医药生物行业周报：新版医保目录出台，利好板块后市表现

新版医保目录出台，利好板块后市表现1请仔细阅读最后一页重要法律声明爱建证券有限责任公司研究所医药生物行业证券研究报告行业策略报告发布日期2017年2月27日星期一医药生物行业周报分析师：侯佳林执业编号：S0820511030002TEL:021-32229888-25508E-mail:houjialin@ajzq.com联系人：李东升TEL：021-32229888-33352投资要点每周观点：新版医保目录出台，利好板块后市表现上周人社部公布新版医保目录，受此影响，医药板块上涨3.09%，涨幅居前。上一次医保目录调整后一年内，医药板块走出了独立行情，我们认为，虽然此次医保目录调整是在医保控费，行业增速已远不及2009年调整时的行业增速背景下发生的，但正是此前极低的板块预期，处于近年来低点的估值溢价率，以及较为确定的相对有优势的行业增速，使得后市医药板块走势在这一重磅事件催化下可能强于大盘。但同时应该注意的是，板块内仍然存在业绩、估值不匹配的一些个股，因此分化加剧在所难免。建议关注医保目录调整受益标的。行业长期主线：控费是相当长一段时期内，医药行业的最主要关键词。顺应控费政策主线，可关注：1、药物经济学价值高的刚需用药，以及高端专科用药、创新药，相关公司包括信立泰，华东医药，恩华药业，丽珠集团，恒瑞医药，亿帆医药，长春高新。2、预防用药（疫苗）、早期诊断和对医疗决策起决定性作用的体外诊断行业成长空间巨大，行业龙头值得关注，相关公司包括：安图生物，新开源，丽珠集团，润达医疗。3、OTC类等偏向于消费类个股，以及政策频出的流通领域变革，相关公司包括：羚锐制药，九州通，上海医药等。本周重点公司羚锐制药（600285，外用镇痛贴膏类产品快速增长推动业绩稳定增长，多个潜力处方药品种有望提供新的增长极，营销改革成效显著）丽珠集团（000513，重点产品增长稳定，潜力品种高速增长，长远发展战略清晰）亿帆医药（002019，泛酸钙行业龙头，转型生物药前景可期，较大程度受益医保目录调整）恩华药业（002262，国内精麻药物龙头，已上市品种市场潜力大，在研品种储备丰富，受益医保目录调整）恒瑞医药（600276，国内创新药龙头，业绩增长稳定出口业务快速增长，受益于仿制药一致性评价+医保支付标准以及药审改革）风险提示：入选医保目录品种业绩释放慢于预期、行业政策扰动、药品降价严于预期、新产品上市慢于预期。行业评级：强于大市(首次)PE(2016)39.65最新PB4.33(%)1个月6个月12个月绝对表现2.48%-4.52%5.31%相对表现-0.38%-5.95%-6.38%数据来源：WIND，爱建证券研究所重点公司评级公司评级EPS16E17E18E羚锐制药推荐0.640.460.59丽珠集团推荐1.812.242.72亿帆医药推荐0.720.740.77恩华药业推荐0.510.630.79恒瑞医药推荐1.151.421.74数据来源：爱建证券研究所预测相关研究报告：羚锐制药（600285）深度报告：透皮贴剂专家焕发第二春，潜力品种静待多点开花 请仔细阅读最后一页重要法律声明2行情回顾及估值跟踪1.1行情回顾医药生物板块行情回顾上周新版医保目录发布，受此影响，医药生物板块上涨3.09%，沪深300指数上涨1.53%，医药生物板块跑盈大盘1.56个百分点，列全部28个子行业第5，排名靠前。年初至今，医药板块走势较弱，落后于大盘。图1:上周医药生物板块及沪深300涨跌幅图2:年初至今医药生物板块及沪深300涨跌幅数据来源：Wind，爱建证券研究所数据来源：Wind，爱建证券研究所图3:上周申万一级全部子行业涨跌幅排名数据来源：Wind，爱建证券研究所 请仔细阅读最后一页重要法律声明3细分子行业上周表现回顾上周，医疗服务子行业表现最好，上涨0.34%。其余各子行业涨跌幅情况为：化学制剂子行业下跌0.13%，中药子行业下跌0.24%，生物制品子行业下跌0.31%，化学原料药下跌0.62%，医疗器械子行业下跌1.64%，医药商业跌1.72%。图4:医药生物细分子行业上周涨跌幅数据来源：Wind，爱建证券研究所个股上周表现回顾上周，医药生物板块涨幅靠前的个股（剔除新股）分别为：乐心医疗（+22.31%）、易明医药（+22.09%）、特一药业（+17.36%）、益佰制药（+16.88%）、太阳能（+13.32%）、葵花药业（+10.84%）、万孚生物（+10.81%）、人福医药（+10.52%）、誉衡医药（+10.18%）、兴齐眼药（+9.56%），跌幅前十的个股分别为：花园生物（-7.61%）、司太立（-4.31%）、岳阳兴长（-3.88%）、奇正藏药（-3.71%）、莱茵生物（-3.29%）、海虹控股（-2.84%）、ST生化（-2.17%）、四环生物（-1.08%）、尚荣医疗（-0.92%）、通策医疗（-0.84%）。 请仔细阅读最后一页重要法律声明4图5:个股涨幅跌幅前10个股数据来源：Wind，爱建证券研究所1.2估值跟踪行业估值水平上周，医药行业估值溢价率小幅回升。目前，医药生物行业估值（TTM整体法，剔除负值）为40.74倍，比前一周上升1.09个单位，上周医药生物行业估值溢价率上升1.55个百分点。从近年医药行业与全部A股溢价率来看，医药行业估值溢价目前已处于较低水平。图6:2016年初至今医药行业相对全部A股估值溢价率数据来源：Wind，爱建证券研究所 请仔细阅读最后一页重要法律声明5图7:近年医药行业相对溢价率变化情况数据来源：Wind，爱建证券研究所纵向来看，医药行业整体估值已较接近合理水平。板块内个股分化比较严重，一些高估值题材炒作个股依然存在，但行业内部分龙头企业，增长稳健，估值合理，已具备投资价值。图8:医药行业近年估值情况数据来源：Wind，爱建证券研究所细分子行业估值情况各子行业中，医疗服务板块估值最高，为64.97倍，其余细分行业估值分别为：医疗器械60.14倍，生物制品50.2倍，化学原料药45.16倍，化学 请仔细阅读最后一页重要法律声明6制剂41.82倍，中药33.27倍，医药商业31.72倍。图9:医药各细分子行业估值情况数据来源：Wind，爱建证券研究所2、每周观点2.1海外医药行业动态1、7SBio无痛采血设备TAP获得FDA批准7SBio公司一键按钮采血设备TAP最近获得FDA批准。该设备专注于测试糖尿病和糖尿病前期患者的HbA1c水平。该公司还计划为采血设备进行更多的试验。传统抽血手段往往采用长针刺穿静脉或刺破指尖。与之相比，使用一键按钮采血设备的患者几乎不会感觉到疼痛感。2、Tocagen脑瘤药物获FDA突破性疗法认定美国圣地亚哥时间2月23日，专注于癌症免疫疗法研究的生物公司Tocagen公开称美国FDA已经授予公司候选药物“Toca511&TocaFC”，用于高分级神经胶质瘤（HGG）治疗的突破性疗法指定。Toca511&TocaFC属于Toca511和TocaFC的联合疗法，其中Toca511（vocimageneamiretrorepvec）是一种试验性逆转录病毒载体，通过手术将其注入肿瘤从而感染细胞，感染后的细胞在复制时会表达胞嘧啶脱氨酶，胞嘧啶脱氨酶将通过血脑屏障的5-FC（5-氟胞嘧啶）转换成5-FU（5-氟尿嘧啶）而达到治疗癌症的目的。3、来那度胺新适应症获FDA批准新基2月23日宣布，FDA已扩大批准Revlimid（来那度胺）10mg胶囊的新适应症，用于多发性骨髓瘤患者接受自体同源干细胞移植（auto-HSCT）后的维持治疗。来那度胺成为FDA批准的唯一一个接受auto-HSCT后的维持用药。 请仔细阅读最后一页重要法律声明74、FDA批准Immunexpress新型全血脓毒症检测设备上市生物技术公司Immunexpress最近宣布，公司开发的用于诊断重症患者是否患有脓毒症的检测设备SeptiCyteLAB已经获得FDA批准上市。与以往检测方法不同，这一设备基于RNA检测技术，通过检测全血样本能够在几个小时内判断患者是否患上脓毒症。脓毒症是目前重症监护室（ICU）患者死亡的主要原因之一。患者免疫系统会验证的过度响应导致其自身炎症反应恶化进而发展为器官损伤甚至死亡。现有检测方法是建立在检测患者病原体的基础上，这一过程需要花费数天的时间才能得出结论。而SeptiCyteLAB则是目前首个通过检测RNA来在早期阶段检测脓毒症的检测方法，它主要是通过检测患者血液样本中与免疫系统相关的分子标记物来判断患者是否患有脓毒症。因此这种方法比现有检测方法更快捷准确。5、快速诊断流感FDA批准两项分子诊断测试近日，位于美国加利福尼亚州的生物技术公司Cepheid宣布FDA已经批准了公司针对流感病毒和呼吸道合胞病毒的两个分子诊断测试XpertXpressFlu和XpertXpressFlu/RSV。这是Cepheid公司基于Xpress快速诊断技术的第一批产品，它们可以在30分钟内获得诊断结果。2.2行业动态人力资源和社会保障部：《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》主要内容：出台新版医保目录，同时就医保目录相关问题作出规范：严格药品目录支付规定、规范各省药品目录调整、完善药品目录使用管理、探索建立医保药品谈判准入机制点评：行业整体增速承压，行业内部分化将加剧。本次医保目录新增339个品种，增幅为15.4%，我们认为15%左右的扩容，将给医保支付基金带来新的压力，导致行业整体增速可能仍不容乐观，但是行业内的分化将加剧，具有优质产品线、优秀学术推广能力的公司将获得更多的医保支付资源（相应地就会挤压其余公司的医保支付资源），强者更强的市场竞争格局将逐步形成。建立重点药物监控以及动态调整机制，医保逐步发挥主动管理作用。对于纳入目录的用量大、费用支出多且可能存在不合理使用的药品进行监控，促进合理用药。同时，对于临床必需且临床价值高但价格较昂贵的药物通过价格谈判形式纳入医保，在满足用药需求的同时，减少医保基金开支。这些机制的建立，强化了医保基金在医保目录方面的主动管理作用，促进医保基金合理使用。 请仔细阅读最后一页重要法律声明8强调临床价值、鼓励创新。针对新版医保目录，从新增纳入品种来看，更加关注药物临床疗效、鼓励创新（如埃克替尼、达沙替尼、吉非替尼、伊马替尼等新药被纳入目录），防止医保基金浪费，调整用药结构（临床路径配合医保目录来规范医生用药行为，因此未来将陆续发布更多临床路径），逐步与国际接轨，同时加大对创新药物的支持力度。从具体治疗领域来看，新增及使用范围调整较多的包括妇儿用药，重大疾病治疗用药（包括肿瘤用药、糖尿病用药、血液制品类）等，未来这些细分领域有望诞生一批重磅级药品。相关公司包括：亿帆医药、葵花药业、通化东宝、华兰生物、恒瑞医药等2.3重点覆盖公司公告表1:重点公司动态公司时间事件康弘药业20170220公司申请的规格为0.4ml:0.04mg，0.4ml:0.4mg的KH906滴眼液获批进行临床试验。恒瑞医药201702211）公司全资子公司江苏盛迪获得药品GMP证书；2）公司申请的多西他赛仿制药申请获得FDA批准；3）公司产品右美托咪定纳入新版医保目录。华海药业20170222公司临海汛桥生产场地通过美国FDA认证。翰宇药业201702221）公司申请的一种制备醋酸阿托西班的方法获得美国发明专利；2）公司申请的一种利那洛肽的制备方法、利伐沙班的制备方法获得发明专利。乐普医疗201702221）公司拟出资19.4亿元参与设立乐普银杏医疗健康并购基金；2）公司产品左西孟旦被纳入新版医保目录。科华生物20170223公司2016年预计总营收14.00亿元（+21%），归属于上市公司股东净利润2.33亿元（+10%）九州通20170224公司联合上海人寿堂国药与武汉市民政局签署协议，合作进行武汉市社会福利综合大楼B座PPP项目投资建设和运营。我武生物20170224公司控股股东我武咨询将在公告日6个月内减持公司股份不超过2400万股。康弘药业20170224公司