伦锡盘中跌破16000美元关口，沪锡受拖累日内或偏弱震荡

第1页 请务必阅读最后重要事项 伦锡盘中跌破16000美元关口，沪锡受拖累日内或偏弱震荡 观点： 受伦锡高库存和日韩贸易局部再度升级影响，伦锡昨日持续下跌2.16%，跌破16000美元支撑位，报15850元；随后多头逢低入场拉动伦锡回升，但仍收跌。供需面偏弱持续，伦锡下跌和日韩关系局部再度升级将会影响沪锡夜盘走势，沪锡夜盘本该大幅下跌，测试130000元支撑位，沪锡走出明显倒N型走势。但是空头力量有限，沪锡只是偏弱震荡，今日沪锡将会继续偏弱震荡。昨日，沪期锡受空头力量主导先抑后扬，最终以小阴线收盘，下影线较长，实体部分上方承压于5日均线，预计沪期锡短期维持偏弱震荡。现货市场，长江有色网1#锡价报131500-133000元/吨，均价132250元/吨，跌750元，相对期货高出910元。国内现货锡价下跌，受部分炼厂停产影响，市场流通货源有限，持货商出货积极性一般，整体表现惜售，下游部分商家逢低入市询价，但采购量不大，成交略显清淡。供需面，锡价连续下行促使部分冶炼厂停产，今年前7个月国内精锡产量有所下降，预计锡价短期将受到支撑。消息面上，韩外长表示，因为信任问题决定不续签韩日军情协定。对此，日本外相河野太郎回应称，对韩国关于军情协定的决定表示强烈抗议，日本将持续要求韩国作出“明智的回应”，此消息将会继续利空沪锡。综上，沪锡日内将会继续偏弱震荡。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续底部偏弱震荡，很有可能会走出倒N字下跌图形，我们维持悲观预期。 日内判断：跌 中长期判断：偏弱震荡 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 黄岩 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月23日星期五 第2页 请务必阅读最后重要事项 上周简评：本周沪锡偏弱震荡，以135940开盘，周一最高上探136400元，随后韩国工业部表示，韩国计划将日本从白名单中移除，打压沪锡直线下降至132000元低位，随后多头入场拉动沪锡回调；本周后半段，受中美贸易局势升级和日韩关系再度紧张影响，沪锡继续震荡走弱，以133100元收盘，跌2840元/2.09%。盘面来看，沪锡实线部分已经跌破5日均线，下周将会继续下探。现货市场，长江有色锡周内变化不大，较上周价格下跌1000元。伦锡方面，本周延续最近行情，继续小幅下跌；周内则是先涨后跌，收于五日均线以下；截止至2019年08月16日，LME锡库存为6,335吨，较上一交易日增加1,580吨，高库存较大概率会使伦锡承压下行。另外，国内锡市场供需两弱持续。整体来看，日韩贸易战削弱电子行业对锡的需求，中国针对美国加征关税的不得已采取反制措施，同样令锡价走势承压，下周沪锡继续维持底部偏弱宽幅震荡。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好消息，沪锡将会继续底部偏弱宽幅震荡。 要闻： 韩外长称因信任问题而不续签韩日军情协定：韩外长表示，因为信任问题决定不续签韩日军情协定。对此，日本外相河野太郎回应称，对韩国关于军情协定的决定表示强烈抗议，日本将持续要求韩国作出“明智的回应”。 【日韩外长将举行会谈 韩媒：双方关系已临近拐点】据韩国《东亚日报》报道，韩国外长官康京和和日本外相河野太郎将在21日举行会谈。自2日在泰国曼谷举行的“东盟+3”会谈后，双方时隔18天再次会面。此次会谈后，韩日两国面前将陆续出现重大的拐点。24日是《韩日军事情报保护协定》的延长期限，28日是日本把韩国排除在“白清单”之外的实施之日。 第3页 请务必阅读最后重要事项 【韩联社：日本批准向三星出口光刻胶】韩联社援引消息人士的话报道，日本政府批准从一家当地制造商向韩国三星电子出口光刻胶。这是自上个月初日本宣布对三种关键材料出口韩国实施更严格限制以来的第二批出货，最新这批如果交付，将够三星六个月之用。 LME锡库存大幅增加1580吨至6335吨，伦敦金属交易所追踪的库存创下十年最大增幅。 【韩国再次“精准打击”：加强对三种日本垃圾进口管制】韩国政府16日宣布，加强对三种日本垃圾的进口管制。具体包括加强对从日本进口的废电池、废轮胎和废塑料的放射性物质和重金属检查。韩媒nocutnews网站说，这是韩国对日本粉煤灰加强进口管制后，采取的又一“精准打击”措施，是韩国对日本“经济报复”的应对措施。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 8月22日ccmn长江有色网1#锡价报131500-133000元/吨，均价132250元/吨，跌750元，华通市场1#锡报价131550-133550元/吨，均价132550元，跌500元。国内现货锡价下跌，受部分炼厂停产影响，市场流通货源有限，持货商出货积极性一般，整体表现惜售，下游部分商家逢低入市询价，但采购量不大，成交略显清淡。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为132250元，高于131340元的期货价格，价差为910元，较昨日1840元下跌930元，套利空间较少。 图 现货价格走势 工业增加值上行 图 现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月22日，LME3个月锡期货价格为16,150美元/吨，LME锡现货结算价为15,900美元/吨，现货结算价较上一交易日减少275美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08长江有色市场:平均价:锡:1#期货收盘价(连续):锡 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月22日，LME锡近月与3月价差报价为25美元/吨，3月与15月价差报价为350美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加3美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。有套利机会 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 今日沪锡合约涨跌互现，沪锡主力月2001合约低位运行，开盘价131490元/吨，盘中最高131500元/吨，最低130150元/吨，结算价130830元/吨，收盘报131340元/吨，收盘跌300元，跌幅0.23%；主力月16,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 2001合约成交23256手减少980手，持仓量增加1004手至33316手；今日沪锡全部合约成交25648手减少3342手，持仓量增加774手至44358手。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 WBMS公布的数据显示，2019年5月，全球锡市累积供应缺口为0.4万吨，同比下滑0.33万吨；从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。作为全球前两大锡矿产出国中国和印尼分别受矿石品位和出口政策影响，锡矿产量逐年下降，目前主要锡矿出口国缅甸由于缺乏新项目的投产，产出同样处于下滑趋势。由于原材料供应紧张，加工费持续下滑导致冶炼厂生产积极性不高。40度锡精矿加工费最低下跌至14250元，60度锡精矿加工费最低跌至11000元，目前大多冶炼厂开工不足，从今年4月开始减产面积还在逐步扩大。故原料供应端的短缺对锡价远期仍然有利，但锡精矿短缺这一现象已长期存在，且当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平，短期对锡价支撑有限，需求端及市场预期或主导近期锡价走势。 图 WBMS供需平衡分析 图 4 美国CPI环比 第8页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、 库存分析 截止至2019年08月16日，上海期货交易所锡库存为5,729吨，较上