大市点评：预期恒指今天将于27，900点至28，300点之间上落技术分析

• 香港投资日志 2019年6月26日 恒生指数技术指标 10天平均线 27,83750天平均线 28,409250天平均线 27,62314天RSI 55.19第一阻力位 28,409第一支持位 27,833 国企指数技术指标 10天平均线 10,66350天平均线 10,945250天平均线 10,81114天RSI 51.97第一阻力位 10,811第一支持位 10,663 预期恒指今天将于27,900点至28,300点之间上落 市场观望中美元首于 G20 峰会会面，隔晚美股个别发展。惟中资金融股受压，拖累中港股市齐跌。港股周二跌 327 点至 28,185 点，失守50 天线(28,409 点)。国指跌 210 点至 10,742 点。大市成交额为 824亿元。据报美国法院发现中资银行违反北韩制裁，招行(3968)及交行(3328)被怀疑是涉事内银。虽然招行及交行否认受查，但股价仍要挫3.7-7.7%。内险股偏软，平保(2318)及国寿(2628)跌 1.3-1.4%。 美国联储局主席鲍威尔表示，局方正审视经济情况是否有减息需要，在降低利率方面，不适宜基于短期或过渡性质的因素而采取过度反应，投资者对未来减息步伐憧憬降温。 此外，投资者也对主席习近平和总统特朗普在 G20 峰会会面的成果持谨慎态度。 美国股市周二下跌，其中，微软和其他软件公司的股价疲弱，带领科技股下跌。 道指和纳指收市分别下跌 179 点（至 26,548 点）和 121 点（至 7,885点）。 由于腾讯股价疲弱，本地蓝筹股昨晚于美国 ADR 市场下跌。此外，美国法院认为三家中资银行违反北韩制裁，市场关注近期的中美争议是否会延伸至金融业。预期投资者在 G20 峰会前倾向采取观望态度，港股短期上升动力有限，恒指支持位在 10 天线(27,833 点)。 技术分析 恒生指数周二以阴烛下跌，并在 50 天移动平均线（28,409 点）之下收盘。 另一方面，MACD 仍处于正方区域，但其积极趋势开始减速。 恒生指数近期的正面趋势略有减弱，但尚未逆转。 恒生指数首个支持位于 10 天移动平均线(27,833 点)，而第二支持位为 250 天移动平均线（27,623 点）。 另一方面，第一阻力位是 50 天移动平均线（28,409点），而第二阻力位是 100 天移动平均线（28,547 点）。 恒生指数走势图 数据源：Google 大市主要指标 6月25日 6月24日 6月21日 大市成交(百万元) 82,400 69,782 118,600 上升股份 544 855 773 下跌股份 1,183 791 916 恒生指数 28,183 28,513 28,473 变动 -327 +39 -76 恒指成交(十亿元) 28.18 24.38 44.47 恒生国企指数 10,742 10,952 10,921 变动 -210 +31 0 国企成交(十亿元) 29.00 20.70 38.08 大市点评 恒生指数期货 6月25日 6月24日 6月21日 6月 28,156 28,423 28,422 成交（张） 237,299 186,686 179,438 未平仓合约（张）99,074 111,774 137,509 7月 28,113 28,372 28,377 成交（张） 74,186 43,142 5,592 未平仓合约（张）82,221 39,112 13,047 国企指数期货 6月25日 6月24日 6月21日 6月 10,737 10,877 10,868 成交（张） 206,382 138,091 101,911 未平仓合约（张）196,968 193,644 213,843 7月 10,689 10,826 10,824 成交（张） 129,315 75,833 7,210 未平仓合约（张）163,974 81,323 25,054 香港投资日志 http://www.kgieworld.com 26 June 2019 2 维珍妮（02199）纯利按年上升17.6%，但仍略低于预期
维珍妮（02199）公布，2019财 年全年收入62.6亿元，按年上升6.7%，毛利按年上升8.8%至13.4亿元，毛利率按年增加0.4个百分点至21.4%。纯利为2.82亿元，按年上升17.6%，但仍略低于预期。末期息4仙，连同中期息3.6仙，全年合共派息7.6仙。
美国订单占维珍妮整体销售58%。维珍妮目前在越南海防市共设5个厂房，其中两家工厂于今年6月及9月投产。集团预计今年9月大部分往美国的订单可转移至越南生产。维珍妮表示，过去越南建厂速度很快，新厂房投资及初期营运开支，拉低毛利率，集团未来两年集中提升营运效率以及毛利率。
维珍妮2019财年的资本支出为12.1亿元。净债务增至25.5亿港元。由于越南厂房投资高峰期已结束，预计今个财年的资本支出可大幅降低35%至40%。预期维珍妮未来净债务涨幅将放缓。
由于净债务大幅上升，维珍妮的财务费用在19财年同比增长81％至9,020万元，维珍妮的税前利润仅同比增长5％。 然而，由于越南业务的税务优惠，其税收支出同比下降58％至1,960万港元，有助于提升盈利。
展望未来，由于其大部分美国出口业务将转向在越南制造，维珍妮不会受到近期中美贸易战的影响。 此外，毛利率改善也将支持其盈利继续复苏。 然而，维珍妮目前股价为19倍预期市盈率，加上债务水平较高，使派息率较低，维珍妮现价并不具吸引力。 投资者可以等待更好的买入机会。 分析员：蔡铁康,CFA 每日焦点 维珍妮(2199)摘要 收市价(港元) 6.15 预测市盈率(倍) 19.0 预测周息率(%) 2.8 52 周高(港元) 6.78 52 周低(港元) 3.70 14 天 RSI 49.3 香港投资日志 http://www.kgieworld.com 26 June 2019 3 合景泰富(1813): 经常性收入料可持续增长
5月整体内房销售继续回暖，根据市场数据，截至5月底，碧桂园（2007）、万科（2202）、中国恒大（3333）、融创中国（1918）等房企销售额突破千亿元人民币。
而合景泰富(1813)于5月的销售合同金额为63.1亿元人民币，同比升12.7%，而累计首5个月的合同金额则为284.6亿元人民币，亦同比升11.2%，并完成全年销售目标的逾30%。
走势上，公司的股价出现见底回稳的迹象，而其派息比率逾40%，加上公司表示未来将维持一个稳定而又比较高派息，料可增加股份的吸引力。
公司今年的可售货值约为1,500亿元人民币，按年增长约36%，当中长三角和粤港澳大湾区的占比分别为35%和37%。由于公司于大湾区的货值约为2,000亿元人民币，占整体货值逾40%，料可受惠区内的发展。
另外，公司表示去年已签订广州6个旧改项目，预计2021年推售，连同其他洽谈中的改造项目，预期未来可售建筑面积达1,000万平方米，有利补充土储。
虽然目前公司的非物业开发收入只占整体收入的不足两成，不过随住后每年都有商场及写字楼等投资物业落成，公司料经常性收入可由目前的约16亿元人民币提升至2020年的约25亿至30亿元人民币，有利现金流表现。
而继去年开业4个购物中心及两家酒店外，今年将开9个购物中心，分布于北京、广州、重庆、成都等一、二线城市。另外，亦计划开9家酒店，并通过轻资产扩张模式，运营并推广自营品牌木莲庄酒店，冀未来3至5年将开设共约30至40家，有望成业绩另一增长点。
估值上，公司的预期市盈率为 4.45 倍，市帐率 0.67 倍，股息率为 8.92%，建议投资者可于调整部署。 分析员：李锦明, CFA,FRM 合景泰富(1813)摘要 收市价(港元) 7.91 预测市盈率(倍) 4.45 预测周息率(%) 8.92 52 周高(港元) 9.64 52 周低(港元) 4.48 14 天 RSI 50.7 香港投资日志 http://www.kgieworld.com 26 June 2019 4 招商银行(3968)：估值水平仍处于高位
《华盛顿邮报》报道，美国法官发现3家中国银行试图拒绝遵守与北韩制裁令相关的调查，若美国司法部或财政部要求，其中一家可能被禁止接触美国金融系统。该报道称该3家银行为招商银行（3968）、交通银行（3328）行及浦发银行（600000.SH），同时报告指出银行与一家香港公司有关联，而该公司被指为遭到制裁的北韩国有的外贸银行洗钱逾1亿美金。
招商银行响应称记者查询时表示，银行已经注意到相关报导，内容涉及美国法院向中资商业银行调取客户信息。这属于跨境调查取证的司法协助范畴。招行表示一贯严格遵守中国法律、联合国相关决议以及其他适用的制裁法律，没有受到因涉嫌违反任何制裁法律的相关调查。
另外，报道所涉及的另外两间银行，交通银行及浦发银行亦发表声明，表示银行未因涉嫌违反任何制裁法律而遭调查。内地《金融时报》引述业内资深人士称，外媒报道的事件仍在司法进程中，目前没有确实的信息表明中资银行会受到制裁。
6月初，招行发布公告，宣布董事会通过《关于发行减记型无固定期限资本债券一般性授权的议案》，公司将发行不超过等值人民币500亿元的永续债，资金用途为银行其他一级资本。
实际上，截至2019年3月末，招行资本充足，资本充足率15.86%，一级资本充足率12.72%，核心一级资本充足率11.92%，对比2018年末分别上升0.18/0.10/0.14个百分点。此外，招行一季度存贷业务发展平稳，净息差持续拓宽，不良贷款率保持低位。本次永续债券的发行将进一步提升招行资本水平，迭加上周中美贸易关系趋缓，招行H股价曾破顶升至42.75港元。
另一方面，招行近期身陷理财产品相关的负面信息，但目前相关事件仍在调查中，迭加外媒报道引发招行股价下挫。估值方面，招商银行市账率1.6倍，仍处于五年来高位，2019年预期市账率1.5倍，股息率3.2%。从已披露的业绩来看，我们认为招行的基本面仍好，但外媒报道再次引发外部宏观不确定风险上升，且招行估值仍处于高位，建议投资者暂宜观望。 分析员：朱璐颖 招商银行(3968)摘要 收市价(港元) 38.50 预测市盈率(倍) 9.5 预测周息率(%) 3.2 52 周高(港元) 42.75 52 周低(港元) 26.34 14 天 RSI 42.9 香港投资日志 http://www.kgieworld.com 26 June 2019 5 沪/深港通数据 十大活跃港股通(沪) 股份名称 代号 买入金额(港元) 卖出金额(港元) 成交金额(港元) 招商银行 3968 468,764,625 127,103,400 595,868,025 工商银行 1398 480,982,270 46,253,720 527,235,990 中国神华 1088 436,585,240 46,937,670 483,522,910 中国平安 2318 151,201,725 175,741,350 326,943,075 融创中国 1918 37,427,150 219,747,000 257,174,150 腾讯控股 700 44,203,460 189,043,300 233,246,760 山东黄金 1787 126,621,087 59,232,762 185,853,849 中国人寿 2628 17,904,460 134,422,240 152,326,700 新华保险 1336 66,930,000 84,384,965 151,314,965 建设银行 939 48,168,840 86,769,520 134,938,360 十大活跃港股通(深) 股份名称 代号 买