国信证券金色阳光机构晨会视线
目录CONTENTS 宏观及策略 温家宝表示，坚持扩大内需，促进楼市平稳健康发展············································· 3 温家宝：保持货币信贷合理充裕促进楼市健康发展················································· 3 公司动态点评及最新研究 三全食品（002216）：剑在弦上，蓄势待发······························································· 4 古越龙山（600059）：股票或有交易性机会······························································· 4 皖通高速（600012）：提示《皖江规划》带来的投资机会········································ 4 长江证券（000783）：09年业绩略好于预期······························································ 4 长江证券（000783)：2009年业绩快报点评······························································· 5 长江证券（000783）：2009年业绩快报点评······························································ 5 工商银行（601398）：经营稳健，向零售业务转型提升盈利水平···························· 5 东北证券（000686）：2009年业绩快报点评······························································ 6 金地集团（600383）：公司股权激励预案点评··························································· 7 外运发展（600270）：受益外贸回暖、航空货运市场复苏，业绩环比回升············ 7 桂林旅游（000978）：门票提价增厚业绩，注入资产提升价值································ 8 江南化工（002226）：发行股份购买资产公告点评··················································· 9 峨眉山A（000888）：管理改善与索道提价促使业绩再超预期································ 9 宜华木业（600978）：双轮驱动促进业绩的增长······················································· 9 国信证券经纪事业部 主办 2010年1月20日 星期三金色阳光机构晨会视线 机构晨会视线 - 2 - 行业动态点评及最新研究 家电行业：彩电公司联合调研小结·········································································· 10 房地产业：2009年全国房地产数据点评·································································· 11 房地产业：2009年全国房价平均4700元································································ 11 房地产业：2009年商品房销售额4.39万亿元 同比增长75.5% ···························· 12 房地产业：2009年全国房地产市场运行情况点评·················································· 12 石油天然气：资源税改革预计将推出对石油公司影响有限···································· 13 医药制造：医药公司的研发能力·············································································· 13 证券行业：广发三宝2009年业绩快报点评····························································· 14 电气设备：国网公司2010年1号文件点评····························································· 14 建筑行业：皖江规划事件性对建筑建材相关企业的投资机会点评························ 15 建筑行业：发挥经济杠杆作用推动建筑节能发展··················································· 15 机构晨会视线 - 3 - 宏观及策略 ◎ 温家宝表示，坚持扩大内需，促进楼市平稳健康发展 事件： 国务院总理温家宝在19日上午召开的国务院第四次全体会议上强调，要切实把加快转变经济发展方式的要求，贯穿到今年政府工作的各个方面。加强和改善宏观调控，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。坚持扩大内需的方针，积极扩大居民消费需求，着力优化投资结构。继续推进重点产业调整振兴，大力培育战略性新兴产业，促进服务业加快发展。 点评： 将环比列为重要的观察指标意味着政府的行动可能比之前更迅速，因为以往使用的同比指标往往比较滞后，难以反应经济的最新动向。从环比增速来看，通胀或许开始成为事实，而以工业增加值为代表的经济增速也已过热。为控制通胀预期的角度，政府确实应当有所作为。年内政府将上调存款准备金率2-3次；至于加息，央行会择机而动，暂时的选择是通过扩大1年和3个月期央票利差来较长期锁定资金。（海通证券） ◎ 温家宝：保持货币信贷合理充裕促进楼市健康发展 事件： 国务院总理温家宝１９日上午主持召开国务院第四次全体会议，讨论即将提请十一届全国人大三次会议审议的《政府工作报告（征求意见稿）》。会议决定，将此稿发到各省区市和中央有关部门、单位征求意见，并采取多种形式广泛听取意见。 温家宝指出，过去一年，我们是在极其严峻复杂的形势下走过来的。今年要把保持经济平稳较快发展和加快转变发展方式有机统一起来，在发展中促转变，在转变中谋发展。温家宝指出，做好一季度工作，对全年经济社会发展至关重要。保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏，防范金融风险，提高金融支持经济发展的可持续性。 点评： 核心是第一部分“加强形势分析，搞好宏观调控”，提出“充分考虑去年同期基数影响，加强对主要指标的环比分析，密切跟踪市场需求变化，准确判断形势，提高宏观经济政策的针对性和有效性。”由于去年一季度的的低基数，今年一季度GDP增速必定会很高，温总理言下之意在于不能因为一季度增速高就认为经济已经过热，因此需要“保持货币信贷合理充裕”，据此推测政府认为当前的经济扩张仍是不稳固的，这也是前期态度的延续。因此虽然上调存款准备金率超出市场预期，但中国刺激性政策退出仍会相对缓慢，这已经落后于形势，这种大背景下，经济扩张仍会持续，过热难以避免。（招商证券） 机构晨会视线 - 4 - 公司动态点评及最新研究 ◎ 三全食品(002216)：剑在弦上，蓄势待发 点评： 我们上调公司今明两年盈利预测至每股收益 0.73 元和 1.10 元，年均复合增长率高达50％以上。DCF估值模型亦显示公司2010年末合理股价应为35.27元，对应当前股价仍有近32％的上升空间，我们由此上调公司投资评级至“推荐”。公司当前静态估值虽略显偏高，但考虑到未来几年业绩持续释放动力下的盈利高速增长潜力以及国内速冻米面食行业的诱人发展前景，公司作为行业龙头具有长期投资价值。（中金公司） ◎ 古越龙山(600059)：股票或有交易性机会 点评： 09年底公司定向增发获得证监会批准，定向增发价高达7.8元/股。由于增发后公司股价表现平平，当前股价距离7.8元/股增发价仅有不到30％收益，管理层或有动力于年内做高业绩并且刺激股价上行，以使增发参与者有望于解禁日获取更高收益。由于当前股价所对应的2010-2011年预测市盈率分别为42.6倍和41.9倍，处在行业高端，我们维持“中性”评级不变，但提示管理层或有做高2010年业绩动力，从而可能带来股票交易性机会。（中金公司） ◎ 皖通高速(600012)：提示《皖江规划》带来的投资机会 点评： 21世纪经济报道称《皖江城市带承接产业转移示范区规划》有望于两周内获国务院批准。我们认为该示范区规划若能得到正式批准将对安徽省的经济产生较大的正面推动作用，将推动安徽省车流量的增长并带动皖通高速盈利增长。根据我们的敏感性分析，若公司2010年路费收入能较我们的原预测上升30％，则公司A/H的DCF估值将能分别提升35％，较现在股价有4.0％和47.5％的上升空间。我们建议投资者密切关注政策面带来的影响，提示相应的投资机会。（中金公司） ◎ 长江证券(000783)：09年业绩略好于预期 点评： 长江证券公布09年业绩快报。09年公司净利润为13.72亿元，同比增长95.5%，每股收益为0.8元，高于我们的盈利预测8%。我们暂时维持对长江证券2010年和2011年的盈利预测，每股净利润分别为0.64元和0.64元。在10年日均股票交易额1700亿元-2500亿元的区间内，长江证券每股价值（配股后）区间为12.85元-17.85元。在假设10年融资融券和股指期货推出后，长江证券的每股价值（配股后）区间为14.87元-19.87 机构晨会视线 - 5 - 元。我们维持对长江证券“中性”的投资评级，略好于预期的业绩有望成为公司股价短期的驱动因素。（中金公司） ◎ 长江证券（000783)：2009年业绩快报点评 点评： 全年业绩符合预期。长江证券发布业绩快报，2009年实现营业收入31.9亿元，同比增长54.04%，实现净利润13.7亿元，同比增长95.55%。全面摊薄每股收益0.63元，完全符合我们的预期。公司4季度实现营业收入11.6亿元，环比增长72.1%，净利润4.5亿元，环比增长57.6%。公司期末每股净资产4.19元，ROE15%。 经纪份额稳中有升。公司2009年股票基金市场份额1.48%，较2008年增加3.24%。公司前3季度股票基金净佣金率0.125%，较2008年下降8.3%，低于行业平均。预计公司全年实现佣金净收入20亿元，同比增长81%。 自营收益推动季度业绩环比快速增长。3季度末，公司交易性金融资产58.2亿元，可供出售金融资产2.5亿元，分别较中期末增加29.1%与85.1%，我们推测公司自营权益投资规模应有所增加。4季度市场指数上涨19%，推动公司投资收益快速增长。 维持中性评级。我们预计公司2010-2011年EPS为0.75元与0.96元，目前股价对应2010年PE26倍，估值水平基本合理，维持中性评级。（国泰君安） ◎ 长江证券(000783)：2009年业绩快报点评 点评： 公司2009年实现营业收入32亿元，同比增长54%；净利润14亿元，全面摊薄后的每股净
