中粮期货生物能源周报
免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 生物能源周报 中粮期货研究院 生物能源 2014/05/09 执笔：韩旭 电话：010-59137067 邮箱：han-xu@cofco.com 美国的生物柴油：近期生物柴油售价相对平稳。由于原料下跌生产利润略好转，但仍处于盈亏平衡点附近。EIA数据显示，进入2014年美国生物柴油行业总产能大幅下滑。税收激励政策到期后，美国生物柴油产量与消费量大幅减少，行业产能急剧萎缩，市场观望情绪严重。 美国的燃料乙醇：美国乙醇价格持续回落，生产利润相比3月末大幅下滑，乙醇产量连续三周小幅下滑。13/14年度乙醇共消耗玉米33.34亿蒲式耳，未来平均每周产量需达到92.3万桶才能完成USDA预估目标。2014年4月美国乙醇产量共计11.5亿加仑，相比去年同期增长7.26%，但相比3月份下降了1.35%。 巴西的燃料乙醇：巴西乙醇售价双双下跌，含水乙醇价格大幅下挫。榨季初期乙醇用蔗比的下降出乎市场预料，但从长远角度看，随着巴西国内FFV车辆销量的增长，预计14/15榨季乙醇用蔗比不会低于55%。 中国的生物乙醇：本周国内乙醇销售价格基本持平，部分地区略有走弱。五一期间乙醇销售相对清淡，平均开工率仅为43%左右。由于DDGS进口受阻，国产DDGS价格坚挺。 报告要点 研究总监 李楠 59137342 nanl@cofco.com 研究副总监 韩旭 59137067 han-xu@cofco.com 原油高级分析师 丁睿 59137335 dr@cofco.com 煤焦高级分析师 姬培森 59137348 jipeisen@cofco.com 宏观部 生物能源周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 第一部分 美国的生物柴油 生物柴油售价近期相对平稳。截止5月2日的一周，USDA公布的Iowa州生物柴油现货均价为3.76美元/加仑，较上周基本持平，比去年同期下跌1.01美分/加仑；原料毛豆油价格较前一周下跌1.30美分至40.80美分/磅，相比去年同期下降了7.91美分/磅。 由于原料下跌生物柴油生产利润略好转，但仍处于盈亏平衡点附近。截止5月2日当周，生物柴油生产成本约为3.79美元/加仑，生物柴油及甘油收入约为3.80美元/加仑。生产利润为3美分/加仑，相比上周回升10美分/加仑，但相比去年同期仍下降42美分/加仑。 EIA公布数据显示，2014年1月美国共生产生物柴油6770.4万加仑，较前一月下降53.9%；消费量下降57.5%至8601.6万加仑。进入2014年，美国生物柴油行业总产能大幅下滑，至18.74亿加仑。原料方面，1月份豆油使用量2.41亿磅，占比下滑至47.49%；玉米油使用量7300万磅，占比上升至14.38%；菜籽油使用量3600万磅，占比下滑至7.09%；动物脂肪使用量3000万磅，占比5.91%；地沟油用量6000万磅，占比上升至11.82%。2013年底税收激励政策到期后，美国生物柴油产量与消费量大幅下滑，行业产能急剧萎缩，市场观望情绪严重。 图1.1：美国Iowa州生物柴油（右）与豆油（左）现货价格 0.001.002.003.004.005.006.007.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002007/04/132009/04/132011/04/132013/04/13Crude S oybean Oi l(cents/Ib)Biodiesel B100($/gal) 数据源：中粮期货 图1.2：美国Iowa州生物柴油生产利润 单位：美元/加仑 生物能源周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 (1.00)(0.50)0.000.501.001.502007/04/132008/04/132009/04/132010/04/132011/04/132012/04/132013/04/132014/04/13 数据源：中粮期货 图1.3：EPA公布的生物柴油月度添加量 单位：加仑 - 50,000,000 100,000,000 150,000,000 200,000,000 250,000,000Jul-10Nov-10Mar- 11Jul-11Nov-11Mar- 12Jul-12Nov-12Mar- 13Jul-13Nov-13Mar- 14 数据源：中粮期货 图1.4：EIA公布的生物柴油月度产量、消费量、月末库存 单位：千加仑 050000100000150000200000250000Jan-09Oct-09Jul-10Apr-11Jan-12Oct-12Jul-13ProductionConsumpti onCarryover 数据源：中粮期货 图1.5：美国生物柴油原料月度使用量占比 生物能源周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 0%20%40%60%80%2010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/10Can ola OilCorn OilSoybean OilAnimal FatsRecylcled 数据源：中粮期货 第二部分 美国的燃料乙醇 美国乙醇价格持续回落。截止5月2日的一周，USDA公布的乙醇现货价格为2.23美元/加仑，较上周下降了17美分，同比去年亦下降了28美分；Iowa州玉米现货价格为4.95美元/蒲式耳，相比上周上涨15美分，同比下降2.01美元；DDGS价格为224美元/短吨，相比上周下降1美元，同比却上涨2.35美元。 乙醇价格的下跌导致生产利润高位回落。截止5月2日的一周，乙醇生产成本约为2.36美元/加仑，乙醇及DDGS收入约为2.94美元/加仑，生产商利润为58美分/加仑，较上周下降23美分，相比去年同期上升了40美分/加仑。 乙醇产量连续三周小幅走低。截止到5月2日的一周，美国乙醇日均产量89.4万桶，较上周减少0.4万桶/天；乙醇库存为1710万桶，较上周下降10万桶。汽油消费量增加了2.6万桶至871.9万桶/天，乙醇产量占汽油消费量的比例为10.25%。乙醇日均消耗玉米量为1355.5万蒲。迄今为止，13/14年度乙醇共消耗玉米33.34亿蒲式耳，占USDA计划消耗量的66.7%，未来平均每周产量需达到92.3万桶才能完成USDA预估目标。2014年4月美国乙醇产量共计 生物能源周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 11.5亿加仑，相比去年同期增长7.26%，但相比3月份下降了1.35%。 经历了3月份的大幅飙升之后，5月初美国纽约港乙醇价格已经下降至2.33美元/加仑，相比3月份4.05美元的高点下降了42.47%。继3月28日之后，4月4日当周美国进口乙醇1117.2万加仑，4月18日当周美国共进口乙醇323.4万加仑。 图2.1：美国Iowa州玉米（左）与乙醇（右）现货价格 (1.00)(0.50)0.000.501.001.502.002.503.003.500.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002007/1/262009/1/262011/1/262013/1/26玉米($/bu)Ethanol( $/g al) 数据源：中粮期货 图2.2：美国Iowa州生物乙醇生产利润 单位：美元/加仑 (0.5)0.00.51.01.52.02007/1/262008/1/262009/1/262010/1/262011/1/262012/1/262013/1/262014/1/26 数据源：中粮期货 生物能源周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 图2.3：美国生物乙醇周度产量（右）及库存（左） 单位：千桶 5006007008009001000101520256/4/201012/3/ 20106/3/201112/2/ 20116/1/201211/30/20125/31/ 201311/29/2013Daily Producti onStock 数据源：中粮期货 图2.4：美国生物乙醇月度产量、消费量及结转库存 单位：千加仑 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000Jan-09Jun-09Nov-09Apr-10Sep-10Feb-11Jul-11Dec- 11May-12Oct-12Mar- 13Aug-13Consumpti onProductionCarryover 数据源：中粮期货 图2.5：美国CBOT乙醇期货与NYMEX汽油期货连续图一 单位：美元/加仑 1.602.002.402.803.203.604.002012/1/32012/3/32012/5/32012/7/32012/9/32012/11/32013/1/32013/3/32013/5/32013/7/32013/9/32013/11/32014/1/32014/3/32014/5/3NYMEX RBOBCBOT ETHANOL 数据源：中粮期货 生物能源周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 第三部分 巴西的甘蔗乙醇 巴西乙醇售价双双下跌。截止5月2日，巴西圣保罗地区无水乙醇销售价格为1.5176雷亚尔/升，相比上周下跌1.35%；含水乙醇价格为1.2568雷亚尔/升，相比上周大幅下挫7.3%。理论计算巴西糖厂生产乙醇的生产效益相比生产原糖略高0.88美分。由于美国乙醇港口价格大幅回落，理论计算巴西乙醇出口至美国价格比美国港口价格高30.8%，巴西乙醇丧失价格优势。 Unica公布的数据显示，4月上半月共压榨甘蔗1256.7万吨，同比增长了62.51%；生产原糖40.5万吨，同比增长105.58%；乙醇产量5.15亿升，同比增长71.67%，其中无水乙醇产量1.67亿升，同比增长6.26倍，含水乙醇产量3.48亿升，同比增长25.63%；含糖量103.5，同比增长12.55%；乙醇用蔗比为67.31%，相
