医药生物行业2017年一季度投资策略：重点关注“二票制”落地与新版医保目录出台

医药生物行业2017年一季度投资策略重点关注“二票制”落地与新版医保目录出台2017年01月09日【投资要点】2016年上证指数下跌12.3%，沪深300指数下跌11.28%。2016年医药生物板块下跌12.63%，跑输沪深300指数1.35个百分点，列25个东方财富子行业中的第12位。总体来看，医疗服务和医疗器械行业表现相对较弱。医药商业、生物制品和化学制药子行业相对较强，主要由于“二票制”的推动、血液制品及化学原料的涨价、化学药品的创新等，这也是我们全年把握的几条主线。2016年，上市公司从217家增加到233家，增加了16家。医药生物行业下跌的个股数量占比达到79%。从公司市值来看，医药上市公司总市值从2015年的3.47万亿下降到3.39万亿，减少了754亿元，市值占比却从5.96%上升到6.09%；从公司业绩来看，2016年前三季度归母净利润同比增长，实现正增长的为158家，占比68%。总体上，医药上市公司业绩稳步增长。“二票制”或将加快推进。2017年或将成为两票制落实的关键一年，加上营改增和流通整治的发酵，行业洗牌或将来临。缩短医药流通产业链，实现从医药生产企业-->医药批发企业-->医院/药店路径畅通。2016年12月29日，商务部发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020年)》，规划提出五大任务，其中包括：提升行业集中度；发展现代绿色医药物流；推进“互联网+药品流通”；提升行业开放水平；完善行业标准体系等细分目标。新版医保目录可能近期出台，目录结构进一步优化，目录范围适当扩大。进入医保目录的品种将促进其放量销售，尤其一些大品种弹性可能更大。【配置建议】关注“二票制”落地受益较大的医药商业企业；关注新版医保目录弹性较大的品种。【风险提示】“二票制”政策实际落地预期差；新进医保品种弹性小；医药商业：强于大市（首次）化学制药/原料药：强于大市（维持）东方财富证券研究所证券分析师：邬玮飚证书编号：S1160515110001联系人：张加代电话：021-36537949相对指数表现相关研究挖掘价值投资成长行业研究/医药生物/证券研究报告 医药行业2017年一季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明2正文目录1.行情回顾..................................................................................................................31.1.医药板块2016年市场表现..............................................................................31.2.医药板块子行业表现........................................................................................31.3.个股表现..............................................................................................................51.3.1.医药个股2016年涨跌幅................................................................................51.3.2.公司市值变化..................................................................................................61.3.3.公司业绩..........................................................................................................72.一季度观点..............................................................................................................82.1.医药商业：..........................................................................................................82.2.新版医保目录：..................................................................................................93.一季度关注组合....................................................................................................114.行业重点覆盖公司................................................................................................125.风险提示................................................................................................................12图表目录图表1：医药行业和各指数表现............................................................................3图表2：医药行业和其他行业涨跌幅....................................................................3图表3：医药板块各子行业涨跌幅........................................................................4图表4：医药各子行业成份区间涨跌幅(累计)....................................................4图表5：医药各子行业成份区间涨跌幅................................................................5图表6：医药行业个股涨跌情况............................................................................5图表7：医药行业个股涨跌统计............................................................................6图表8：医药上市公司市值变化............................................................................6图表9：不同市值公司数量....................................................................................7图表10：归母净利润同比增长公司数量2016Q3.................................................7图表11：国家两票制“时间轴”..........................................................................8图表12：全国各省“两票制”落实情况..............................................................9图表13：可能进入医保目录的新品种................................................................10图表14：恒瑞医药医保品种收入........................................................................11图表15：华东医药医保品种收入........................................................................11图表16：一季度关注组合....................................................................................11 医药行业2017年一季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明31.行情回顾1.1.医药板块2016年市场表现2016年上证指数下跌12.3%，沪深300指数下跌11.28%。2016年医药生物板块下跌12.63%，跑输沪深300指数1.35个百分点，列25个东方财富子行业中的第12位。图表1：医药行业和各指数表现资料来源：Choice，东方财富证券研究所图表2：医药行业和其他行业涨跌幅资料来源：Choice，东方财富证券研究所1.2.医药板块子行业表现从各子行业来看，2016年全年医疗器械跌幅为-26.22%、医疗服务 医药行业2017年一季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明4-17.47%、中药-12.47%、化学制药-11.36%、生物制品-9.89%、医药商业-8.68%。图表3：医药板块各子行业涨跌幅资料来源：Choice，东方财富证券研究所从年初到各季度末的累计涨跌幅来看，三季度之前医药生物的各子行业与大盘的较同步，而四季度末各子行业表现弱于大盘。总体来看，医疗服务和医疗器械行业表现相对较弱。医药商业、生物制品和化学制药子行业相对较强，主要由于“二票制”的推动、血液制品及化学原料的涨价、化学药品的创新等，这也是我们全年把握的几条主线。图表4：医药各子行业成份区间涨跌幅(累计)资料来源：Choice，东方财富证券研究所从单个季度的涨跌情况来看，医疗服务和医疗器械行业相对下跌较快。从季度涨跌幅度变化情况来看，Q3>Q2>Q4>Q1。 医药行业2017年一季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明5图表5：医药各子行业成份区间涨跌幅资料来源：Choice，东方财富证券研究所1.3.个股表现1.3.1.医药个股2016年涨跌幅板块今年以来涨幅最大的前五只股票为新股，新光药业395.73%，乐心医疗332.12%，塞力斯222.76%，陇神戎发221.03%，黄山胶囊204.5%；跌幅最大的五只股票为创业软件-79.75%，迈克生物78.82%，莱美药业-78.68%，红日药业-73.74%，东诚药业-73.24%。2016年全年来看，医药生物行业233只个股表现如下：涨幅大于100%的个股有15只，(30%,100%)的个股有6只，(0,30%)的个股为28只，(-30%,0)的个股为101只，跌幅超过30%的个股有83只。下跌的个股数量占比达到79%。图表6：医药行业个股涨跌情况证券代码证券名称年涨幅前20(%)证券代码证券名称年跌幅前20(%)300519.SZ新光药业395.73300451.SZ创业软件-79.75300562.SZ乐心医疗332.12300463.SZ迈克生物-78.82603716.SH塞力斯222.76300006.SZ莱美药业-78.68300534.SZ陇神戎发221.03300026.SZ红日药业-73.74002817.SZ黄山胶囊204.500026