2019年四季度基金市场绩效分析：四季度超九成基金翻红，主动权益基金表现优秀
1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析 股票市场概况：2019年四季度，国内股市震荡上行。沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为4.99%、10.42%和7.39%；创业板综指本期收益率取得9.03%。 债券市场概况：本期债市先抑后扬，各券种指数收益率均表现上行，中证国债、中证全债和中证企业债四季度分别上行1.32%、1.31%和1.13%。中证转债股性凸显，全季累计上涨6.59%。 全球金融市场：海外主要股票市场多数收红，新兴市场表现更优。阿根廷MERV指数本季收益率为43.36%，大幅领涨全球市场，俄罗斯RTS、巴西IBOVESPA指数分别以16.12%和10.41%的收益排名第二、三位。 ◼ 基金绩效分析 基金概况：从收益率表现情况来看，四季度各类型基金收益率均录得正值；投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金收益分别为9.74%和7.96%，指数型股票基金平均净值上涨7.89%；主动投资债券基金收益为1.21%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为6.82%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：谢忆 执业证书编号：S0870117070013 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 研究助理：李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 四季度超九成基金翻红 主动权益基金表现优秀 ----2019年四季度基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2019年四季度，国内股市震荡上行。国庆过后首周A股迎来一波上涨，国家推进实施更大规模减税降费以及新一轮中美经贸高级别磋商的开启，助推市场风险偏好回升，其后市场多空交织，如中美贸易释放积极信号、央行下调MLF利率、宏观数据部分指标不及预期、机构抱团资金有所瓦解等，使得投资者情绪回归谨慎，市场整体呈区间震荡格局。12月以来中央政治局会议及经济工作会议释放经济利好信号，叠加PMI数据超预期，抬升市场风险偏好，下旬基本面、流动性以及外资流入等因素对市场形成支撑。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为4.99%、10.42%和7.39%；创业板综指本期收益率取得9.03%。 表1、股票市场代表性指数最近一年季度涨跌幅 主要指数 2019-1Q 2019-2Q 2019-3Q 2019-4Q 上证综指 23.93% -3.62% -2.47% 4.99% 深成指 36.84% -7.35% 2.92% 10.42% 沪深300 28.62% -1.21% -0.29% 7.39% 创业板 33.43% -9.36% 5.20% 9.03% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2019年12月31日（下同） 具体来看，代表中盘股的中证200指数表现最佳，季度上涨10.64%，代表大小盘股的中证100指数和中证500指数季度收益率分别为6.01%和6.61%。从估值的角度来看，中低市盈率指数表现优秀，季度涨幅分别为7.29%和7.02%。高估值的成长型企业全季累计上涨5.48%。从市值的角度上，大中盘指数收益率分别为7.53%、8.94%，小盘指数收益率为5.67%。 板块方面，四季度市场结构性行情延续。受益于玻璃、水泥等相关股的优异表现，建筑材料板块领涨市场，本期累计上涨22.05%，消费电子提振电子行业收益水平，该板块全季以14.72%的收益排名第二位，此外，TMT板块的传媒行业迎来一波行情，本期以12.82%的收益排名第四位。从全年表现来看，电子行业以73.77%的收益领先于其他行业，食品饮料板块紧随其后，2019年累计上涨72.87%。家用电器行业以56.99%的收益排名第三位。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 2019年四季度债市先抑后扬，市场情绪仍受资金面、通胀预期及监管政策等多重因素影响。10月通胀预期升温、货币宽松受限、LPR报价与上月持平等多重因素导致债券市场陷入调整，其后央行先后下调MLF、LPR利率提振债市表现；12月央行再度下调14天逆回购利率以“呵护”市场流动性。从债券指数表现来看，各券种指数收益率均表现上行，中证国债、中证全债和中证企业债四季度分别上行1.32%、1.31%和1.13%。中证转债股性凸显，全季累计上涨6.59%。 7.53 8.94 5.67 5.48 7.29 7.02 0.002.004.006.008.0010.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数22.05 14.72 14.61 12.82 11.32 10.58 10.27 9.05 8.87 8.68 7.10 6.84 6.01 5.79 5.54 5.23 4.81 3.60 3.53 2.65 2.34 2.27 1.79 1.63 1.41 0.58 -0.33 -1.14 -50510152025 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 利率债各期限到期收益率较上季末不同幅度下行，短端下行幅度较大。中债国债一年期、五年期、十年期到期收益率较上季末分别小幅下行19.97BP、12.26BP和0.46BP至2.36%、2.89%和3.14%。统计2013年至今的利率水平发现，各期限券种期末到期收益率已低于2013年以来平均水平，但随着债市的不断调整，到期收益率与均值的差距逐渐缩小，本期末一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下56.87BP、44.26BP和37.62BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2019.12.31（下同） 信用债方面，不同等级企业债5年期到期收益率下行幅度较大。AAA级五年期企业债到期收益率较上季末下降9.56BP至3.71%，一年期和十年期分别上行5.34BP、3.46BP至3.17%、4.20%。AA级中债企业债收益率曲线陡峭化，一年期、五年期到期收益率分别下行3.66BP、18.56BP至3.41%和4.43%，十年期到期收益率上行3.46BP至5.26%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平。 2.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 短期限企业债信用利差较上期末收窄幅度较大。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在81.27BP、82.27BP和106.74BP的水平，较上期末分别走阔25.31BP、2.7BP和3.92BP；AA企业债与国债一年期和十年期利差分别为104.27BP和212.74BP的水平，较上期末分别走阔16.31BP和3.92BP。五年期信用利差维持在154.27BP，较上期末收窄6.30BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.1.1--2019.12.31 3、全球金融市场 2019年四季度，海外主要股票市场多数收红，新兴市场表现更优。阿根廷MERV指数本季收益率为43.36%，大幅领涨全球市场，俄罗斯RTS、巴西IBOVESPA指数分3.003.504.004.505.005.506.002018-01-022019-01-02中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年3.004.005.006.007.002018-01-022019-01-02中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002017-01-032017-03-032017-05-022017-06-282017-08-232017-10-242017-12-192018-02-112018-04-132018-06-112018-08-072018-10-082018-12-032019-01-252019-03-272019-05-242019-07-222019-09-172019-11-151年5年10年0501001502002503002017-01-032017-03-072017-05-082017-07-062017-09-042017-11-072018-01-032018-03-072018-05-082018-07-062018-09-042018-11-072019-01-032019-03-072019-05-082019-07-082019-09-042019-11-071年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 别以16.12%和10.41%的收益排名第二、三位。本期样本内表现下跌的国家市场指数为澳大利亚和泰国，累计收益率分别为-0.06%和-3.50%。 港股方面，四季度香港市场走势波澜，10月、11月恒生指数震荡起伏，累计收益微幅上涨0.97%，12月恒生指数借力A股市场，单月上涨7个百分点，抬升四季度整体收益，恒生指数四季度收益率为8.04%。美国市场方面，三大股指数续创新高，标普500、纳斯达克和道琼斯工业指数分别上涨8.53%、8.29%和6.02%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，原油商品表现出色。具体来看，受益于国际原油供需格局改善，IPE布油和NYMEX原油涨幅领先，本期收益率分别为11.44%和13.21%。农作物商品表现分化，CBOT小麦和CBOT大豆收益率分别为12.86%和5.52%，CBOT玉米微幅下跌0.19%，金属方面，LME铜、LME铝分别取得7.76%和4.73%的收益水平，贵金属来看，前期维持弱势震荡趋势，12月下旬海外市场动荡致使市场避险情绪升温，COMEX黄金和COMEX白银迎来一波上涨行情，大幅提振商品整体收益水平，整体来看，COMEX黄金和COMEX白银分别取得3.20%和5.31%的收益。 43.36 16.12 10.41 9.08 8.74 8.53 8.04 6.69 6.61 6.53 5.77 5.34 5.29 5.18 4.20 3.29 2.43 2.11 1.81 1.23 0.47 -0.06 -3.50 -10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅 大宗商品 本期 上期 LME铝 4.73 -4.53 LME铜 7.76 -4.70 CBOT玉米 -0.19 -10.31 CBOT小麦 12.86
