伦锡沪锡均有效跌破重要关口，维持沪锡悲观预期

第1页 请务必阅读最后重要事项 伦锡沪锡均有效跌破重要关口，维持沪锡悲观预期 观点： 沪锡夜盘如预期偏弱震荡，收于129400元，跌560元/0.43%。伦锡持续下跌，跌破16000美元支撑位，收于15920美元，盘面看呈现继续下跌趋势。昨日沪锡正如昨天风险提示直线下行，最低下探129000元，已有效跌破130000元第一支撑位，收于129730元，跌1100元/0.84%，倒N型走势已经显现，暂无明显的支撑位，有继续下跌的趋势。现货市场，昨日主流成交价为131000-132500元/吨，较前日跌500元，跌幅小于期货价格跌幅，少量下游企业及贸易商逢低采购，沪锡现货市场总体成交氛围一般偏弱。消息面上，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商；伦锡库存继续增加675吨至6790吨；国际锡供给有望增加叠加伦锡库存使得沪锡承压；中国对美国采取反制措施，特朗普对中国5500亿美元输美商品再次加征5%的关税，再次使沪锡承压。综上，沪锡将会继续偏弱走势，建议继续做空沪锡；当然不排除局部回调的可能。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型走势偏弱震荡，我们维持悲观预期。 日内判断：跌 中长期判断：偏弱震荡 上周简评：本周沪锡持续下跌，已经跌破130000元支撑位，最低下探128920元，收于129730元，相对于上周收盘跌3370元，跌幅达到2.53%；周线实体部分已经完全位于5日均线下方，且以及有效跌破130000元支撑位，继续呈现下跌趋势。现货市场，长江有色网1#锡价报132250元，较 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货周报 Tin Weekly Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 黄岩 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月26日星期一 第2页 请务必阅读最后重要事项 上周跌3000元。伦锡持续下跌，已经跌破16000美元关口，呈现继续下跌趋势，伦锡库存则大幅增加至6790吨使锡价承压。消息面，日韩关系持续紧张继续打压电子产业链，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业亦使沪锡承压。综上，沪锡下周将会继续偏弱走势，建议继续做空沪锡；当然不排除局部回调的可能。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型走势偏弱震荡，我们维持悲观预期。 要闻： 【韩国正式通知日本终止韩日军情协定】据韩联社，外交部第一次官（副部长）赵世暎23日约见日本驻韩大使长岭安政，正式通知日本终止《韩日军事情报保护协定》。韩国外交部表示，双方一致认为，为了解决有关韩日关系的各种问题，两国外交部门保持对话十分重要。 伦敦锡库存继续增加675吨至6790吨，继续使伦锡和沪锡承压 马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商。水利、土地和自然资源部长泽维尔·贾亚库马尔(Xavier Jayakumar)博士表示“我们已经在内阁中讨论过这个问题，并决定再次进行锡矿开采，为有兴趣的各方提供继续开采锡矿的机会。” 韩外长称因信任问题而不续签韩日军情协定：韩外长表示，因为信任问题决定不续签韩日军情协定。对此，日本外相河野太郎回应称，对韩国关于军情协定的决定表示强烈抗议，日本将持续要求韩国作出“明智的回应”。 【日韩外长将举行会谈 韩媒：双方关系已临近拐点】据韩国《东亚日报》报道，韩国外长官康京和和日本外相河野太郎将在21日举行会谈。自2日在泰国曼谷举行的“东盟+3”会谈后，双方时隔 第3页 请务必阅读最后重要事项 18天再次会面。此次会谈后，韩日两国面前将陆续出现重大的拐点。24日是《韩日军事情报保护协定》的延长期限，28日是日本把韩国排除在“白清单”之外的实施之日。 【韩联社：日本批准向三星出口光刻胶】韩联社援引消息人士的话报道，日本政府批准从一家当地制造商向韩国三星电子出口光刻胶。这是自上个月初日本宣布对三种关键材料出口韩国实施更严格限制以来的第二批出货，最新这批如果交付，将够三星六个月之用。 LME锡库存大幅增加1580吨至6335吨，伦敦金属交易所追踪的库存创下十年最大增幅。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 现货市场，长江有色网1#锡价报132250元，较上周跌3000元。今日主流成交价为131000-132500元/吨，较前日跌500元，跌幅小于期货价格跌幅，少量下游企业及贸易商逢低采购，沪锡现货市场总体成交氛围一般偏弱。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为132250元，高于129730元的期货价格，价差为2520元，较昨日910元上涨1610元，套利空间较大。 图 现货价格走势 工业增加值上行 图 现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月23日，LME3个月锡期货价格为15,920美元/吨，LME锡现货结算价为15,900美元/吨，现货结算价较上一交易日减少275美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08长江有色市场:平均价:锡:1#期货收盘价(连续):锡 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月22日，LME锡近月与3月价差报价为25美元/吨，3月与15月价差报价为350美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加3美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 16,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 本周沪锡持续下跌，已经跌破130000元支撑位，最低下探128920元，收于129730元，相对于上周收盘跌3370元，跌幅达到2.53%；周线实体部分已经完全位于5日均线下方，且以及有效跌破130000元支撑位，继续呈现下跌趋势。 供需面偏弱持续，伦锡下跌和日韩关系局部再度升级（韩外长表示，因为信任问题决定不续签韩日军情协定）影响沪锡走势，沪锡夜盘本该大幅下跌，测试130000元支撑位，走出明显倒N型走势；但是夜盘空头参与力量有限，沪锡只是偏弱震荡，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业亦使沪锡承压，日内盘沪锡正如昨天风险提示直线下行，最低下探129000元，已有效跌破130000元第一支撑位，收于129730元，跌1100元/0.84%，倒N型走势已经显现，暂无明显的支撑位，有继续下跌的趋势。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 根据WBMS统计，2019年06月份，锡累计值为缺口0.42万吨。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。 图 WBMS供需平衡分析 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、 库存分析 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05WBMS供需平衡：锡累计值 第8页 请务必阅读最后重要事项 截止至2019年08月23日，上海期货交易所锡库存为5,435吨，较上一周减少294吨。截止至2019年08月23日，上海期货交易所库存期货为4800吨