有色金属行业周报：资金面主导市场,金属价格上涨迅猛

有色金属行业周报 1 有色金属行业 证券研究报告 行业报告 发布日期：2014年07月07日 星期一 爱建证券有限责任公司 资金面主导市场，金属价格上涨迅猛 研究发展中心 投资要点 本周由于受到欧美经济数据的影响，其中美国非农数据亮眼，提振了市场信心，美国股市强势上涨；而中国6月PMI数据大幅反弹、欧元区继续维持宽松的货币政策。受到诸多利好因素的刺激，大宗商品价格出现集体上涨。  LME铜一度冲高至7190美元/吨。库存方面，本周LME铜库存有上涨趋势，7月3日铜库存一度涨至157050吨。 本周由于经济数据的影响，LME铝继续走高。虽然此前受到各国PMI数据的影响，铝价一度处在盘整的格局下，但是靓丽的美国非农数据以及下降的失业率使得市场信心受到提振，最高触及1938.50美元/吨，并有继续维持上涨的趋势。 本周LME铅表现弱势，虽然铅价周二一度冲高至2230美元/吨，但是空头情绪浓重，LME铅震荡小幅下行，周涨幅不足1%。 六月以来，金价持续上涨，无外乎几个关键因素：1、地缘政治紧张推动黄金价格上升；2、美联储就货币宽松有不同意见存在。我们认为，本周随着美国经济数据的向好，市场一片乐观，但是美国通胀“稳步”袭来，未来仍将是支撑贵金属价格上涨的一个主要因素。 我们认为：由于美国经济数据持续向好、欧洲实施量化宽松政策不变是目前吃撑有国际色金属价格上涨的主要原因。同时，国内经济数据例如PMI数据的超预期也带动有色金属股价上升。但是值得关注的是，地缘政治的紧张、美国通胀企稳都将会成为制约有色金属价格上涨的潜在因素。而在国内，由于淘汰落后产能一直是调结构的主线，因此投资有色金属的重点仍建议为小金属以及合金金属类。建议投资组合：钢研高纳（300034）、利源精制（002501）、沃尔核材（002130） 风险提示：地缘政治影响国际金属价格下跌；国内需求不振，金属价格下滑。 研究员：刘孙亮 TEL：021-32229888-25517 E-mail:liusunliang@ajzq.com 执业编号：S0820513120002 行业评级：同步大市 行业表现（52周） 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 PE（TTM） 38.66 最新PB 2.27 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 8.35% 8.84% 2.32% 相对表现 6.65% 7.55% -0.34 相关公司数据 公司 评级 EPS 13A 14E 15E 钢研高纳 推荐 0.41 0.39 0.46 利源精制 强烈推荐 0.62 0.87 0.96 沃尔核材 推荐 0.15 0.26 0.34 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 相关报告： 有色金属行业周报 2 一、 基本金属 1) 铜 本周由于受到欧美经济数据的影响，其中美国非农数据亮眼，提振了市场信心，美国股市强势上涨；而中国6月PMI数据大幅反弹、欧元区继续维持宽松的货币政策。受到诸多利好因素的刺激，大宗商品价格出现集体上涨。LME铜一度冲高至7190美元/吨。库存方面，本周LME铜库存有上涨趋势，7月3日铜库存一度涨至157050吨。但值得关注的是，所增加的库存量均出现在韩国仓库，LME铜总库存仍在低位徘徊，并创出2008年9月以来的新低。而注销仓单比为18.05%，未来库存继续上涨的可能性存在。国内现货方面，升水一直维持在100-300元/吨的范围内。目前市场上进口铜的数量有所增加，供需处在较为均衡的局面下，供应紧张的局面已经有所缓解，主要原因是随着铜价的上涨，持货商逢高套现的意愿增加，而下游接货数量也有增长所致。 图表 1 LME铜价及库存规模 02000400060008000100001200001000002000003000004000005000006000007000008000002004-09-012004-12-202005-04-122005-08-012005-11-172006-03-092006-06-302006-10-192007-02-092007-06-052007-09-242008-01-162008-05-082008-08-282008-12-162009-04-082009-07-312009-11-192010-03-122010-07-062010-10-252011-02-152011-06-102011-09-292012-01-202012-05-142012-09-042012-12-212013-04-172013-08-072013-11-262014-03-19LME铜价及库存LME铜:总库存LME3个月铜:收盘价 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 2 国内期铜走势 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.00上海金属网:平均价:铜:1# 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 3 2) 铝 本周由于经济数据的影响，LME铝继续走高。虽然此前受到各国PMI数据的影响，铝价一度处在盘整的格局下，但是靓丽的美国非农数据以及下降的失业率使得市场信心受到提振，最高触及1938.50美元/吨，并有继续维持上涨的趋势。国内现货方面，本周现货持货挺价的意愿十分明显，贴水范围继续减小，为70-100元/吨。虽然时逢月初，资金量较为充足，但是下游接货商补货意愿不强，畏高情绪浓重。因此整个现货市场有价无市的格局明显。纵观下周，期货价格高位获利回吐可能带动现货市场价格有所下跌，下游需求增多将改善成交清淡的局面。 图表 3 LME铝价及库存规模 050010001500200025003000350001000000200000030000004000000500000060000002004-09-012004-12-142005-03-312005-07-142005-10-262006-02-092006-05-262006-09-112006-12-222007-04-122007-07-272007-11-092008-02-272008-06-162008-09-292009-01-142009-04-302009-08-142009-11-272010-03-162010-07-022010-10-152011-02-012011-05-202011-09-052011-12-162012-04-032012-07-232012-11-052013-02-202013-06-102013-09-232014-01-082014-04-24LME铝价及库存LME铝:总库存LME3个月铝:收盘价 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 4 国内期铝走势 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00上海金属网:平均价:铝:A00 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 4 3）铅 本周LME铅表现弱势，虽然铅价周二一度冲高至2230美元/吨，但是空头情绪浓重，LME铅震荡小幅下行，周涨幅不足1%。国内现货方面，由于时逢月初，下游资金面紧张的局面有明显的缓解，下游需求意愿也有所增加，但成交价格波动剧烈使得观望情绪浓重。上游惜售、下游畏高。综合来看，目前上游供应充足，倘若价格有所回落，下游采购将会变的积极。 图表 5 LME铅价及库存规模 0500100015002000250030003500400045000500001000001500002000002500003000003500004000004500002004-09-012004-12-222005-04-182005-08-092005-11-292006-03-232006-07-182006-11-082007-03-052007-06-292007-10-222008-02-152008-06-122008-10-032009-01-282009-05-262009-09-162010-01-112010-05-062010-08-272010-12-202011-04-142011-08-112011-12-022012-03-282012-07-252012-11-152013-03-122013-07-082013-10-292014-02-212014-06-19LME铅:总库存LME3个月铅:收盘价 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 6 国内期铅走势 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00上海金属网:平均价:铅:1# 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 5 3）其他基本金属 图表 7 LME锌价及库存规模 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 8 国内期锌走势 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 9 LME锡价及库存规模 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 10 国内期锡走势 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 11 LME镍价及库存规模 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 12 国内期镍走势 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 6 二、 主要小金属 图表 13 钴1#价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 14 锑1#价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 15 镁锭1#价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 16 碳化钨2-10um价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 17 钼铁价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 18 海绵钛价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 7 图表 19 电解锰1#价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 20 金属铬价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 21 APT赣州钨价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 22 钒铁价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 8 三、 相关稀土价格 图表 23 碳酸稀土价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 24 电池级混合稀土价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 25 氧化镧价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 26 氧化铈价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 27 金属镧价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 28 金属铈价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 9 图表 29 氧化钕价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 30 氧化镨价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 31镨钕氧化物价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 32 氧化铽价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 33 氧化铕价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 图表 34 氧化钐价格 数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部 有色金属行业周报 10 四、 贵金属 六月以来，金价持续上涨，无外乎几个关键因素：1、地缘政治紧张推动黄金价格上升；2、美联储就货币宽松有不同意见存在。我们认为，本周随着美国经济数据的向好，市场一片乐观，但是美国通胀“稳步”袭来，未来仍将是支撑贵金属价格上涨的一个主要