医药生物行业：新版医保目录出台，关注医药板块投资机会

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 新版医保目录出台，关注医药板块投资机会 医药生物行业 事件： 2月23日中午人力资源社会保障部印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版），医保目录时隔7年再次调整。西药和中成药部分共收载药品2535个，较2009年版目录增加了339个，增幅约15.4%。其中西药部分1297个，中成药部分1238个（含民族药88个）。 投资要点：  关注调入医保目录的品种未来放量的机会。 进入医保目录的品种有机会大幅提升销售额带动业绩增长，比如石药集团的恩必普自进入09年医保目录以来快速放量，销售复合增长率超过50%。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年02月23日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 周静 分析师 执业证书编号：S0590516030001 电话：025-84578383 邮箱：zhoujing@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 樊景扬 联系人 电话：0510-85607875 邮箱：fjy@glsc.com.cn 夏禹 联系人 电话：0510-85607875 邮箱：yuxia@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 公司产品益佰制药艾愈胶囊（地方医保升为国家乙类）、理气活血滴丸（新入）、妇科调经滴丸（新入）、洛铂（适应症扩大、丹灯通脑滴丸（新入）、复方斑蝥胶囊（适应症扩大）亿帆医药复方银花解毒颗粒（新进）、延丹胶囊(新入）、妇阴康洗剂（新进）、小儿金翘颗粒（新入）、疤痕止痒软化乳膏（地方医保升为国家乙类）、皮敏消胶囊（地方医保升为国家乙类）、缩宫素（喷雾剂，地方医保升为国家乙类）、富马酸依美斯汀缓释胶囊（新入）、颈通颗粒(新入）、莲胆消炎滴丸（新入）恒瑞医药艾瑞昔布（地方医保上升为国家乙类）、右美托咪定(地方医保上升为国家乙类）、非布司他（新进）、达托霉素（地方医保升为国家乙类）、磺达肝癸钠(首仿审批，地方医保升为国家乙类)华海药业厄贝沙坦氢氯噻嗪(地方医保升为国家乙类）华东医药达托霉素（新进）、阿卡波糖（乙类变为甲类）景峰医药榄香烯（适应症扩大）、镇痛活络酊(地方医保上升为国家乙类）以岭药业夏荔芪胶囊（新入医保）、连花清瘟胶囊（乙类变为甲类）华润三九血塞通软胶囊（地方医保上升为国家乙类）仙琚制药糠酸莫米松（吸入剂，地方医保上升为国家医保）千金药业断红饮胶囊（地方医保乙类上升为国家医保乙类）广生堂替诺福韦（产品处于优先审评审批状态）健民集团龙牡壮骨颗粒（地方乙类上升为国家乙类）恩华药业右美托咪定、齐拉西酮（注射剂,河南省医保上升为国家乙类）京新药业匹伐他汀（地方医保乙类上升为国家乙类）华润双鹤匹伐他汀（地方医保乙类上升为国家乙类）、珂立苏（限新生儿）羚锐制药芬太尼贴剂（适应症扩大）、结石康胶囊（江西医保乙类上升为国家乙类）东北制药地衣芽孢杆菌（颗粒剂，地方医保上升为国家乙类）新华制药聚卡波非钙（新入）、阿司匹林肠溶缓释片（地方乙类调整为国家乙类）-15%-6%3%12%2016-022016-062016-102017-02医药生物沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 我们梳理了重点覆盖的公司的产品进入医保目录的情况以及产品进入医保目录较多的公司的情况。从获批数量看，亿帆医药（超过10个）、益佰制药（6个）、恒瑞医药（5个）进入医保目录品种多，受益较大。除此之外，新华制药、华润三九、东北制药、景峰医药、以岭药业、仙琚制药、健民集团等也有部分品种获批。 从医保目录调整的类别看，（1）部分产品从地方医保乙类目录升级为国家医保目录，如镇痛活络酊（景峰医药）、龙牡壮骨颗粒（健民集团）、艾瑞昔布（恒瑞医药）。令人注意的是，根据药智网数据，龙牡壮骨颗粒、艾瑞昔布之前进入的地方医保目录省份数少，产品由少数省份的乙类医保目录进入国家医保目录，对销售额预计有较大提升作用。（2）部分产品从国家医保目录乙类调整为甲类，如阿卡波糖（华东医药），增加了用药优先级以及报销比例。（3）部分品种直接进入国家医保目录，如理气活血滴丸（益佰制药）、妇科调经滴丸（益佰制药）、小儿金翘颗粒(亿帆医药)、恒瑞医药（非布司他）、新华制药（聚卡波非钙）等，其中益佰制药、亿帆医药新入品种多。（4）部分产品适应症调整，如复方斑蝥胶囊（益佰制药）取消了原先在消化系统肿瘤中的使用的限制。  关注未来参与价格谈判的药品。 本次医保目录调整，经过专家评审同步确定了45个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的专利、独家药品。下一步将确认企业是否具有谈判意向后，向社会公布拟谈判药品名单并按相关程序组织谈判。通过国家价格谈判的品种可以提升产品覆盖度，获得以价换量的机会。可以关注恒瑞医药（治疗胃癌的小分子靶向药物阿帕替尼）以及康弘药业（康柏西普，治疗湿性年龄相关性黄斑变性）进入国家谈判的机会。 医保目录调整带来医药企业利润增长的机会，建议关注整个医药板块的行情，关注市值相对较小、有业绩支撑、以及进入产品进入医保目录企业，如中国医药（600056.SH）、华兰生物(002007.SZ) 、华润三九(000999.SZ) 、华润双鹤(600062.SH) 、益佰制药(600594.SH) 、众生药业(002317.SZ)、景峰医药(000908.SZ)、京新药业(002020.SZ)、羚锐制药(600285.SH) 、新华制药(000756.SZ)、千金药业(600479.SH)、东北制药(000597.SZ) 、健民集团(600976.SH)等。  风险提示 产品销售不及预期。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064