2019年7月基金市场绩效分析：结构性行情提振相关主题基金,，可转债基金表现优秀

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：2019年7月，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为-1.56%、1.62%和0.26%；创业板综在科创板的带动下，全月指数上行1.17%。  债券市场概况：7月，债券市场整体上行。中证国债、中证全债和中证企业债指数分别上涨0.68%、0.66%和0.62%，此外，可转换债券债券属性凸显，中证可转债指数收益率录得2.49%。  全球金融市场：7月，海外权益市场涨跌参半。经济数据超预期叠加市场宽松预期支撑新西兰市场指数NZ50.GI上行，该指数本期上涨3.40%，为表现最优海外市场指数；此外，澳大利亚和英国主要市场指数亦表现优秀，澳洲标普200和富时100指数月度收益率分别为2.93%和2.17%。 ◼ 基金绩效分析  基金概况：7月国内股市震荡下跌，延续结构化行情，相对而言大盘股表现较优；债券市场整体上行，各指数均表现优秀。海外权益市场涨跌参半，美股整体收涨，港股震荡回落，恒生指数全月收跌2.68%；商品方面，仅黄金、白银商品月度收益成功翻红。从具体收益率来看，本期各类型基金均成功录得正收益，投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金收益分别为2.32%和1.97%，指数型股票基金平均净值上涨2.11%；主动投资债券基金本期收益率为0.53%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为0.08%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：李颖 执业证书编号：S0870512110001 邮箱：liying@shzq.com 电话：（021）53686117 研究助理：李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 结构性行情提振相关主题基金 可转债基金表现优秀 ----2019年7月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2019年7月，国内股市整体震荡下跌。7月8日，在美联储降息预期减弱、科创板资金分流预期、政策收紧房地产信托融资等多重负面因素的影响下，沪深两市大幅调整，其后区间震荡，直至下旬，科创板正式开板，市场风险偏好有所修复，A股走势略有反弹。全月来看，市场整体表现弱势，但结构性机会仍存。沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为-1.56%、1.62%和0.26%；创业板综在科创板的带动下，全月指数上行1.17%。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2018-8 2018-9 2018-10 2018-11 2018-12 2019-1 2019-2 2019-3 2019-4 2019-5 2019-6 2019-7 上证综指 -5.25% 3.53% -7.75% -0.56% -3.64% 3.64% 13.79% 5.09% -0.40% -5.84% 2.77% -1.56% 深成指 -7.77% -0.76% -10.93% 2.66% -5.75% 3.31% 20.76% 9.69% -2.35% -7.77% 2.86% 1.62% 沪深300 -5.21% 3.13% -8.29% 0.60% -5.11% 6.34% 14.61% 5.53% 1.06% -7.24% 5.39% 0.26% 创业板 -8.07% -1.28% -10.78% 4.82% -5.14% -2.78% 24.63% 10.11% -4.75% -6.10% 1.35% 1.17% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2019年7月31日（下同） 具体来看，7月市场仍维持前期的结构性行情，资金抱团明显，中小板和创业板整体表现优于大盘蓝筹股。中小板指数全月累计上涨2.04%，代表大盘股的中证100指数收益率为0.15%。从市值的角度来看，大盘指数表现好于中小盘指数，大中小盘指数收益率分别为0.54%、-0.43%和-1.86%。从估值的角度来看，高市盈率指数下跌幅度小于中低市盈率指数，高市盈率指数微幅下跌0.14%，中低市盈率指数月度收益率分别为-1.38%和-0.93%。板块方面，28个申万一级子行业仅6只行业指数成功翻红。农林牧渔、电子和国防军工行业指数涨幅居前三位，月度收益率分别为7.31%、7.00%和5.00%。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 7月，债市呈整体上行格局。国内经济数据仍偏弱，通胀整体稳中有降，此外，海外多国重启宽松周期，美联储降息预期也对国内债市起到一定支撑。中证国债、中证全债和中证企业债指数分别上涨0.68%、0.66%0.54 -0.43 -1.86 -0.14 -1.38 -0.93 -2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数7.31 7.00 5.00 1.06 0.94 0.64 -0.14 -0.14 -0.27 -0.40 -1.03 -1.20 -1.30 -1.35 -1.50 -2.43 -2.56 -2.58 -2.66 -2.71 -2.73 -3.22 -3.68 -3.69 -3.81 -4.31 -5.35 -5.64 -8-6-4-202468 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 和0.62%，此外，可转换债券债券属性凸显，中证可转债指数收益率录得2.49%。 中债国债各期限到期收益率向下调整，长期限债券下行幅度较大。中债国债一年期、五年期和十年期收益率分别下行4.56BP、11.43BP和13.40BP至2.60%、2.94%和3.09%。2018年债市持续升温，虽然今年一季度债市有所回调，截至7月底，各期限券种月末到期收益率仍低于2013年以来平均水平，一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下35.53BP、41.11BP和44.43BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2019.7.31（下同） 企业债到期收益率不同程度下行。具体来看， AAA级中债企业债一年期、五年期和十年期品种收益率分别下降8.84BP、13.70BP和8.38BP，月末收益率分别为3.11%、3.87%和4.30%。AA级中债企业债一年期、五年期和十年期到期收益率分别下行7.84BP、27.70BP和8.38BP，月末收益率分别为3.61%、4.63%和5.36%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平，AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别低于平均水平95.70BP、65.22BP和51.85BP；AA级中债企业债各期限券种一年期、五年期和十年期分别低于平均水平108.90BP、81.58BP和59.88BP。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 2.002.503.003.504.004.502018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-02中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 各评级企业债信用利差中短期小幅收窄。当前AAA企业债与国债一年期和五年期利差分别维持在51.06BP和92.39BP，较上期分别收窄4.28BP和2.27BP；十年期利差为120.89BP，较上期走阔5.02BP。AA级企业债与高等级企业债相似，一年期与五年期利差分别维持在101.06BP和168.39BP，较上期分别收窄3.28BP和16.27BP，十年期AA级企业债与国债信用利差维持在226.89BP，较上期走阔5.02BP。本期各评级各期限券种利差均低于2013年以来信用利差平均水平。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1--2019.7.31 3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.0000中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.00006.5000中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0501001502002502013-01-042013-05-272013-10-172014-03-102014-07-292014-12-182015-05-132015-09-302016-02-252016-07-152016/12/062017-04-272017-09-142018-02-022018-06-282018-11-192019-04-091年5年10年0501001502002503003504002013-01-042013-05-172013-09-262014-02-122014-06-252014-11-062015-03-202015-07-312015-12-152016-04-282016-09-072017-01-192017-06-062017-10-182018-02-272018-07-102018-11-212019-04-021年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 7月，海外权益市场涨跌参半。经济数据超预期叠加市场宽松预期支撑新西兰市场指数NZ50.GI上行，该指数本期上涨3.40%，为表现最优海外市场指数；此外，澳大利亚和英国主要市场指数亦表现优秀，澳洲标普200和富时100指数月度收益率分别为2.93%和2.17%。 美国方面，受非农数据好于预期、美联储降息预期增加影响，全月美股整体上行，但月末受美国发出对华新征关税消息影响，美股大幅调整，拉低全月收益率，标普500指数累计涨幅为1.31%。 香港方面，恒生指数月初高位回落，其后维持区间震荡，月末多因素交织大盘蓝筹股领跌，恒生指数大幅下挫，全月收跌2.68%，样本内排名落后。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，仅黄金、白银收涨。贵金属方面，全球多数国家开启宽松周期，金价得以支撑上涨，COMEX黄金收益率为0.88%，COMEX白银亦表现出色，全月累计上涨6.12%，为表现最佳商品资产。农作物商品全线收跌，CBOT大豆、CBOT玉米和CBOT小麦本期收益率分别为-4.52%、-4.92%和-7.73%；前期表现强势的铁矿石本期亦未能幸免下跌，DCE铁矿石本期14.81 3.10 1.75