国信证券金色阳光机构晨会视线
本期内容提要： 昨日国家统计局、中国人民银行公布的最新经济数据，7 月份全国财政收入同比增长16.2%；7月CPI同比上涨3.3%，创21个月新高，招商证券认为CPI如果叠加上通胀预期的话，未来 CPI 也存在一定压力。中国日均粗钢产量已连续三个月环比下降，安信证券依然维持后续钢铁行业难以获得超额收益的判断。8月11日旅游板块及首旅股份涨幅出现异动，渤海证券看好旅游行业整体性机会。 目录CONTENTS 宏观及策略 7月CPI创21个月新高新增人民币贷款5328亿元（招商证券）Hot···················· 3 财政部：7月份全国财政收入同比增长16.2%（方正证券）Hot····························· 3 保监会发布《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》的点评（安信证券）4 虽稍显强势，仍略带犹豫（招商证券）Hot······························································ 4 公司动态点评及最新研究 焦作万方（000612）：半年报点评（方正证券）······················································· 5 新华百货（600785）：半年报点评（方正证券）······················································· 5 佛塑股份（000973）：子公司违规添加再生料生产发泡餐具被查（金元证券）Hot6 西安民生（000564）：定向增发预案（金元证券）··················································· 6 光迅科技（002281）：上半年业绩同比增长4.24%（金元证券）···························· 6 国星光电（002449）：中期业绩增长45.38%（金元证券）······································ 7 贵州茅台（600519）：中报点评（平安证券）··························································· 7 诺普信（002215）：2010年中报点评（平安证券）·················································· 8 国信证券经纪事业部 主办 2010年8月12日 星期四金色阳光机构晨会视线 机构晨会视线 - 2 - 海峡股份（002320）：调研报告（渤海证券）··························································· 9 中国平安（601318）：1-7月累计保费收入同比增长32%（金元证券）Hot··········· 9 行业动态点评及最新研究 钢铁：中国日均粗钢产量已连续三个月环比下降（安信证券）Hot····················· 10 旅游行业：8月11日旅游板块及首旅股份异动点评（渤海证券）Hot················ 10 机构晨会视线 - 3 - 宏观及策略 ◎7月CPI创21个月新高 新增人民币贷款5328亿元（招商证券） 事件： 国家统计局、中国人民银行11日公布的最新数据显示，7月CPI创21个月新高，货币增速持续回落，人民币贷款当月增长5328亿元。 国家统计局公布的数据显示，7月居民消费价格（CPI）同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大 0.4 个百分点，环比上涨 0.4%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨 4.8%，比上月回落1.6个百分点。 点评： 7月的经济运行数据总体体现出来的是实体经济下游的需求相对偏弱，货币政策当局关注对通胀预期的管理。 首先，消费增长低于市场一致性预期，且进口增速下降幅度大，显示出内需相对疲弱。其次，结合工业增加值和 PPI 的数据来看，原材料采选以及加工行业的工业增加值增速下降幅度居各行业之首，同时，PPI降幅也超过市场预期，体现出下游行业对原材料等的需求相对较弱。CPI虽然短期来看主要是受季节性和周期性因素引起的食品类价格上涨带动，且实体经济不支持CPI的持续走高，但如果叠加上通胀预期的话，未来CPI也存在一定压力。从货币和信贷数据来看，政策当局显然已经意识到了这一点，本月新增贷款5328亿元，远低于市场预期，体现出货币政策偏重于对通胀预期的管理。 ◎财政部：7月份全国财政收入同比增长16.2%（方正证券） 事件： 据财政部网站消息，7 月份，全国财政收入 7783.18 亿元，比去年同月增加 1087.27亿元，增长16.2%。其中，中央本级收入4200.03亿元，增长11.9%；地方本级收入3583.15亿元，增长21.7%。1-7月累计，全国财政收入51132.97亿元，比去年同期增加10460.92亿元，增长 25.7%。其中，中央本级收入 26970.41 亿元，增长 25.7%；地方本级收入24162.56亿元，增长25.7%。财政收入中的税收收入45534.22亿元，增长28.4%；非税收入5598.75亿元，增长7.5%。 7月份，全国财政支出5810.87亿元，比去年同月增加825.2亿元，增长16.6%。其中，中央本级支出1378.94亿元，增长27.7%；地方本级支出4431.93亿元，增长13.5%。1-7月累计，全国财政支出39622.23亿元，比去年同期增加5734亿元，增长16.9%。其中，中央本级支出8259.97亿元，增长18.3%；地方本级支出31362.26亿元，增长16.6%。 点评： 近几个月，随着去年同期经济开始回升，财政收入逐步增加，基数有所提高以及今年消费税翘尾增收因素逐渐消失，财政收入增幅明显回落。财政部预计后几个月，随着 机构晨会视线 - 4 - 去年同期经济回升，收入基数进一步抬高，以及今年下半年经济增长逐步减缓，财政收入增幅还将继续回落，全年财政收入增幅将呈"前高后低"走势。 ◎保监会发布《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》的点评（安信证券） 点评： 今日保监会发布《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》，主要的变化在于： 1、有担保债券：投资范围增加了“有担保的公开发行的证券公司债券”，信用评级由原来的“AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别”调整为“A级或者相当于A级以上的长期信用级别”。 2、无担保债券：投资范围增加了“商业银行发行的无担保可转换公司债券”，信用评级由原来的“AAA 级或者相当于 AAA 级以上的长期信用级别”调整为“AA 级或者相当于AA级以上的长期信用级别”。 其他的各项规定重申了以前的规定： 1、活期存款、中央银行票据、政府债券、政策性银行债券和货币市场基金等资产的余额，不低于该保险公司上季末总资产的5%；2、保险公司投资证券投资基金的余额，不超过该保险公司上季末总资产的15%，且投资证券投资基金和股票的余额，合计不超过该保险公司上季末总资产的25%；3、保险公司境外投资的余额，不超过该保险公司上季末总资产的15%；4、保险公司投资基础设施债权投资计划的余额，不超过该保险公司上季末总资产的10%。 此次规定主要是重申和细化了《保险资金运用管理暂行办法》，对保险公司投资无重大影响。 ◎虽稍显强势，仍略带犹豫（招商证券） 点评： 继周二暴跌后，周三市场震荡回升。截止收盘，上证综指涨0.47%，深证成指涨0.85%，中小板指涨1.11%，创业板指数涨1.07%，超过八成个股上涨。行业指数涨多跌少，建筑、地产、新能源等板块涨幅居前；农林、传媒、木材等板块走势偏弱。 受数据影响，全球经济增长放缓担忧情绪加重，隔夜欧美股市遭重挫，原油期货收盘大跌，美元强势反弹。国内 7 月份宏观经济数据集中出炉，总体喜忧搀半。市场对出口后续回落的预期延续，消费数据低于预期，货币供应低于预期显现偏紧态度未改。媒体报道国资委欲加速发展新能源汽车，新增加 5 个试点城市利好相关板块；深圳本地股异动，前海概念股再次受到短线资金追逐。 8月初以来，市场多空分歧加大，股指短期出现震荡反复。宏观数据集中出台，市场对此仍需做消化，整体心态仍偏谨慎。操作上，短线宜适度控制仓位，重点关注包括新能源汽车在内的新兴产业方向及节能减排力度加大带来的环保相关板块的优势个股机会，活跃投资者短线可适当关注前海概念股的阶段性交易机会。 机构晨会视线 - 5 - 公司动态点评及最新研究 ◎焦作万方（000612）：半年报点评（方正证券） 事件： 公司在报告期内，实现营业总收入 294080.07 万元，同比增长 23.94%；利润总额33415.60 万元，同比增长 2297.79%；归属母公司净利润 27730.08 万元，同比增长2610.92%，每股收益为0.577元。 点评： 公司报告期内，营业收入的增加和营业利润的大幅增长主要是因为同比铝售价上升，收入增加。上半年，市场房地产、汽车工业保持良好势态，7月份LME铝现货平均价格为1989.05美元/吨，环比上涨2.94%，LME3个月期货平均为2012.77美元/吨，环比上涨2.68%，较今年一、二季度，增速明显放缓。 公司主营业务盈利能力同比上升，毛利率由上年同期的 5.47%上升为 12.14%，鉴于轻有色金属冶炼行业较低的利润率以及铝行业产能过剩的现状，预计公司 2010 至 2012年每股收益为0.83, 0.89, 0.98元，给予公司"中性"的评级。 ◎新华百货（600785）：半年报点评（方正证券） 事件： 新华百货8月12日发布半年报，公司上半年实现营业收入19.61亿元，较上年同期增长 27.21%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.18 亿元，较上年同期增长 25.82%；基本每股收益0.57元，同比增长26.67%。 点评： 上半年公司业绩实现较大幅度增长，毛利率达到19.86%，较上年同期提高了0.8个百分点。百货、超市、电器三业态分别实现24.61%、40.41%及22.55%的收入增长，超市业态增长显著，净利润增幅达到53.02%，主要源于借鉴物美先进的供应链运营管理经验，超市业务供应链得以重构，同时随着超市门店的人气提升，转租区租金不断提高，从而带动毛利率和净利率的提升。受租赁费用增加影响，上半年公司期间费用率10.28%，较上年同期略有上升。 公司具备较强的区域竞争优势，一方面受益于良好的商业物业资源，另一方面物美的整合使公司在占据商圈资源优势的同时实现精细化管理和成本管控，业绩释放逐步体现。作为物美商业回归A股的最优选择，公司或存重组预期，建议投资者予以关注。 机构晨会视线 - 6 - ◎佛塑股份（000973）：子公司违规添加再生料生产发泡餐具被查（金元证券） 事件： 公司发布公告称，公司持股70%的佛山鸿华聚酯切片有限公司（以下简称“鸿华公司”）的餐具车间违规添加再生料生产部分中低档一次性发泡餐具产品。该车间相关设备和产品已于2010年8月10日被佛山市质量技术监督局查封。 鸿华公司的发泡制品（包括一次性餐具和包装用片材）2010 年 1-6 月总产量为 2539吨，其中涉嫌违规产品的产量1667吨、营业收入2101万元、营业利润为-104万元。 点评： 从行业来看，普通塑料加工企业盈利性弱，部分企业存在违规添加低价废旧原料的动机。此次事件，对公司声誉造成一定负面影响。公司随后采取终止一次性发泡餐具的生产、追回已销售产品并予以销毁，对全公司业
