非银金融行业周观点：利率市场化改革又下一城，创业板注册制可期

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 利率市场化改革又下一城，创业板注册制可期 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(8.12-8.16) 日期：2019年08月19日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块全线上涨，保险表现优异。上周非银板块上涨2.13%，保险板块(3.04%)表现优异，券商板块(1.27%)和多元板块(0.83%)表现稍逊。个股方面，券商股华创安阳、越秀金控和东吴证券表现良好，分别上涨15.17%、8.65%和2.83%；保险股中国平安(3.69%)涨幅领先；多元金融股安信信托、民生控股、易见股份涨幅居前，分别上涨3.98%、3.86%和3.73%。 ⚫ 证券行业：成交额环比下降同比涨幅缩小，两融余额略降。上周股基日均成交4,169.92亿元，环比下降-6.70%。截至上周末，2018年至今股基日均成交额5,720.56亿元，同比上升27.90%。截至8月16日，融资融券余额8939.21亿元，其中融资余额8822.42亿元，融券余额116.79亿元，8月份买入额/偿还额为96%。 ⚫ 保险行业：前6月保费同比增速扩大，财险增速有所反弹，健康险维持高增长。1-6月行业原保费收入25537亿元，较去年同期上升14.16%。(前值14.4%），行业保费增速有企稳迹象。6月财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达到24.6%，负债端表现仍然稳健。 ⚫ 多元金融：信托贷款整体改善，仍须警惕违约风险。年初至今随着监管层重申影子银行的功能性，信托监管呈现边际放松迹象，新增信托贷款余额迅速由负转正，4月份新增129亿元，同时4月集合信托新发行规模也同比增加32%，整体持续回暖，中长期看好行业景气度稳步回升。但同时，近期包括中泰、安信、渤海在内的多家信托公司爆出兑付问题，监管层罚单频出，短期须警惕行业爆发的违约风险。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，近期两融细则、风控指标计算标准修订、完善市场报价利率、深圳建设先行示范区等政策频出，创业板有望试行注册制，资本市场改革将进入深水区，市场情绪被大幅激发，我们看好市场后续的发展，预计全年证券行业将保持高业绩增长，目前券商板块PB为1.75X，处于合理区间，未来伴随市场量价提升有增长空间，维持证券行业“强于大市”投资评级。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的马太效应预计将增强，个股上仍然建议重点关注龙头中信证券（600030.SH）和华泰证券(601688.SH)，以及低估值的海通证券（600837.SH）。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块，上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值仍处于较低水平，受益于行业减税政策落地，上市险企高税负缓解，盈利能力明显提升，维持保险行业“强于大市”评级，但需要关注利率下行的影响，继续推荐保障型业务转型较好的纯寿险标的新华保险（601336.SH）。3、多元金融板块，当前信托业转型阵痛逐渐缓和，政策边际放松优于预期，信托贷款和集合信托规模同时向好，预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司，同时警惕近期兑付违约风险。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行风险；利率超预期下行；外围摩擦超预期 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 18A 19E 19PE 评级 中信证券 0.77 1.09 19.57 买入 华泰证券 0.61 0.97 19.65 买入 海通证券 0.45 0.80 16.03 增持 新华保险 2.54 3.30 15.20 买入 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年08月19日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190807_证券行业7月报_AAA_业绩回落，龙头恒强 万联证券研究所20190806_金融科技行业7月报_AAA_Libra推进受阻，供应链金融迎新规 万联证券研究所20190805_非银金融行业周观点(7.29-8.02)_保险减税增厚中报业绩，券商低基数效应初显 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚/孔文彬 电话：010-66060126/021-60883489 邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com -13%-1%10%21%32%43%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 16 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 5 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 6 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 6 3、保险数据 ......................................................................................................................... 7 4、信托数据 ......................................................................................................................... 8 5、动态信息 ......................................................................................................................... 8 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 8 5.2公司动态 ....................................................................................................................... 14 6、投资建议 ....................................................................................................................... 14 7、风险提示 ....................................................................................................................... 15 图表1：上周市场指数表现 ............................................... 3 图表2：上周非银金融及板块表现 ......................................... 3 图表3：上周各行业表现（申万一级） ..................................... 3 图表4：上周券商板块个股表现 ........................................... 4 图表5：上周保险板块个股表现 ........................................... 4 图表6：上周多元金融板块个股表现 ....................................... 4 图表7：股基日均成交额情况（亿元） ..................................... 4 图表8：股基累计日均成交额情况（亿元） ................................. 4 图表9：主要投行业务发行情况（亿元） ................................... 5 图表10：投行发行情况（亿元） .......................................... 5 图表11：股票发行情况（亿元） .......................................... 5 图表12：债券发行情况（亿元） .......................................... 5 图表14：券商集合资管业务情况 .......................................... 6 图表15：融资融券余额情况（亿元） ...................................... 6 图表16：上市券商挂牌和做市数量情况 .................................... 6 图表17：保险业原保费累计数据（万元） .................................. 7 图表18：保险业原保费单月数据（万元） .................................. 7 图表19：信