房地产行业举牌地产股：不只是资本推动，更是价值发现

HeaderTable_User 847289893 1185824214 HeaderTable_Industry 13020600 看好 investRatingChange.same 173833597 深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 地产板块呈现举牌行情，举牌概念股上涨逻辑从资金力量向价值认识与后续增持预期转变。2016年前9个月（房地产集中调控前），地产板块涨幅前20股票中有5家在这期间公告权益变动，呈现举牌行情。从今年举牌概念股的股价走势中可以发现，股价上涨的逻辑正在发生改变，举牌概念股在股权变动公告后，依然有一段持续的相对收益。我们认为原因可能有两点，一是资本的进入是一种信号，反映的对该公司的看好，特别是达到举牌线后，资本在短期内是无法进行减持的，举牌的出现反映了对公司股价中长期的看好，举牌现象带来市场对被举牌公司价值的重新评估认识。二是很多举牌概念股在被举牌后又出现过多次继续被增持现象，市场对举牌概念股形成资本将持续进入的预期。 保险资金是举牌资金中的重要力量，保险公司举牌青睐地产股。2013年以来保险行业尤其是寿险行业保费收入增长迅速，资产配置需求增大。无风险利率的下行使得股票作为资产配置方式相对于债券，更受保险资金青睐。我们统计了目前举牌上市公司比较活跃的13家保险公司及其举牌的58家上市公司，发现地产行业上市公司有13家，占22.4%，远超其他行业。另外保险公司中举牌比较活跃的安邦保险、前海人寿、生命人寿等保险公司偏爱高分红公司，持有上市公司股权比例都较高，且倾向于获取董事会席位。 投资建议与投资标的 我们认为地产板块举牌概念股行情包含的不只是资本的力量，更是价值发现。我们认为地产板块中举牌带给公司的行情有两波，一是资金进入推动股价上涨，二是资金进入后，市场对公司价值重估。另外部分保险公司偏好持有上市公司较高比例股权，倾向于获取董事会席位，被举牌公司存在继续被增持的可能。 重点关注举牌概念的地产公司。在投资标的上，我们看好低估值、高分红的地产公司，新湖中宝(600208，买入)建议关注金地集团(600383，未评级)、金融街(000402，未评级)、荣盛发展(002146，未评级)、招商蛇口(001979，未评级)、华夏幸福(600340，未评级)。 风险提示 房地产销售不达预期。 无风险利率大幅上行。 举牌地产股：不只是资本推动，更是价值发现 房地产行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 房地产 报告发布日期 2016年11月25日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 竺劲 021-63325888*6084 zhujing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060003 联系人 朱英 021-63325888*3931 zhuying@orientsec.com.cn -38%-26%-13%0%13%26%15/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/10房地产沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料首次报告 —— 举牌行情：资本推动下的价值发现 2 目 录 1.资本进入成影响地产板块重要因素 .............................................................. 4 2.保险资金是举牌资金中的重要力量 .............................................................. 5 2.1股票市场是保险资产重要的资产配置途径..................................................................... 5 2.2保险资金是股市举牌资金中的重要力量 ........................................................................ 7 2.3保险资金增持地产股已成趋势 .................................................................................... 10 3.投资建议 ................................................................................................... 12 风险提示 ...................................................................................................... 12 附录 ............................................................................................................. 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料首次报告 —— 举牌行情：资本推动下的价值发现 3 图表目录 图1：廊坊发展股价走势 .............................................................................................................. 4 图2：嘉凯城股价走势 .................................................................................................................. 4 图3：天宸股份股价走势 .............................................................................................................. 5 图4：金科股份股价走势 .............................................................................................................. 5 图5：寿险行业保费增长迅速，2016年前9月累计同比增长43.6% ............................................ 5 图6：参与举牌的保险公司2015年底总资产（亿元） ................................................................. 9 图7：参与举牌的保险公司2016年1-9月原保费收入（亿元） ................................................... 9 图8：举牌概念股中，房地产公司最多 ....................................................................................... 10 图9：举牌概念股2015年分红率分布，普遍较高 ...................................................................... 10 图10：举牌概念股股息率分布，8家超3% ................................................................................ 10 图11：生命人寿，安邦保险相继举牌金地集团........................................................................... 11 图12：安邦保险举牌金融街 ....................................................................................................... 11 表1：地产板块2016年年初至9月底的涨幅，前20名中5家期间有举牌事项 ........................... 4 表2：保监会《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》上调投资蓝筹股的比例上限 .............................................................................................................................................. 6 表3：保险公司举牌上市公司一览 ................................................................................................ 7 表4：保险公司举牌上市公司情况分析 ......................................................................................... 9 表5：生命人寿、安邦保险进驻金地集团董事会 ......................................................................... 11 表6：安邦集团进驻金融街董事会 .............................................................................................. 12 表7：投资建议标的公司 ............................................................................................................ 12 表8：保险公司投资地产股情况 .................................................................................................. 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产深度报告 —— 举牌地产股：不只是资本推动，