策略点评：流动性边际改善助力市场情绪修复

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 流动性边际改善助力市场情绪修复 2018年01月02日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.31 -1.25 6.56 沪深300 0.82 5.07 21.78 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比微升，融资净买入额有所下降-融资融券周报第136期》 2017-12-27 2 《策略报告：“财富卓越成长”投资组合周报 vol.379-维持组合与仓位不变》 2017-12-26 3 《策略报告：新三板迎分层与交易制度改革组合拳-——新三板周报》 2017-12-26 4 《策略报告：投资者情绪整体转暖有待时日，适当降低收益期待--『财富投资者行为大数据调查第四十五期』》 2017-12-26 5 《策略报告：稳扎稳打布局新经济》 2017-12-25 投资要点  国内主板震荡中小创继续回调，海外黄金上涨美元指数回落。上周（12.25-12.29）国内上证综指继续维持震荡盘整，中小创则微跌，其中上证综指涨0.31%，中小板指跌0.79%，创业板指跌1.50%。其他市场主要指数中，香港恒生指数涨1.15%，美国股市道指跌0.14%，纳斯达克指数跌0.79%，同时现货黄金涨2.19%，美元指数跌1.12%。  年初流动性迎边际改善，投资者情绪继续修复。上周在市场短期流动性出现极为紧张状况的背景下，央行宣布建立“临时准备金动用安排”，即全国商业银行在春节期间面临临时流动性缺口时，可使用期限为30天，规模不超过两个百分点的法定存款准备金。我们认为此举将有效改善市场对于农历新年临近流动性的预期，叠加去年9月底宣布的定向降准政策将于2018年正式实施，市场资金面的压力或逐渐消退。而具体看到其对A股的影响，我们认为一方面，市场本轮因资金面扰动而持续长达一个多月的调整或已临近尾声，流动性改善预期利好投资者情绪的继续修复，机构资金有望开启新一年的布局；另一方面，从幅度上看，本轮流动性改善力度或将有限，受制严监管的主基调以及一季度CPI或将触及高点，市场利率水平大概率维持高位震荡的态势。因此，整体来看，春季资金面改善有望打破市场较为低迷的状态，但暂不具备投资者情绪全面回暖的条件。  2018年聚焦盈利主线，优选方向和盈利双确定板块。随着市场对春季躁动行情预期的升温，大家对于新一年行业配置、市场风格的思考亦逐步展开。回顾2017年，源于盈利分化的二八行情深入人心，这既反映出国内宏观经济结构的变化，但亦集聚了一定的情绪成分，龙头白马涨的并不全是业绩，裸泳者大有人在。展望2018年，我们认为盈利仍然是市场的核心驱动因素，在延续的存量博弈市场环境下，大家对盈利的要求或将更为严苛，市场风格有望走向方向和盈利双确定的配置思路，而前期获得超额收益的白马龙头则或走向分化。整体来看，我们建议投资者跳出白马龙头风格的表象，聚焦盈利主线，优选景气趋势确定、业绩进入兑现期且估值较为匹配的优质板块。以医药、传媒为代表的美好生活和以电子、汽车、电气设备、机械设备为代表的制造强国主题，是未来的中长期主线，且18年有望迎来较好的布局时机。  市场延续区间震荡，春季布局着眼于方向、盈利双确定。近期，随着市场交易层面的因素逐渐被消化、叠加年初流动性迎边际改善，市场整体的情绪有所回暖，但在市场风格上并未形成明确的主线。我们认为，一方面因资金面冲击而持续长达一个多月的调整或已临近尾声，投资者情绪继续回暖，市场整体的环境在好转；另一方面，从风格演化上，17年聚焦盈利主线的核心逻辑或将延续，但在宏观经济回落压力渐显、存量博弈仍为主基调的背景下，市场或将转向方向和盈利双确定的配置思路。中长期，我们依然看好景气向上的制造升级和消费升级板块，如高端装备制造业、服务业、大众消费等领域；短期，建议关注面临边际变化的通胀主题和金融板块。  风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险 -3%1%5%9%13%17%21%25%2017-012017-052017-09上证指数沪深300策略点评 14335573/30242/20180102 15:41 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438 14335573/30242/20180102 15:41