食品饮料行业跟踪周报：名酒提价卡位，食品坚守格局

证券研究报告·行业研究·食品饮料 食品饮料行业跟踪周报 1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 名酒提价卡位，食品坚守格局 增持（维持） 投资要点  推荐组合：贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品，安井食品。  本周行情回顾：上周沪深300下跌1.79%，食品饮料行业下跌3.19%，相对沪深300指数超额收益-1.4%，在SW行业分类下各行业总排名第10。子板块中，乳品跌幅最小，下跌0.5%；其他酒类跌幅最大，下跌9.77%。截至2019年6月7日，食品饮料指数市盈率为28.88，环比上涨0.23个单位，低于历史均值2.66个单位；食品饮料的估值溢价率为145.7%，高于历史均值23.3pct。  周观点：  名酒淡季提价卡位。本周茅台批价居高不下，全国各地普遍报1970以上，部分区域达到2000元，预计伴随6月直营渠道投放量增加，批价将有所回落。五粮液方面，6月份上市的第八代普五已经开始到货，按月打款，按月发货，打款价889元，终端建议零售价1199元/瓶，目前第八代普五批价均在930元以上，发货节奏控制得当，多数渠道库存低。茅五价盘上行，为白酒行业价格空间拉升提供良好环境，多数名酒品牌同步涨价，为中秋旺季备货提前做准备。上周6月4日起，洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝（M3/M6/M9）、梦之蓝手工班产品省内全面对经销商停货。除了停货提价外，酒企积极梳理渠道，例如6月4日汾酒发布通知，为维护汾酒改革成果，保持市场健康稳定发展，保障全体经销商的利益，将对跨区域窜货或低价倾销行为进行严厉惩罚，并将特别明确“杜绝说情、找关系”。白酒淡季在全年占比较低，实现有效提价拉升渠道利润空间，引导消费者消费升级，同时通过市场管控清理库存，治理窜货，做实市场，为旺季动销做铺垫。因此不必纠结淡季业绩，更应从价盘、库存、市场投放等多角度衡量酒企动作。  投资建议：以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改，考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好，持续看好板块超额收益，虽市场有所波动，板块仍存在结构性机会，品牌分化建议抱紧龙头。推荐品牌力强劲的头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌顺鑫农业，次高端板块弹性品种山西汾酒以及管理优势突出的洋河股份。建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。除格局最优的高端酒和低端酒外，其余价格带白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升，但结构优化料将持续，建议对费用放宽容忍度，以份额和结构为导向看待酒企。  此外，大众消费板块需求稳健，受经济波动影响弱，继续以格局思维把握，推荐伊利股份（上游奶源加码，竞争格局缓解），汤臣倍健，绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品，建议关注恒顺醋业、安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+短期税改增厚业绩的拐点，建议积极关注啤酒板块。  风险提示：宏观经济发展不及预期，食品安全，白酒需求不达预期，行业竞争加剧。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《食品饮料行业跟踪周报：名酒提价卡位，分化抱紧龙头》2019-05-19 [Table_Author] 2019年06月09日 证券分析师 杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 yangmx@dwzq.com.cn -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-062018-102019-02食品饮料 沪深300 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 4 2. 近期重点推荐个股 .......................................................................................................................... 8 3. 原奶行业周变化 .............................................................................................................................. 9 4. 酒类行业数据跟踪 ........................................................................................................................ 10 5. 乳业草根调研追踪 ........................................................................................................................ 12 6. 重要行业新闻 ................................................................................................................................ 13 7. 近期股东大会 ................................................................................................................................ 14 8. 风险提示 ........................................................................................................................................ 14 3 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益（%） ........................................ 4 图2：本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益（%） ........................................ 4 图3：本周食品子行业相对沪深300指数超额收益（%） ............................................................ 5 图4：本周食品饮料指数估值及相对沪深300指数溢价率（%） ................................................ 5 图5：国内生鲜乳价格（元/千克） ................................................................................................... 9 图6：国际原奶价格（美元/100千克） ............................................................................................ 9 图7：进口奶粉单价及国际现货价格 .............................................................................................. 10 图8：脱脂/全脂奶粉拍卖价（美元/吨） ........................................................................................ 10 图9：伊利乳制品促销 ...................................................................................................................... 12 图10：蒙牛乳制品促销 .................................................................................................................... 12 表1：食品饮料个股涨跌幅排行（单位：%） ................................................................................ 6 表2：重点公司沪深港通持股占流通A股比例 ............................................................................... 7 表3：重点公司估值表 ........................................................................................................................ 8 表4：啤酒龙头企业主力产品零售价格（元/瓶） ......................................................................... 10 表5：白酒电商价格（元/瓶） .......................................................................................................... 11 表6：上海/北京大型商超乳制品促销情况 ..................................................................................... 13 表7：近期股东大会 .......................................................................................................................... 14 4 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周行情回顾 上周沪深300下跌1.79%，食品饮料行业下跌3.19%，相对沪深300指数超额收益-1.4%，在SW行业分类下各行业总排名第10。子板块中，乳品跌幅最小，下跌0.5%；其他酒类跌幅最大，下跌9.77%。截至2019年6月7日，食品饮料指数市盈率为27.9，环比下跌0.98个单位，低于历史均值3.63个单位；食品饮料的估值溢价率为140.5%，高于历史均值18pct。上周个股方面，涨幅排名居前的有双塔食品、洽洽食品、麦趣尔、千禾味业、*ST因美等，涨幅排名居后的有*ST椰岛、西藏发