事件点评：科创板加速落地,流动性改善，市场情绪有望修复

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年06月10日 策略类●证券研究报告 科创板加速落地,流动性改善，市场情绪有望修复 事件点评 投资要点  一、市场运行情况及大市判断： 上周市场情绪回落，万得全A指数换手率上上周反弹后再度明显下滑，两市日交易额上周继续下降，上周最后一个交易日低于4000亿元。上周大盘股指下跌幅度明显低于于中、小盘股指，低PB股指跌幅低于中、高PB股指，低PE股指跌幅低于中PE和高PE估值，与上一周风格不同，显示市场再度由偏好成长股转向蓝筹白马股，近期市场偏好反复摇摆一定程度说明市场情绪低迷，分歧较大，风险偏好承压。 上周一共四个交易日，震荡下行，缩量调整。上周上证综指下跌2.45%，深证成指下跌3.79%，中小板指下跌3.87%，创业板指下跌4.56%。从风格分类股票指数看，金融股指数下跌0.60%，周期股指数下跌4.20%，消费股指数上涨4.49%，成长股指数下跌4.76%，稳定股指数上涨2.06%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是银行、通信、家电、非银行金融和房地产，涨跌幅后5的行业是农林牧渔、医药、国防军工、电力设备和基础化工。 美国5月非农就业人数大幅不及预期，新增加7.5万人，预期新增18万人，平均时薪环比0.2%，同比3.1%，均不及预期，失业率3.6%，与前值持平。受美国近期经济数据大幅走弱，且通胀回落明显影响，上周美联储主席鲍威尔释放鸽派言论，向市场传递可能降息的信号，受此及美国股市近期回调较多影响，美国股市上周大涨，标普周涨4.41%，道指周跌4.71%，纳斯达克指涨3.88%。 高频数据显示6月日均耗煤量月化同比跌幅只有较小幅度收窄，而高炉开工率月化同比跌幅小幅扩大，商品房销售面积月化同比大幅下跌，一定程度说明我国6月经济增速或继续下滑。中长期看，经济数据的疲软叠加外围主要经济体货币政策逐渐转向宽松（美国5月非农数据大幅不及预期，市场预期2019年美联储降息3次），我国货币政策或边际宽松，并且增值税下调等减税降费措施将逐步增强经济活力，我们维持股市全年“N”型走势的判断。在当前市场情绪较低迷的时候，无论是政策边际宽松的信号还是经济短期企稳的信号均能提振市场情绪。短期看，市场情绪较低迷，中美贸易摩擦未见明显缓和，需警惕5月以来跌幅较小板块，如农林牧渔、食品饮料等的补跌风险。另外，近期短期利率大幅下行，科创板加快落地，科技成长股将受市场持续关注，建议关注与科创板相关且受政策扶持的国产替代相关新兴产业龙头。  二、上周大事 1、 三部门印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》 2、 中证报头版：通过科创板培育更多先锋企业 3、 影响20万亿大消息！资管备案新规重磅来袭：券商、基金专户、子公司都在内  三、宏观基本面 1、上游：工业品、农产品价格下跌，美元指数回落 分析师 谭志勇 SAC执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@huajinsc.cn 021-20377198 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2、中游：日均耗煤上升，水泥价格继续回落 3、下游：商品房销售大幅回落，集装箱运价指数分化 4、价格：猪价上涨，油价大跌  四、资金面 1、上周证监会核发2家企业IPO批文，融资规模约21亿元。6月5日，沪深两市融资余额较上上周日均值减少74.51亿元；融券余额较上上周日均值减少0,44亿元；融资融券总额较上上周日均值环比减少0.81%。 2、上周SHIBOR利率短跌长涨，截止6月6日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较5月31日变化-67.30BP、-7.80BP和2.50BP。国债收益率下跌，截止6月6日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较5月31日变化-4.33BP、-2.48BP、-1.66BP和-6.15BP。截止6月6日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较5月31日变化-65.42BP和-30.93BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周宽松。  五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 市场运行情况及大市判断 上周市场情绪回落，万得全A指数换手率上上周反弹后再度明显下滑，两市日交易额上周继续下降，上周最后一个交易日低于4000亿元。上周大盘股指下跌幅度明显低于于中、小盘股指，低PB股指跌幅低于中、高PB股指，低PE股指跌幅低于中PE和高PE估值，与上一周风格不同，显示市场再度由偏好成长股转向蓝筹白马股，近期市场偏好反复摇摆一定程度说明市场情绪低迷，分歧较大，风险偏好承压。 上周一共四个交易日，震荡下行，缩量调整。上周上证综指下跌2.45%，深证成指下跌3.79%，中小板指下跌3.87%，创业板指下跌4.56%。从风格分类股票指数看，金融股指数下跌0.60%，周期股指数下跌4.20%，消费股指数上涨4.49%，成长股指数下跌4.76%，稳定股指数上涨2.06%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是银行、通信、家电、非银行金融和房地产，涨跌幅后5的行业是农林牧渔、医药、国防军工、电力设备和基础化工。 美国5月非农就业人数大幅不及预期，新增加7.5万人，预期新增18万人，平均时薪环比0.2%，同比3.1%，均不及预期，失业率3.6%，与前值持平。受美国近期经济数据大幅走弱，且通胀回落明显影响，上周美联储主席鲍威尔释放鸽派言论，向市场传递可能降息的信号，受此及美国股市近期回调较多影响，美国股市上周大涨，标普周涨4.41%，道指周跌4.71%，纳斯达克指涨3.88%。 高频数据显示6月日均耗煤量月化同比跌幅只有较小幅度收窄，而高炉开工率月化同比跌幅小幅扩大，商品房销售面积月化同比大幅下跌，一定程度说明我国6月经济增速或继续下滑。中长期看，经济数据的疲软叠加外围主要经济体货币政策逐渐转向宽松（美国5月非农数据大幅不及预期，市场预期2019年美联储降息3次），我国货币政策或边际宽松，并且增值税下调等减税降费措施将逐步增强经济活力，我们维持股市全年“N”型走势的判断。在当前市场情绪较低迷的时候，无论是政策边际宽松的信号还是经济短期企稳的信号均能提振市场情绪。短期看，市场情绪较低迷，中美贸易摩擦未见明显缓和，需警惕5月以来跌幅较小板块，如农林牧渔、食品饮料等的补跌风险。另外，近期短期利率大幅下行，科创板加快落地，科技成长股将受市场持续关注，建议关注与科创板相关且受政策扶持的国产替代相关新兴产业龙头。 二、上周大事 （一）三部门印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》 香港万得通讯社报道，我国消费市场规模位居世界前列，新增消费空间广阔。随着新技术快捷发展，新产品不断涌现，更新消费潜力巨大。为深入贯彻中央经济工作会议精神和政府工作报告要求，加快落实《中共中央 国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》（中发〔2018〕32号）和《国务院办公厅关于印发完善促进消费体制机制实施方案 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （2018-2020年）的通知》（国办发〔2018〕93号），国家发展改革委、生态环境部、商务部印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》。 《实施方案》坚持以供给侧结构性改革为主线，重点从“巩固、增强、提升、畅通”四方面，推动汽车、家电、消费电子产品更新升级，促进旧产品循环利用。 一是巩固产业升级势头，不断优化市场供给。牢牢把握新一轮产业变革大趋势，努力增强新产品供给保障能力。加快提升新能源汽车竞争优势，创新发展智能汽车。着力推动绿色智能家电创新，积极推进5G手机商业应用。 二是增强市场消费活力，积极推动更新消费。着力破除限制汽车消费的市场壁垒，严禁各地出台新的汽车限购规定。大力推动新能源汽车消费应用，加快老旧汽车淘汰和城市公共领域用车更新，积极推动农村车辆消费升级。深入开展家电和消费电子更新换代。 三是提升消费支撑能力，完善配套使用环境。大力推动二手车流通消费，积极引导汽车金融产品创新，逐步完善充换电、停车等基础设施。建立健全家电基层营销网络，加强通信网络建设。强化质量责任追究机制，切实保障消费者合法权益。 四是畅通资源循环利用，构建绿色产业生态。严格执行老旧产品淘汰规定，着力完善废旧产品回收拆解体系。推动废弃电器电子产品处理基金改革，积极化解拆解企业经营压力。加快建立废旧电子产品信息安全管理规范，构建再制造企业及产品监管机制，不断提高旧产品资源利用水平。 下一步，国家发展改革委、生态环境部、商务部将深入贯彻落实党中央、国务院部署，加快提升供给质量，不断优化消费环境，畅通资源循环利用，持续释放内需潜力，进一步推动重点消费品更新升级，促进形成强大国内市场。（来源： Wind） （二）中证报头版：通过科创板培育更多先锋企业 中国证券报头版刊文称，建立中国自身的科技创新产业链，发展核心技术产业，培育大量具有研发创新能力的科技企业，掌握核心技术资源，是中国经济高质量发展的当务之急。从这个角度看，设立科创板正当其时，意义深远，使命重大。 科创企业具有投入大、迭代快、风险高，潜在收益也大的特点。这样，政府的“有形之手”不能包办科创产业、特别是具体的科创企业的发展，而应充分发挥市场“无形之手”在资源配置中的决定性作用，利用市场优胜劣汰机制，筛选、培育、扶持更具资本价值和科技前景的创新项目。这一点在全球主要的资本市场上，都已得到了很好的印证。 目前，上交所科创板市场准备工作紧张有序。设立科创板，将成为中国科技创新产业发展的强大的推动力量，成为科创企业的有效孵化器。 首先，科创板能为科创企业提供长期资金支持。从科创板所处行业看，无论是新一代信息技术还是高端装备制造，都需长期、大量资金投入。科创板能促进各类社会资本快速形成、集聚以及加速循环，打通这些企业融资“血脉”，为企业提供长期稳定的融资支持。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/5 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 其次，科创板能分散高科技企业创新风险。健全的资本市场是分散风险、共享利益的主渠道，适应科技创新周期长、投入大、不确定性高等特点。科创板放开盈利限制等门槛，可让有技术、有能力的高科技企业尽早通过资本市场分散分险，从而激励更多富于创新精神的人才善于创新、勇于创业。 最后，科创板能推动科创企业筛选机制成型。科创板不是高科技企业的“领奖台”，而是科创企业的“竞技场”。企业登陆科创板，不仅享受种种便利，也要经受资本市场的审视和考验，最终实现“优胜劣汰”。 科创板的成功推出与运行，将构建创业者、风险投资和社会资本有效博弈、共同成长的发现和筛选机制，提供科技创新者的激励机制和风险资本的退出机制，实现技术发明走向市场，推动新兴产业成长和新商业模式诞生。 在资本市场推动和扶持下，中国科创企业将有机会从单点突破形成全面突进，孤立的大树将成长为茂密森林，在各前沿科技领域涌现出众多业界先锋，助力中国经济高质量发展。。（来源：中国证券报，Wind） （三）影响20万亿大消息！资管备案新规重磅来袭：券商、基金专户、子公司都在内 6月3日晚上，中国证券投资基金业协会发布了《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理办法（试行）》，对证券公司、基金管理公司、期货公司等机构及其子公司的私募资管业务进行规定。新规