国泰君安(香港)港股晨报

投资咨询部 港股晨报 2010年12月24日 投资咨询部主管/ 首席策略员蒋有衡 (Jiang You Heng) larry.jiang@gtjas.com.hk 国泰君安(香港)投资咨询部 See the last page for disclaimer Page 1 of 11 目录 — 美股小结 — 上一个交易日(12 月 23 日)港股收市小结 — 焦点股 ♦ 汽车行业：北京治堵方案限制乘用车上牌。 ♦ 哈尔滨动力(01133 HK)：购买国电电力及华能国际增发 A 股股份。 — 公司新闻 ♦ 大新银行(02356 HK)十供一股占供股总数 99.83%。 ♦ 中电 (00002 HK)宣布，其全资拥有附属公司 CLP India，成功向 5 间国际及中国内地银行集资 2 亿 8800 万美元，为印度哈里亚纳邦(Haryana)哈格尔(Jhajjar)1320 兆瓦电厂部分借贷进行再融资。 ♦ 华润置地(01109 HK)逾 56%通过系内公司贷款议案。 — 政经新闻 ♦ 韩国再度进行军演，朝鲜半岛局势恶化。 ♦ 美国最新经济数据好坏参半: ♦ 评级机构惠誉下调匈牙利债务信贷评级至"BBB-", 评级展望为负面。 — 主要经济数据/商业活动 — 中港两地挂牌 H 股与 A 股股价比较 2010 年 12月23日 — 日本股市快讯 市场指数 收盘 (点) 上日收盘 (点) 升跌幅 (%) 恒指 22902.97 23045.19 -0.62%国指 12516.52 12611.30 -0.75%上证综指 2855.22 2877.90 -0.79%道琼斯 11573.49 11559.49 0.12%S&P 500 1256.77 1258.84 -0.16%NASDAQ 2665.60 2671.48 -0.22% 隔夜商品及汇率结算价 收盘 上日收盘升跌幅(%) 美国 10 年期国债 3.39 3.35 1.30%VIX 指数 16.47 15.45 6.60%CRB 期货价格指数 512.92 511.97 0.19%纽约期油 91.51 89.82 1.88%布兰特期油 94.25 93.20 1.13%美汇指数 80.52 80.73 -0.25%港元兑美元 7.7766 7.7785 -0.02%美元兑日元 82.91 83.57 -0.79%欧元兑美元 1.31 1.31 0.11%纽约期金 1380.10 1385.35-0.38% 投资咨询部 港股晨报 2010年12月24日投资咨询部主管/ 首席策略员蒋有衡 (Jiang You Heng) larry.jiang@gtjas.com.hk 国泰君安(香港)投资咨询部 See the last page for disclaimer Page 2 of 11 美股小结 市场综述 昨晚美国最新经济数据好坏参半，上星期首次申领失业救济金人符合市场预期，加上 11月个人开支上升 0.4%，市场市场憧憬美国第 4 季经济将有较强动力，推动道指收市前反复收升。3 大指数收市个别发展，升幅介乎下跌 0.22%至上升 0.12%。其中，标普早前创逾两年来的新高，昨天开市轻微回吐，低开开 2 点，收跌 0.16%至 1,257 点，全日成交进一步回落至 151 亿美元。 板块方面：金融股近期持续造好后昨晚获投资者获利回吐，美国银行跌 2.4%、JP 摩根大通跌 0.2%、美国运通跌 0.1%。另外，CNBC 新闻频道财经节目主持人 Jim Cramer 表示，美国铝业明年可能会以每股 22 美元的价格被收购。美国铝业升 1.3%，报 15.34 美元，属升幅最大的道指成分股，能源股亦普遍持续上升。此外，美国十一月份新屋销售低于预测, 建屋股受压；其它主要科网股普遍下跌。 业绩方面：记忆芯片生产商 Micron Technology 上财政季度营业收入低于预测，有投行把Micron 的目标价从 15 美元调低到 10 美元。Micron 昨晚股价下跌 4.1%, 报 7.94 美元。 商品、债券、货币市场等方面：原油期货价格持续上升，主因美国和欧洲天气持续严寒，对期油价格也有利好作用。美国财政部公布，下星期一将会标售 350 亿美元两年期国库票据，星期二标售 350 亿美元五年期票据，星期三标售 290 亿美元七年期票据，十年期票据跌 0.375, 报 93.563, 孳息率为 3 厘 397。 道琼斯指数高开 14 点，收升 0.12%至 11,573 点。道指 30 家成份股中，升幅最大的是 Alcoa Inc(AA)上升 1.23%, 跌幅最大的是 Bank of America Corp(BAC)下跌 2.39%。标普 500 指数低开 2 点，收跌 0.16%至 1,257 点，全日成交 151.00 亿美元(上日成交额为 196.30 亿美元)。标普 500 升幅最大的是 BED BATH & BEYOND (BBBY)，上升 5.10%，跌幅最大的是 LENNAR CORP (LEN)，下跌 4.17%。纳斯达克成份股指数低开 6 点，收跌 0.22%至 2,666 点。 周五：美国公众假期, 金融市场休市。 公布数据一览 ♦ 美国劳工部公布，上星期首次申领失业救济金人数较前星期少 3000，下降到 42万，是三个星期以来第二次下跌，数字符合经济师预测，但四星期平均申请人数上升； 投资咨询部 港股晨报 2010年12月24日投资咨询部主管/ 首席策略员蒋有衡 (Jiang You Heng) larry.jiang@gtjas.com.hk 国泰君安(香港)投资咨询部 See the last page for disclaimer Page 3 of 11 ♦ 美国商务部公布，11 月个人开支上升 0.4%，连续 5 个月上升，期内个人收入上升0.3%，略高过预期，个人储蓄率下跌至 5.3%，是 3 月后最小升幅，数据令市场憧憬美国第 4 季经济将有较强动力。另外，上月份核心个人开支价格指数按月上升0.1%，按年则上升 0.8%，通胀压力温和； ♦ 美国密歇根大学的调查，十二月份消费信心指数终值为 74.5，信心指数持续上升，亦是今年六月以来最高，较十一月份指数高 2.9； ♦ 美国商务部公布，耐用品订单在十一月份减少 1.3%，跌幅较预期大;十月份从之前公布减少 3.4%，修订为减少 3.1%。 焦点股 汽车行业：北京治堵方案限制乘用车上牌 分析员：陈欢瑜 z 事件描述：12 月 23 日由北京市政府和北京市交通委联合召开了“北京出台缓解交通拥堵的综合措施＂新闻发布会。主要内容与 10 天前发布的《北京治堵综合措施征求意见稿》基本一致。综合措施包括 28 条，主要分三个方面，就是“建，管，限＂三发面。“建＂包括在东二环、西二环将分别建南北向大容量隧道等设施来增加交通容量等。“管＂包括三环路以内停车费将上调等。“限＂包括重点拥堵路段高峰时段机动车单双号行驶，以及限制小客车 11 年只上牌 24 万辆，通过摇号无偿分配。 z 观点评论：治堵方案出台主要是因为北京的拥堵现象严重，10 年早、晚高峰路网平均速度为每小时 24.2 公里和每小时 22 公里，相比分别降低了 3.6%和 4.8%。而且 10 年底汽车总量占路网可以承受的 71%，已经接近于饱和状态。 北京的治堵方案对当地的汽车经销商将造成严重打击，但是对 11 年的汽车生产商的汽车销售影响有限。北京在 10 年乘用车销量估计为 75 万辆，同比增加 23%。乘用车上牌受限制后，我们预计减少的汽车销量占 11 年全年的 3%。我们认为这次北京的治堵措施对 11 年汽车销售影响有限，仍然维持全年 15%的汽车销售增长的预期。主要原因如下: 1）北京利用限车的方式来控制拥堵，将成为其他城市解决拥堵问题参照，相信未来计划购车者会因恐惧所在城市实施“限车令＂，而提前消费，相信在 11 年上半年将会掀起大城市抢购汽车的浪潮。2）一线城市千人汽车保有量已达 100 辆，汽车销售增长开始放缓。二三线城市的人均汽车保有量仍然偏低，是未来汽车大幅增长的主要地区。 投资咨询部 港股晨报 2010年12月24日投资咨询部主管/ 首席策略员蒋有衡 (Jiang You Heng) larry.jiang@gtjas.com.hk 国泰君安(香港)投资咨询部 See the last page for disclaimer Page 4 of 11 z 投资建议：我们仍然看好 11 年的汽车行业。对于我们跟踪的公司，主要是受惠的公司包括在二三线城市拥有强大销售网络的中低端汽车生产商，如吉利汽车(175HK)和东风汽车(489HK)。 哈尔滨动力(01133 HK)：购买国电电力及华能国际增发 A 股股份 分析员：江旭晓 z 事件描述：哈尔滨动力发布公告，公司与国电电力（600795 CH）签署了认购函，以6.38 亿元人民币现金购买国电电力公开增发 A 股股份中的 2 亿股，占国电电力已发行总股本的 1.30%。收购价为每股 3.19 元人民币。另外，哈动与华能国际（600011 CH）于签署了认购函，以 5.57 亿元人民币现金购买华能国际定向增发 A 股股份中的 1 亿股，占华能国际已发行总股本的 0.74%。收购价为 5.57 元人民币。 z 观点评论：国电电力和华能国际是中国主要的发电企业，是哈动电力设备重要的用户。我们认为哈动以投资的形式进入下游发电企业，长期利好公司的发展，也有利于提高本公司的投资收益。国电电力和华能国际的增发 A 股的发行价较昨日的收盘价分别折让 1.2%和 5.1%。截至 10 年 6 月底，公司在手现金约为 97.9 亿元人民币，现金收购对公司财务状况不会带来任何的负面影响。 z 投资建议：目前，公司股价为 12.46 港元，相当于 16.8 倍的 10 年市盈率和 14.7 倍的11 年市盈率，估值较行业平均依然存在折让。考虑到公司购买 A 股股份的正面影响，我们认为公司估值的与同业的折让将缩小。我们将在分析员会议后，检讨盈利预测，投资评级及目标价。详情请参见随后的公司点评。 12 月 22 日港股收市小结 总结：恒指高开 94 点，收跌 142 点或 0.62%，报 22,903 点，波幅 22,868–23,151。成交439.77(前一交易日成交 541.99) 亿港元，恒指占 25%、国指占 22%。金融分类指数跌 265点，收报 33,541 点；地产分类指数跌 200 点，收报 30,104 点；公用分类指数跌 233 点，收报 41,913 点；工商业分类指数跌 53 点，报 12,875 点。12 月恒指期指收报 22,894 点，低水 9 点，成交 64,554 张。国指高开 34 点，收跌 95 点或 0.75%，报 12,517 点，波幅12,499–12,6