食品行业研究周报：行业基本面变化及政策皆进入真空期
www.jztzw.net 中国证券研究报告网 最多、最好用研究报告服务商中国证券研究报告网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.netwww.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2014年05月17日 食品行业研究周报 行业基本面变化及政策皆进入真空期 本周行业回顾 本周高端白酒一批价：茅台885元（上周885），五粮液580元（上周580），1573为640元（上周650）。（注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考） 投资建议 白酒：如同我们之前周报观点，白酒子行业进入了传统销售淡季，因此市场 对行业以及信息的敏感性在变弱，如果说有可能带来情绪变化的就是资金风格转变。白酒子行业基本面情况，我们在周报以及点评中提及较多，这其中最大的特点就是经销商经过去年一年以来的清库存，目前主要白酒库存已经接近历史低点，这一方面反映出经销商对后市较为谨慎，再者反映名酒在降价之后在民间消费有较大的群众基础。今后一段时间，白酒销售将表现出极强的季节性，也就是说党政消费被管制以来，民间消费已经走向前台但其消费表现出极强年节效应，也就是说平常消费较少但遇到节假日将大幅提升购买量，我们判断即将到来的中秋节将会呈现出这种特征。如果将投资时间拉长，我们认为即使二季度报表仍未来好转，但由于民间消费开始发力，将使得报表改善成为必然，因此结合白酒行业基本面以及估值，我们可以判断白酒股票底部已经确定，投资者在旺季来临之前可逐步加大仓位配置，重点推荐个股贵州茅台以及洋河股份、五粮液、泸州老窖等。 食品：2014是食品及饮料公司的业绩小年（啤酒除外），关注3-5年成长前景和企业经营小周期是择股的重点。本周，食品板块个股较为平静，大部分个股涨跌幅有限。黑牛食品以5.45%涨幅排名首位，其次是上海梅林+4.57%和燕京啤酒+4.42%，汤臣倍健、贝因美、恒顺醋液分别以-9.3%、-5.2%、-4.4%的跌幅排在末位；现阶段，虽然食品板块不具备整体业绩的爆发性，但食品行业20-30x的动态估值特点会愈加清晰，我们认为个股选择应遵循以估值为基础的价值原则，同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。从成长前景看，调味品行业在3-5年内，具有相当强的行业增速和行业壁垒，我们首选经营能力在食品行业中具有优势的海天味业；从企业经营小周期看，承德露露在14年有望延续13年的增长士气，海欣食品有望从下半年开始加速；另外，啤酒行业在14年有世界杯等事件性机会，同时一季度行业的增速也表明14年有望一改13年行业的颓势，推荐青岛啤酒。 乳业：维持之前观点，我们建议可积极参与乳制品行业龙头公司， 14年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌，就如同09年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升，这其中最受益标的将是行业龙头伊利股份，对于乳制品行业我们认为可积极增持伊利股份。 个股推荐 食品推荐：1、本周推荐（1）双汇发展。目前的估值不能反应公司在肉制品行业的龙头地位，且猪周期逐步平抑有利于品牌企业。（2）海欣食品14年具备较大的盈利弹性，产能释放后，竞争态势进一步改善。（3）黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。（4）承德露露。内外部环境均支持14年的稳定增长。2、全年推荐（1）重点推荐食品子行业，大众食品则分为估值中枢：双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒、海天味业。 白酒推荐：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖等。 评级：增持 维持评级 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 52.13市场优化平均市盈率 11.47国金食品指数 5666.14沪深300指数 2145.95上证指数 2026.50深证成指 7242.17中小板指数 5959.884604510456046104660471047604130520130813131112140210140506国金行业沪深300 赵晓媛 分析师 SAC执业编号：S1130513070001 (8621)60230229 zhaoxy@gjzq.com.cn 陈钢 分析师 SAC执业编号：S1130511030031 (8621)60230228 cheng@gjzq.com.cn 相关报告 1.《白酒进入销售淡季 食品建议精选个股》，2014.5.12 2.《利好提振白酒估值 食品龙头一样受益》，2014.4.15 3.《可关注食品优质企业 白酒机会小于一季度》，2014.4.3 wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net 中国证券研究报告网 最多、最好用研究报告服务商中国证券研究报告网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.netwww.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 食品行业研究周报一周行业要闻回顾（5/16-5/12） 食品药品监管部门加强夏秋季食品经营领域食品安全监管积极防控食物中毒（国家食品药品监督管理总局） 食品药品监管总局日前印发《关于切实加强夏秋季食品经营领域食品安全监管做好食物中毒防控工作的通知》，要求各地针对夏秋季温度高、湿度大，微生物易于生长繁殖和产生毒素，食品经营领域中毒事件易发、高发的特征，加强食品经营领域食品安全监管，排查食物中毒风险隐患，防范发生食物中毒事故。 《通知》要求，各地食品药品监管部门要在全面检查行政区域内食品经营单位的基础上，着力强化对重点区域、重点单位、重点环节、重点品种的食物中毒隐患的排查和问题整改。对学校食堂、工地食堂、企事业单位食堂的检查情况，应及时通报当地教育、住房城乡建设等行政主管部门，督促集体食堂开办者切实落实食品安全责任，加强整改；对旅游景点景区餐饮服务单位的检查情况应及时通报当地旅游部门，发挥其行业管理作用。 《通知》指出，各地食品药品监管部门要严格落实总局2014年食品安全监督抽检和风险监测计划的总体部署和要求，结合当地实际，将乳制品等预包装食品及餐饮业自制的凉拌菜等作为重点品种，强化对菌落总数、大肠菌群、致病性微生物、山梨酸等防腐剂、非法添加物等项目的食品安全监督抽检和风险监测，提高抽检监测频次，增加抽检监测数量，强化对抽检监测中发现的不合格产品或问题产品的核查处置。 《通知》强调，各地食品药品监管部门要集中执法力量，加大案件查办力度，始终保持严厉打击食品经营领域违法行为的高压态势。对排查出食品安全隐患的食品经营单位，要坚决责令企业限期整改。对问题严重的，要依法责令企业停止经营，并对整改结果及时进行复查。 食品安全法修订草案获通过(央广网) 据新华社电 国务院总理李克强5月14日主持召开国务院常务会议，部署加快生产性服务业重点和薄弱环节发展促进产业结构调整升级，讨论通过《中华人民共和国食品安全法（修订草案）》。 会议原则通过《中华人民共和国食品安全法（修订草案）》。指出，修订草案重点作了以下完善。一是对生产、销售、餐饮服务等各环节实施最严格的全过程管理，强化生产经营者主体责任，完善追溯制度。二是建立最严格的监管处罚制度。对违法行为加大处罚力度，构成犯罪的，依法严肃追究刑事责任。加重对地方政府负责人和监管人员的问责。三是健全风险监测、评估和食品安全标准等制度，增设责任约谈、风险分级管理等要求。四是建立有奖举报和责任保险制度，发挥消费者、行业协会、媒体等监督作用，形成社会共治格局。会议决定，修订草案经进一步修改后提请全国人大常委会审议。 外媒：中国反腐催生平价产品廉价酒店获利（食品科技网） 5月11日晚，曾经的餐饮业巨头湘鄂情一口气发布了十多份公告，正式确定了其未来的转型方案。根据这些公告，湘鄂情推出一纸36亿元巨额再融资计划，主要用于投资互联网新媒体市场。分析人士普遍认为，此次湘鄂情的转型是受制于中央反腐政策对中高档餐饮业的持续高压。湘鄂情的年报也显示，近两年其高端餐饮业务急转直下，2013年巨亏5.8亿元。湘鄂情一直在探索未来的转型，其中环保和互联网两大新兴产业被确定为未来该公司的转型方向。而36亿元新媒体融资，也宣告湘鄂情未来的转型方向基本敲定。 “人民优先” 据美国彭博社报道，中高档餐馆一直是中国官员和商业人士常去的地方，而中国新一轮的反腐行动从这些地方开始，“这也显示了中央政府惩治铺张浪费和排场作风的决心。”中国烹饪协会常务副会wwwww2 www.jztzw.net 中国证券研究报告网 最多、最好用研究报告服务商中国证券研究报告网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.netwww.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 食品行业研究周报长冯恩援说。 自从中国开始禁止公款吃喝和公款娱乐后，中高档餐馆受到的冲击特别大。根据中国烹饪协会的数据显示，有着150年历史的全聚德烤鸭连锁店2013年收入为19亿元人民币，同比下降了2.13%，净利润则下降27.6%。全聚德为了应对这一措施，推出平价菜系吸引大多数消费者。无独有偶，湘鄂情在中国高档餐饮业中主动迎合政府相关规定，做出这种转型其实也是无奈之举。据台湾《旺报》报道，湘鄂情是中国第一批专注于做广东，湖南，湖北菜的高档餐馆。平均每桌消费为1000元人民币，要把最贵的菜品点上，每桌消费可达到10万元人民币。可自从中国大陆推行“勤俭之风”减少“三公消费”之后，湘鄂情开始打“亲民牌”走“人民优先”的道路，用大众可以消费的起的食品价格吸引平价客源。 反腐触角涉及多方面 禁止官员在高档酒店餐馆消费仅仅是中国反腐的一部分。美国《华尔街日报》刊文称，当习近平一年多前当上国家主席的时候，中国人并不认为在反腐方面会有多大的改进。但是从目前的情况来看，习近平在面对腐败问题上更具“决断性”。2013年前9个月已经有超过10万名官员因腐败被拉下马
