铝周报：成本企稳去库支撑，沪铝表现抗跌

中原期货研究所 1 务必阅读风险提示及免责声明 成本企稳去库支撑 沪铝表现抗跌 周报∣铝 发布日期：2019-8-5 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 潘越凌 0371-61732882 panyl_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3047606 房国栋 0371-61732882 fanggd_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3031279 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 刘培洋 0371-68599157 liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期要点 ◼ 基本逻辑：宏观面：美国7月非农就业人口变动数据弱于预期和前值，表明美国7月就业增长缓慢，叠加英国脱欧不确定性增强、中美贸易战矛盾再次激化，上周五夜间美元继续走弱。基本面：氧化铝：经营压力下，山西及河南氧化铝企业加大减产力度，新增减产主要是兴安化工，涉及产能100万吨，华兴铝业30万吨，中铝矿业约60万吨，合计约190万吨，实际见产量仍待评估，氧化铝价格或将进入筑底周期。电解铝：2019年下半年预计有160万吨电解铝新增产能，现阶段电解铝复产积极性较低，产量尚未明显增加。氧化铝价格低位运行让渡电解铝生产利润，为冶炼厂增复产提供了有利条件，此外，北方环保压力也不容忽视，后市需密切关注投产进度。淡季之中，主流消费地铝锭到货量少，周比库存续降累库不畅，叠加9月消费旺季加速去库预期，当前维持震荡略强观点。 ◼ 本周关注：澳洲联储、新西兰联储公布利率决议，中国财新服务业PMI、中国外汇储备、中国7月贸易帐、中国社融数据及M2公布。 ◼ 操作建议：短期仍以区间操作为主，适逢低位可尝试布局主力合约多单。 中原期货研究所 2 务必阅读风险提示及免责声明 内容目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................... 3 1.1 宏观 ........................................................................................................................................... 3 1.2 LME铝 ........................................................................................................................................ 3 1.3 SHFE铝 ...................................................................................................................................... 3 1.4 产业链焦点 ............................................................................................................................... 3 2 上游成本端 ........................................................................................................................................... 5 2.1 氧化铝 ....................................................................................................................................... 5 2.2 辅料 ........................................................................................................................................... 5 3 中游冶炼端 ........................................................................................................................................... 6 3.1 铝锭现货市场 ........................................................................................................................... 6 3.2 铝锭社会库存 ........................................................................................................................... 7 4 下游消费端 ........................................................................................................................................... 9 4.1 铝棒库存 ................................................................................................................................... 9 4.2 铝棒加工费 ............................................................................................................................... 9 4.3 铝棒市场 ................................................................................................................................... 9 5 产业动态 ............................................................................................................................................. 11 图表目录 图1 沪铝收盘价 ................................................................ 4 图2 LME3月期货官方价 ......................................................... 4 图3 铝土矿价格 ................................................................ 5 图4 氧化铝价格 ................................................................ 5 图5 动力煤价格 ................................................................ 5 图6 预焙阳极价格 .............................................................. 5 图7 氟化铝&冰晶石价格 ......................................................... 6 图8 煤沥青&石油焦价格 ........................................................ 6 图9 长江现货价&沪铝收盘价&基差 ................................................ 7 图10上海物贸升贴水&到岸溢价 .................................................. 7 图11伦铝现货价&伦铝3月收盘价&升贴水 ......................................... 7 图12 LME铝库存&注销仓单占比 .................................................. 8 图13 沪铝期货库存&社会库存 .................................................... 8 图14 电解铝生产利润&进口盈亏 .................................................. 8 图15 铝棒加工费&库存 .......................................................... 9 图16 铝材产量&出口盈亏 ....................................................... 10 图17 废铝原铝价差&废料价格 ................................................... 10 中原期货研究所 3 务必阅读风险提示及免责声明 1 行情回顾 1.1 宏观 上周美联储利率决议实现2008年底来首次降息，但鲍威尔表示降息仅是政策中段调整，并不必然是宽松周期的开始。美联储鹰