研报总结
一、有色金属板块行情回顾
- 本周（10/28-11/01），沪深300指数下跌1.68%，上证指数下跌0.84%，SW有色金属行业指数上涨1.64%。
- 在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第7；在有色金属二级行业中，金属新材料、小金属、工业金属、能源金属、贵金属周涨幅分别为+10%、+6%、+0%、+0%/-2%。
- 有色金属行业中，涨幅前五为正海磁材、云南锗业、中科磁业、大地熊、英洛华，跌幅前五为图南股份、中国铝业、宝钛股份、明泰铝业、楚江新材。
二、基本金属
(一) 铜
- 宏观方面：美国9月核心PCE物价指数同比+2.7%，环比+0.3%，核心通胀韧性较强；10月非农就业人数骤降至1.2万人，远不及预期，市场增加对美联储降息25个基点的押注。
- 供应端：铜精矿TC平均价上涨至11.09美元/吨，国内冶炼厂资源紧缺状况有所缓解。
- 需求端：中国铜线缆企业开工率环比上升，11月家用空调排产同比/环比显著增加。
- 价格表现：LME铜价下跌至9539美元/吨，国内铜现货价下跌至76515元/吨；LME铜库存下降，Comex铜库存上升，SHFE铜库存下降。
- 结论：看好基本金属价格上涨。
(二) 铝
- 供应端：国内电解铝产能维持稳定，氧化铝价格持续上涨，成本端上升对铝价形成支撑。
- 需求端：下游铝加工企业开工率略有下降，整体需求维稳。
- 价格表现：LME铝价下跌至2603美元/吨，国内铝现货价下跌至20800元/吨；LME铝库存下降，Comex铝库存下降，SHFE铝库存下降。
- 受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、云南铜业、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。
(三) 锌、铅、锡、镍
- 价格表现：LME锌价、铅价、锡价、镍价分别下跌至3066美元/吨、2039美元/吨、31800美元/吨、16120美元/吨，国内现货价格相应下降。
三、贵金属
- 价格表现：Comex黄金价上涨至3014美元/盎司，国内金现货价上涨至630元/克；Comex白银价下跌至35.76美元/盎司，国内银现货价下跌至7944元/千克。
- 结论：美国非农数据不及预期，11月降息预期上升，从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，继续看好黄金价格长牛趋势。
- 受益标的：中金黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
四、能源金属
(一) 锂
- 价格表现：电池级碳酸锂价格上涨至73900元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌至67046元/吨，磷酸铁锂价格持平，钴酸锂价格持平。
- 供应端：仍较为过剩，企业挺价意愿较强。
- 需求端：下游进入淡季，需求趋弱。
- 结论：能源金属价格弱势震荡，行业处于周期底部。
- 受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。
(二) 钴
- 价格表现：电解钴、四氧化三钴、金属钴、硫酸钴价格均持平。
五、风险提示
