2019年10月基金市场绩效分析：农业主题基金表现强势，亚太股票类QDII业绩优秀

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：2019年10月，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为0.82%、2.00%和1.89%；创业板综累计上行1.57%。  债券市场概况：10月，债券市场收益率整体呈上行格局。中证国债、中证全债和中证企业债指数收益率分别为-0.46%、-0.25%和0.01%，此外，转债市场受权益市场提振，中证转债指数收益率录得0.52%。  全球金融市场：10月，海外权益市场多数收涨。阿根廷Merval指数全月上涨20.40个百分点，领涨全球市场。俄罗斯市场RTS指数和日本N225指数分别以6.67%、5.38%的收益水平排名第二、三位。 ◼ 基金绩效分析  基金概况：10月国内股市震荡上行，低估值的大盘蓝筹股表现优于中小盘股；债券市场弱势整理，中证企业债指数小幅收涨，中证国债指数、中证全债指数有所回调。海外权益市场多数收涨，美股、港股表现优秀；商品方面，样本内商品除铁矿石外月度收益纷纷翻红。从具体收益率来看，本期各类型基金均成功录得正收益，投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金 收益分别为2.67%和2.05%，指数型股票基金平均净值上涨1.31%；主动投资债券基金较上期基本持平；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为2.57%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：谢忆 执业证书编号：S0870519080001 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 研究助理：李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 农业主题基金表现强势 亚太股票类QDII业绩优秀 ----2019年10月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2019年10月，国内股市走势震荡。国庆过后首周A股迎来一波上涨，国家推进实施更大规模减税降费以及新一轮中美经贸高级别磋商的开启，助推市场风险偏好回升。中下旬投资者受多重因素影响回归谨慎，市场整体呈区间震荡格局。全月来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为0.82%、2.00%和1.89%；创业板综累计上行1.57%。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2018-11 2018-12 2019-1 2019-2 2019-3 2019-4 2019-5 2019-6 2019-7 2019-8 2019-9 2019-10 上证综指 -0.56% -3.64% 3.64% 13.79% 5.09% -0.40% -5.84% 2.77% -1.56% -1.58% 0.66% 0.82% 深成指 2.66% -5.75% 3.31% 20.76% 9.69% -2.35% -7.77% 2.86% 1.62% 0.42% 0.86% 2.00% 沪深300 0.60% -5.11% 6.34% 14.61% 5.53% 1.06% -7.24% 5.39% 0.26% -0.93% 0.39% 1.89% 创业板 4.82% -5.14% -2.78% 24.63% 10.11% -4.75% -6.10% 1.35% 1.17% 1.67% 2.27% 1.57% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2019年10月31日（下同） 具体来看，10月主板市场大盘蓝筹股整体优于中小盘股，代表大盘股的中证100指数收益率为2.08%，小盘股代表指数中证500指数收益率为-0.48%。中小板、创业板综指数表现不输主板市场主要指数，全月收益率分别为2.53%、1.57%。从市值的角度来看，大盘指数收益水平远远超过中小盘指数，收益率为2.21%，中盘指数与小盘指数表现疲软，收益率分别为0.10%和-0.32%。从估值的角度来看，市场核心逻辑仍为估值与业绩的匹配，低市盈率指数表现最佳，收益率取得1.79%，中高市盈率指数10月分别上行1.05%和1.25%。板块方面，结构性行情仍存，28个申万一级子行业指数涨跌参半。猪肉价格上涨带动生猪养殖板块表现强势，三季报相关企业业绩亮眼进一步推升市场情绪，农林牧渔行业指数全月上涨12.60%，大幅领先市场其他行业指数。此外，大消费板块下的家用电器和医药生物行业亦表现出色，本期分别上涨4.80%和4.67%，排名第二、三位。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 10月，债券市场收益率整体呈上行格局。通胀预期升温，货币宽松2.21 0.10 -0.32 1.25 1.05 1.79 -0.500.000.501.001.502.002.50大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数12.60 4.80 4.67 4.35 2.37 2.09 2.01 1.66 1.38 1.14 0.88 0.18 -0.09 -0.41 -0.84 -0.93 -1.02 -1.46 -1.71 -1.87 -1.91 -1.93 -2.06 -2.08 -2.37 -2.65 -4.79 -4.93 -6-4-202468101214 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 受限，LPR报价与上月持平，导致债券市场陷入调整。中证国债、中证全债和中证企业债指数收益率分别为-0.46%、-0.25%和0.01%，此外，转债市场受权益市场提振，中证转债指数收益率录得0.52%。 中债国债各期限到期收益率较上期末整体上行。中债国债一年期、五年期和十年期收益率分别上涨10.20BP、6.87BP和14.69BP至2.66%、3.08%和3.29%。2018年债市持续升温，尽管本期有所回调，各期限券种月末到期收益率仍低于2013年以来平均水平，一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下27.51BP、25.98BP和23.27BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2019.10.31（下同） 企业债各等级各期限到期收益率不同程度上涨。具体来看，AAA级中债企业债一年期、五年期和十年期品种收益率分别上涨14.53BP、20.01BP和20.78BP，月末收益率分别为3.27%、4.01%和4.38%。AA级中债企业债一年期、五年期和十年期到期收益率分别上涨4.53BP、9.01BP和20.78BP，月末收益率分别为3.49%、4.71%和5.44%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平，AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别低于平均水平76.35BP、48.47BP和42.13BP；AA级中债企业债各期限券种一年期、五年期和十年期分别低于平均水平116.64BP、70.38BP和2.002.503.003.504.004.502018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-02中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 49.87BP。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 高等级企业债信用利差各期限均有所扩大。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在60.29BP、92.71BP和108.91BP的水平，较上期末分别走阔4.33BP、13.14BP和6.09BP。AA企业债与国债一年期上期末收窄5.67BP，利差维持在82.29BP，五年期和十年期利差分别维持162.71BP和214.91BP的水平，较上期末分别走阔2.14BP和6.09BP。本期各评级各期限券种利差均低于2013年以来信用利差平均水平。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2016.11.1--2019.10.31 3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.0000中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.00006.5000中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002016/11/012016/12/292017-03-022017-05-032017-07-032017-08-302017-11-022017-12-302018-03-022018-05-032018-07-032018-08-302018-11-022018-12-302019-03-042019-05-052019-07-032019-08-301年5年10年0501001502002503002016/11/012017-01-062017-03-202017-05-272017-08-042017-10-172017-12-222018-03-022018-05-112018-07-192018-09-262018-12-062019-02-142019-04-242019-07-032019-09-091年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 10月，海外权益市场多数收涨。阿根廷Merval指数全月上涨20.40个百分点，领涨全球市场。俄罗斯市场RTS指数和日本N225指数分别以6.67%、5.38%的收益水平排名第二、三位。美国方面，10月首周受宏观经济数据不及预期等事件的影响，美股走势震荡，随后中美贸易协商顺利进行，叠加美联储降息利好鼓舞市场等，市场风险偏好回升，三大股指整体走高。全月来看，标普500指数累计收益率为2.04%，道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别上涨0.48%和0.42%。香港方面，恒生指数累计收益率为3.12%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，除铁矿石外，其余商品月度收益纷纷翻红。贵金属商品中，COMEX白银本期上涨6.51%，为样本内表现最优大宗商品，COMEX黄金收益率为2.89%。农作物商品中，CBOT大豆、 CBOT小麦和CBOT玉米本期收益率分别为2.84%、2.62%和0.45%；原油方面，IPE布油和NYMEX原油分别小幅上涨0.42%和0.13%。 20.40 6.67 5.38 3.78 3.74 3.