光大期货期指早评

本报告由光大期货有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。光大期货研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。光大期货有限公司不对投资者买卖有关期货合约而产生的盈亏承担责任。 地产业不确定性增加 现货指数料延续震荡 摘要 上周沪深300指数暴跌后低位震荡，在技术压力和支撑位的作用下出现区间震荡走势，为期指造就了不少盘中短线交易机会。在基本面上，政策对于房地产价格能产生多大的负面影响一时还难以判断，但涨价预期得到了很好的控制。这样或能令地产市场上的资金转入股市、消费甚至是其他实体经济投资领域。但另一方面因经济数据或导致央行下决心执行经济刺激退出政策，全面收紧流动性，又对远期市场产生压制。 建议目前在股指期货的操作上可以考虑以下方案：1、参考沪深300指数3130-3315区间，以震荡思路做日内短线交易；2、买入50ETF或180ETF抛出1005合约进行套利。由于股指期货除1005外其余合约盘口价差较大，暂不建议进行高频跨期套利交易。 光大期货研究报告 品种 报告类别 股指期货 早评 报告日期 2010年4月26日 分析师 田野 021-22169060-238 tianye@ebfcn.com.cn 期市有风险 入市须谨慎 股指期货早评 一、股指期货市场 1、股指期货成交简述 周五股指期货市场在现货市场的带动下呈现震荡走势，1005合约震荡走高后又逐步回落，尾盘十五分钟出现较为明显的减仓下跌，收盘价较昨日收盘价低约11点，全天价格波动区间继续收窄。关注盘中走势不难发现股指期货合约最近三个交易日波动速度明显加大，和现货指数相关性较高但略显滞后，而沪深300指数近三日夜呈现出较为明显的区间波动性，日内短线交易机会较多。 2、股指合约基差、价差与套利分析 周五远期合约继续小幅走强，远期升水扩大，1012合约基差较昨日扩大9.14点，但仍高于其理论基差约120点，1005合约高于理论基差约27点。从沪深300指数相对于ETF基金的比值图上可以看到，目前其对50ETF处在相对高估的位置，买入50ETF较为有利，期现套利可以考虑买50ETF，抛出IF1005合约。 表2、沪深300股指期货合约基差 合约 最新基差 昨日基差 变化 理论基差IF1005 -31.2 -34.66 3.46 -7.33 IF1006 -65.8 -65.26 -0.54 -15.25 IF1009 -114 -114.46 0.46 -41.36 IF1012 -195 -185.86 -9.14 -67.75 表3、股指期货合约间价差 IF1005IF1006 IF1009 IF1012IF10050 -34.6 -82.8 -163.8IF1006-34.6 0 -48.2 -129.2IF1009-82.8 -48.2 0 -81 IF1012-163.8-129.2 -81 0 资料来源：中国金融期货交易所 光大期货研究所 注：负号代表期货合约相对现货指数升水、远期合约相对近期合约升水 图1、沪深300指数与50ETF比值 图2、沪深300指数与180ETF比值 资料来源：光大期货研究所 注：上下边界为比值95%的置信区间 二、国内外主要股市 沪深股市： 周五A股市场小幅收低。亮丽业绩提振煤炭股和地产股走强，但对于银行信贷收紧 股指期货早评 的忧虑继续打击市场信心。上证指数收市报2983.54点，跌0.53%；深证成指收市报11702.87点，跌0.01%。深沪两市全日共成交2566亿元，较昨天萎缩近一成。今天A股市场超过六成个股下跌，按照新财富行业分类，除了煤炭开采和房地产两个行业上涨外，其余行业全线下跌，通信、家电、汽车和零部件、计算机、石油化工等领跌大市。沪深300指数前十大权重昨日成交及最新权重如下： 表1、沪深300指数权重前十成分股 代码 名称 权重 最新价 涨跌涨跌幅开盘价最高价 最低价 成交量 600036 招商银行 3.4 14.17 -0.01-0.07%14.1914.3813.99 105750916601318 中国平安 2.89 51.77 00.00%52.0552.9551.1 35542519600030 中信证券 2.53 7.19 -0.14-1.91%7.357.377.11 96744099601328 交通银行 2.61 28.94 00.00%28.9428.9428.94 0600016 民生银行 2.54 6.92 -0.04-0.57%6.957.016.85 160982761600000 浦发银行 2.1 20.39 0.20.99%20.220.8519.95 83772876601166 兴业银行 2.01 29.51 0.030.10%29.5429.8528.91 42006407601088 中国神华 1.76 27.52 -0.07 -0.25%27.5928.1927.47 22546927601601 中国太保 1.65 26.97 0.080.30%26.9627.7426.75 34747941000002 万科Ａ 1.49 7.93 0.030.38%7.897.977.83 72653944资料来源：中证指数有限公司 光大期货研究所 美国： 受企业利好财报和经济数据的提振，美国股市收盘升至17个月新高；能源类股领涨。因斯伦贝谢公司此前称该行业迎来转机，而美国运通强劲的收益表现也给股市带来提振，此外，预售屋销量强劲增长推动家得宝走高。道琼斯工业股票平均价格指数涨69.99点，至11,204.28点，涨幅0.63%，创2008年9月19日以来最高收盘点位。该指数4月23日当周累计上涨1.68%，为截至3月7日当周以来的最大单周涨幅。4月23日当周也是道指连续第八周实现累计涨幅，为2004年1月以来持续时间最久的连涨走势。 三、政策、消息和经济数据 1、机构投资者入市指引公布 证监会23日发布《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》，这意味着股指期货市场最大的两类机构投资者券商和基金参与股指期货将有规可循。 证监会相关负责人表示，将协调相关监管部门，推动保险、社保基金等其他机构投资者从事股指期货交易。而QFII参与股指期货的相关办法也正在制订之中。 中金所数据显示，在股指期货开市前的9000多名开户者中，超过90%的投资者为自然人，而法人投资者开户数还不到200名。在所有的开户里，有超过90%的户头是以前做商品期货的投机客。 《证券投资基金从事股指期货交易指引》要求严格限制投机；严格限制投资比例；基金持有的买入股指期货合约价值不得超过基金净资产净值的10%，基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值20%；同时，应控制投资杠杆、限制日间回转交易、并保持基金风格稳定和流动性。 股指期货早评 上述两个指引文件的发布将开启机构投资者入市步伐，股指期货主力资金即将登场，这将使得股指期货市场的流动性进一步提高，但同时也可能使盘中波动减少，套利机会减少。 2、一季度地方经济飘红 28省区市GDP超全国增速 截至周五，除上海和西藏外，我国29个省区市都公布了第一季度的经济成绩单。除了新疆外，其他28省区市一季度GDP增速均超越全国的11.9%的水平，其中更有18省区市的增速超15%。 数据显示，各省区市一季度经济恢复明显，内需和外需恢复性增长强劲，但由投资拉动经济增长的整体格局仍无实质改变，不过各省区市经济结构调整的思路在经济数据上开始发生了积极的变化。 湖北省统计局副局长叶青表示这是国家和地方统计部门实行的是分级核算造成的，地方数据高于全国的统计数据，既有不同省份重复统计的因素，也不排除某些地方政府为政绩所驱使增加水分。 我们认为尽管存在着统计上的重复计算和水分，但数据显示我国的宏观经济已经出现了较为强劲的复苏，只要货币政策不出现大的调整，在年内经济增长势头仍会延续。 四、操作策略及建议 上周沪深300指数暴跌后低位震荡，在技术压力和支撑位的作用下出现区间震荡走势，为期指造就了不少盘中短线交易机会。在基本面上，政策对于房地产价格能产生多大的负面影响一时还难以判断，但涨价预期得到了很好的控制。这样或能令地产市场上的资金转入股市、消费甚至是其他实体经济投资领域。但另一方面因经济数据或导致央行下决心执行经济刺激退出政策，全面收紧流动性，又对远期市场产生压制。建议目前在股指期货的操作上可以考虑以下方案：1、参考沪深300指数3130-3315区间，以震荡思路做日内短线交易；2、买入50ETF或180ETF抛出1005合约进行套利。由于股指期货除1005外其余合约盘口价差较大，暂不建议进行高频跨期套利交易。 股指期货早评 上海总部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 网点管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 IB管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 机构渠道事业部 地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼 邮编：200122 电话：021-50588058 传真：021-50582382 上海肇嘉浜营业部 地址：上海徐汇区肇嘉浜路680号金钟大厦811 邮编：200031 电话：021-64155171，64155173，64736928 传真：021-64736784 大连营业部 地址：大连市中山区五五路32号,安达商务大厦1603房 邮编：116001 电话：0411-84800448 传真：0411-84800825 宁波营业部 地址：浙江省宁波市海曙区华楼巷19号天一豪景A3-11 邮编：315010 电话：0574-87265610 传真：0574-87367237 福州营业部 地址：福建省福州市华林路207号东网大厦8层 邮编：350003 电话：0591-87875126 传真：0591-87875119 北京营业部 地址：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼三层 邮编：100029 电话：010-68084002 传真：010-68084131 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道69号未来大厦12