国信证券金色阳光机构晨会视线
本期内容提要： 周四A股市场强劲反弹，个股普涨。海通证券认为市场长期并不悲观；光大证券预计2600附近遇支撑可短线反弹，但之后市场前景仍不看好。国务院发文鼓励和引导民间投资健康发展，有利于经济更为持久增长。近期旅游公司调整较大，旅游指数下跌22%，招商证券认为后续下跌空间有限，不必太悲观；国电南瑞发布关于控股股东完成增持公司股份的公告，公司估值水平有进一步提升空间。 目录CONTENTS 宏观及策略 市场综述：恐慌之后，始现反弹（招商证券）························································· 3 市场动态：维持短多中空观点，后市仍有不确定性（海通证券）Hot··················· 3 市场研判：大盘反弹力度孱弱（银河证券）····························································· 3 大势研判：两千六附近遇支撑可短线反弹（光大证券）Hot··································· 4 国务院发文鼓励和引导民间投资健康发展（海通证券）········································· 4 公司动态点评及最新研究 国电南瑞（600406）：关于控股股东完成增持股份的公告点评（方正证券）Hot·· 5 首旅股份（600258）：撤销增发预案（方正证券）··················································· 5 天音控股（000829）：爱施德发行价45元对天音控股股价的影响（安信证券）··· 6 山河智能（002097）：行业复苏明显公司重现业绩高增长趋势（银河证券）········ 6 行业动态点评及最新研究 旅游行业动态点评：后续下跌空间有限（招商证券）Hot······································· 6 国信证券经纪事业部 主办 2010年5月14日 星期五金色阳光机构晨会视线 机构晨会视线 - 2 - 商业零售：四月份汽车产销量增速放缓或引领可选消费增长减速（方正证券）··· 7 有色金属：发改委等部门要求清理对高耗能企业的优惠电价（方正证券）Hot···· 8 有色金属：公开征集稀土行业准入条件限期2年内达标（方正证券）·················· 8 房地产行业：焦灼后，地产行业进入中期调整（中金公司）·································· 8 机构晨会视线 - 3 - 宏观及策略 ◎市场综述：恐慌之后，始现反弹（招商证券） 点评： 继周三诸多个股遭遇恐慌性抛售纷纷补跌后，周四大盘震荡走高，午后强势拉升，个股普涨。截止收盘，上证综指涨2.06%，深圳成指涨2.67%，中小板指数涨3.30%。两市九成以上个股收红，20多家个股涨停，没有跌停个股。行业指数普涨，医药、煤炭、电信、电子行业领涨，农林、地产等板块表现相对落后。 国务院发布鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见，人民日报月内再度发文探讨A股连续下跌原因，舆论方向对市场有利；从市场表现来看，A股部分蓝筹股已出现短线企稳迹象，而强势股近期纷纷补跌后，市场恐慌情绪得到宣泄，市场反弹存在持续的可能。楼市调控政策、货币政策紧缩措施进一步出台的预期，以及企业盈利增速放缓担忧等仍是抑制大盘中期向上的重要影响因素，市场整体运行环境未改。 操作上，短线宜轻大盘而重个股，适当参与反弹。中期来看，技术创新与节能环保类个股更具成长性，消费、医药等业绩增长较为明确的行业中线继续逢低点介入，通胀受益个股值得继续关注。 ◎市场动态：维持短多中空观点，后市仍有不确定性（海通证券） 点评： 本次反弹的基础在于前期的暴跌和对当前利空消息即将出尽的预期之反应，就短线而言，股指有望继续上行，但越发接近套牢盘的点位压力；对此次短线反弹的空间和力度持相对谨慎观点，技术上可关注20日均线的重要关口，消息和政策面上则请关注上海楼市细则的发布，当前媒体对此的披露和猜测出现新版本，关注最终官方宣布的细则是否存在超预期或低于预期，如此将影响股指运行的反弹幅度与节奏。中线方面，则需注意伴随房地产交易量和投资与开工对相关行业的不利影响，估值体系的重建、众多政策不确定性的消除、市场预期的再次一致化进程均需时日，因此对中线范围内股指有望继续其反复震荡和寻底与复杂筑底的过程。中短期内，在众多不确定性消除之前，大盘股难有显著性的机会，市场有望重演小盘股的活跃和频繁波动，相关的风险与机会也有望多次呈现；长期来看，在政策面和宏观面明朗且相关政策有望转向的背景下，以及大盘股的显著估值优势的基础上，届时有望提供蓝筹行情启动的契机，因此就长期而言，并不悲观。对于蓝筹而言，虽然后续仍有诸多不确定性，但已经具备长期投资和战略性配置的价值。 ◎市场研判：大盘反弹力度孱弱（银河证券） 点评： 市场回顾。周四两市大盘基本以平盘开盘，银行、保险等权重股承接上日反弹，继续 机构晨会视线 - 4 - 表现坚挺，早盘中小板块则继续出现补跌走势；午后开盘，受市场传言影响，中小盘股由下跌转为反手拉升，与大盘股合力推动股指上行，最终两市均站上了5日线，以中阳线报收。两市交易量与上一交易日基本持平，个股普遍反弹，下跌家数不到一成。板块方面，医药、汽车、电力设备涨幅居前，板块涨幅均在3%以上，房地产、农林牧渔、黄金涨幅最小，板块涨幅仅1%左右，位于涨跌幅榜末端。 市场研判。房地产调控、地方融资平台风险、货币政策收缩预期以及再融资，制约以银行股为代表的大盘蓝筹股的反弹力度。前期涨幅过大、没有业绩支撑的中小盘股，仍处于风险释放当中。从盘面看，大盘昨日反弹未得到成交量的配合，具有明显的技术反弹特征，预计后市上升空间有限，建议投资者继续保持谨慎，合理控制仓位。 ◎大势研判：两千六附近遇支撑可短线反弹（光大证券） 点评： 周四上证综指收报2710.51点，上涨2.06%，成交934.7亿；深证成指收市报10417.8点，上涨2.67%，成交633.2亿。上海市场822家上涨、68家下跌。深圳市场913家上涨、86家下跌。 市场展望：从指数形态的角度分析，2600点附近是为期10个月之久的顶部形态的颈线位的位置，也是前一次见高3478点之后回档的低点--2635点的附近。因此指数在这里出现抵抗或者反复实属自然。我们所重视的是，在2600点附近经过一番争夺之后，市场究竟何去何从？ 通过股价结构、通胀环境方面的分析，我们预计两千六保卫战结束之后，市场的前景仍谈不上光明。从股价结构分析的角度看，在一个强势多头市场的认定之中，应重点看待滞后见顶的强势品种的表现。反之，在一个趋势向下的市场之中，应重点看待滞后见底的弱势品种何时出现底部特征。到目前为止，刚刚破位的农林牧渔、医药生物等品种尚未出现足够可靠的底部形态，所以判断指数距离底部尚较遥远。在一个完整的调整周期内，会出现多次的反弹和反复，也就出现了多次的拷问和争论。在这些反弹之中，仅有一次能成长为反转，所以需要慎重应对中间的反复。 第三，从当前的通胀预期看，由于进口大宗商品价格等涨幅偏大等原因，导致4月份工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%,比上月扩大0.9个百分点,环比上涨1.0%，使得近期我国价格上涨仍然存在很大压力,势必使收缩流动性的政策正在走近。 总体看，2600点附近这个颈线位的较强技术支撑力导致市场在近期有可能围绕该区域进行争夺和反复。但是，反复之后的市场前景我们仍就不看好，所以建议投资者逢高卖出。 ◎国务院发文鼓励和引导民间投资健康发展（海通证券） 事件： 中国政府网 13 日发布了《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。意见鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、 机构晨会视线 - 5 - 社会事业、金融服务等领域。 点评： 政府投资是我国经济迅速走出金融危机影响走向复苏的关键力量，但规模庞大的投资也附带产生一些问题。政府的角色决定了其不应在投资中长期占据主导力量，而且这也是财政无法承受的。而且，政府投资的效率较低，不利于经济健康运行。因此，政府投资淡出、民间投资接力非常必要。就我国现实国情而言，更多领域向民间投资开放有利于经济更为持久增长。 公司动态点评及最新研究 ◎国电南瑞（600406）：关于控股股东完成增持公司股份的公告点评（方正证券） 事件： 南瑞集团去年曾公布计划自2009年5月13日起的12个月内，根据市场行情可能继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，增持比例合计不超过公司总股本的2%。截至 2010年 5月12日，南瑞集团增持计划已实施完毕，其通过上海证券交易所证券交易系统累计增持公司股份2,892,240股，占公司总股本的1.134%。增持计划实施完毕后，南瑞集团共计持有国电南瑞股份185,103,360股，占公司总股本的36.286%。在增持计划实施期间，南瑞集团遵守承诺，未减持其持有的公司股份。 点评： 国电南瑞作为智能电网的最大受益者之一。与同类企业相比，公司在智能电网领域明显走在了市场的前列，智能电网基础性、前瞻性技术和同源新技术研究等专业技术优势地位进一步提升，同时加大了智能调度、数字化变电站、智能配网、用户电力信息采集系统等的研发力度。去年公司又通过非公开发行募集约 7.6 亿元，所募资金建设项目都与我国加强智能电网和城市轨道交通建设的产业方向息息相关，有助于提升公司行业竞争力，并为公司今后的持续发展奠定良好的基础。公司大股东增持是对公司未来发展前景的看好，我们预期未来 1-2 年南瑞集团对上市公司存在后续资产注入的可能性，公司估值水平还有进一步提升空间，给予“增持”评级。 ◎首旅股份（600258）：撤销增发预案（方正证券） 事件： 由于南山门票分成问题在股东大会决议有效期内难以完成，因此公司决定撤回非公开发行股票的申请报告。 点评： 南山门票分成问题，牵扯面较广，短期解决有一定难度。撤回增发股票预案，意味着首旅集团酒店资产的整合进程被推迟。 机构晨会视线 - 6 - ◎天音控股（000829）：爱施德发行价45元对天音控股股价的影响（安信证券） 点评： 爱施德已确定发行价为45元。按目前市场对爱施德2010年的平均盈利预测6.5亿元算，由于天音控股2010年已能实现约5.5亿的利润，爱施德是天音控股的1.18倍；按市值算，爱施德222亿，是天音控股的1.63倍。换句话说，也就是天音控股的股价被低估了约40%。再加上爱施德的毛利率已经较高，盈利弹性低于天音控股，我们认为天音控股的股价相对于爱施德是被严重低估了。 ◎山河智能（002097）：行业复苏明显 公司重现业绩高增长趋势（银河证券） 点评： 1.公司所处的工程机械行业目前的复苏势态已经十分明显。从近期数据来看，工程机械行业各类产品的销售依然持续着高增长势头，大部分产品的销量处于2008-2010年来的最高水平。由于行业整体复苏态势明显，公司在行业具有一定优势，我们亦看好公司2010年的成长情况，但认为公司下半年业绩增速将弱于上半年增速。 2.综合行业及公司的因素，我们预计2010-2012年，公司桩工机械业务总体的增长率将约为40%、30%、30%；挖掘机械业务总体的增长率将约为55%、35%、30%；凿岩机械业务总体的增长率将继续走高，约为50%、50%、60%。 3.公司近期发布了两份公告：关于拟出资6亿元在天津设立全资子公司的公告；关于注册编入中国人民解放军装备承制单位名录。两份公告显示，公司将拥有新的厂房以解
