组 近2周军工板块与沪深300市场表现 -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 13-05-31 13-06-01 13-06-02 13-06-03 13-06-04 13-06-05 13-06-06 13-06-07 13-06-08 13-06-09 13-06-10 13-06-11 13-06-12 13-06-13 13-06-14 沪深300 航天证券军工指数 航天证券军工精选指数 相关研究报告： 《把握北斗导航产业爆发性增长下的投资机会》.................................13.5.3 《航天军工行业投资策略--短期蓄势待发、长期厚积薄发》..........................13.4.15 《中航动控（000738）：管理效率显著提升，航空发动机市场前景光明》.... ...........13.4.2 《中航电子（600372）：掌握核心技术，航电系统领先，军民融合发展》...............13.3.29 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 2 目录 一、本期军工板块行情回顾 ............................................................................................................................... 3 二、本期军情要闻回顾 ....................................................................................................................................... 6 嫦娥二号卫星飞向深空 ............................................................................................................................... 6 中国有望于2015年后发射火星探测器 ..................................................................................................... 6 高分一号首批影像图发布 7月正式应用测试 .......................................................................................... 7 神舟十号发射成功 与天宫一号实现交会对接 ......................................................................................... 7 “蛟龙”号6月将赴中国南海开展试验性应用作业 .................................................................................. 8 三、航天证券军工精选个股重要公告摘要 ....................................................................................................... 9 中国卫星（600118）: 配股申请获得中国证监会发行审核委员会有条件通过 ..................................... 9 海格通信（002465）: 获得“新一代宽带无线移动通信网”国家科技重大专项2013年课题立项 ... 9 高德红外（002414）: 关于同一实际控制人下股份转让的提示性公告 ................................................ 9 中航电子（600372）: 股权收购暨关联交易公告 .................................................................................. 10 中航精机（002013）: 非公开发行A股股票预案（修订版）.............................................................. 10 四、投资建议——关注军工资产重组、航空发动机相关投资机会 ............................................................. 11 图表目录 图表 1：2013年初至今军工板块与沪深300市场表现 .......................................................................... 3 图表 2：近2周军工板块与沪深300市场表现 ....................................................................................... 3 图表 3：近2周各行业板块涨跌幅排行（单位：%） ............................................................................ 4 图表 4：近2周军工板块各细分题材涨跌排行（单位：%） ................................................................ 4 图表 5：近2周军工精选个股涨跌情况（单位：%） ............................................................................ 5 图表 6：1个月以来军工板块及各细分概念PE水平 .............................................................................. 5 图表 7：1个月以来军工板块及各细分概念PB水平.............................................................................. 5 图表 8：航天证券军工精选个股主要指标（市场数据取自2013年6月16日） .............................. 12 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 3 一、 本期军工板块行情回顾 图表 1：2013年初至今军工板块与沪深300市场表现 资料来源：wind，航天证券研发部 图表 2：近2周军工板块与沪深300市场表现 资料来源：wind，航天证券研发部 年初至今沪深300指数下跌0.43%，同期航天证券军工指数上涨15.82%，航天证券军工精选指数更是上涨了35.11%，远远跑赢沪深300指数。 最近两周沪深300指数下跌7.28%，同期航天证券军工指数和军工精选指数分别下跌6.47%、6.81%，走势略微强于大盘。 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 13-01-04 13-02-04 13-03-04 13-04-04 13-05-04 13-06-04 沪深300 航天证券军工指数 航天证券军工精选指数 -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 沪深300 航天证券军工指数 航天证券军工精选指数 航天证券 证券研究报告 军工双周报 请阅读最后一页特别申明 4 图表 3：近2周各行业板块涨跌幅排行（单位：%） 资料来源：wind，航天证券研发部 从军工概念各细分题材来看，2周以来军工各板块全线下跌，航天题材跌幅最高，超过9%，航空题材相对较为抗跌，但跌幅也超过了5%。 图表 4：近2周军工板块各细分题材涨跌排行（单位：%） 资料来源：wind，航天证券研发部 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 CS非银行金融 CS煤炭 CS有色金属 军工 CS建筑 CS钢铁 CS建材 CS纺织服装 CS石油石化 CS农林牧渔 CS轻工制造 CS房地产 CS基础化工 CS食品饮料 CS餐饮旅游 CS电力及公用事业 CS机械 CS电力设备 CS银行