食品饮料行业跟踪周报：名酒提价卡位，分化抱紧龙头

证券研究报告·行业研究·食品饮料 食品饮料行业跟踪周报 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 名酒提价卡位，分化抱紧龙头 增持（维持） 投资要点  推荐组合：贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品，安井食品。  本周行情回顾：上周沪深300下跌2.19%，食品饮料行业上涨2.29%，相对沪深300指数超额收益4.48%，在SW行业分类下各行业总排名第1。子板块中，黄酒涨幅最大，上涨8.64%；葡萄酒跌幅最大，下跌2.53%。截至2019年5月17日，食品饮料指数市盈率为29.75，环比上涨0.61个单位，低于历史均值1.79个单位；食品饮料的估值溢价率为153.3%，高于历史均值30.9pct。  周观点：  名酒提价卡位，蓄积价格势能。五粮液内部改革持续，控货挺价卓有成效，批价不断回升，自4月份分三次提升批价以来，本周再次下发通知，第七代普五终端建议供货价939元/瓶，建议零售价1099元/瓶；收藏版供货价969元/瓶，零售价1399元/瓶。预计5月21日第八代普五导入市场，供货价959元/瓶，建议零售价1199元/瓶。行业名酒近期也集中发布提价计划，拉升产品批价，卡位高价位带，蓄积品牌势能。由于行业近期库存普遍偏低，渠道利润在挺价氛围中进一步理顺，五粮液、老窖、洋河M9纷纷卡位千元价格带，次高端汾酒、洋河梦之蓝相应拉升价格空间。近期我们调研了泸州老窖，泸州老窖会紧跟五粮液带来的行业价格机遇，在保证渠道充足利润同时也会在适当时机提升结算价。根据微酒、酒业家等消息，洋河向全国经销商下发提价通知，洋河将于5月下旬大幅提高海、天、梦、双沟珍宝坊供货指导价，最高上涨幅度超20%，其中海之蓝涨价近100元/箱，天之蓝和M3、M6每箱涨价100元以上，M9千元/箱。山西汾酒销售公司下发通知，青花汾酒提价“两步走”，第一步，5月17日起，48°、53°青花30汾酒（含升级版）统一上调开票价、终端供货价以及终端建议零售价。上调之后，48°、53°青花30汾酒（含升级版）终端建议零售价为738元/瓶。第二步，7月1日起48°青花30汾酒（含升级版）开票价上调20元/瓶，终端供货价上调10元/瓶，终端建议零售价格上涨30元/瓶达到768元/瓶；53°青花30汾酒（含升级版）开票价上调30元/瓶，终端供货价上调30元/瓶，终端建议零售价上调50元/瓶达到788元/瓶。古井下发停货提价通知，即日起暂停接收古16产品订单，古20产品提价幅度不低于30元/瓶。  投资建议：宏观经济前瞻指标有所波动，白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改，分化可能加剧，考虑到5月MSCI纳入因子提升和外资偏好，持续看好板块超额收益，品牌分化建议抱紧龙头。推荐品牌力强劲的头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌顺鑫农业，次高端板块弹性品种山西汾酒以及管理优势突出的洋河股份。建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升，但结构优化料将持续，建议对费用放宽容忍度，以份额和结构为导向看待酒企。此外，大众消费板块随着白酒估值的持续提升，估值亦有提升空间，继续以格局思维把握，推荐伊利股份（上游奶源加码，竞争格局缓解），汤臣倍健，绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品，建议关注恒顺醋业、安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+短期税改增厚业绩的拐点，建议积极关注啤酒板块。  风险提示：宏观经济发展不及预期，食品安全，白酒需求不达预期，行业竞争加剧。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《食品饮料行业跟踪周报：茅台直营启动，五粮液挺价顺利》2019-04-21 [Table_Author] 2019年05月19日 证券分析师 杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 yangmx@dwzq.com.cn -34%-23%-11%0%11%23%2018-052018-092019-01食品饮料 沪深300 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 3 2. 近期重点推荐个股 .......................................................................................................................... 7 3. 原奶行业周变化 .............................................................................................................................. 8 4. 酒类行业数据跟踪 ........................................................................................................................ 10 5. 乳业草根调研追踪 ........................................................................................................................ 12 6. 重要行业新闻 ................................................................................................................................ 14 7. 近期股东大会 ................................................................................................................................ 15 8. 风险提示 ........................................................................................................................................ 15 图表目录 图1：本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益（%） ........................................ 3 图2：本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益（%） ........................................ 3 图3：本周食品子行业相对沪深300指数超额收益（%） ............................................................ 4 图4：本周食品饮料指数估值及相对沪深300指数溢价率（%） ................................................ 4 图5：国内生鲜乳价格（元/千克） ................................................................................................... 8 图6：国际原奶价格（美元/100千克） ............................................................................................ 8 图7：进口奶粉单价及国际现货价格 ................................................................................................ 9 图8：脱脂/全脂奶粉拍卖价（美元/吨） .......................................................................................... 9 图9：伊利乳制品促销 ...................................................................................................................... 12 图10：蒙牛乳制品促销 .................................................................................................................... 13 表1：食品饮料个股涨跌幅排行（单位：%） ................................................................................ 5 表2：重点公司沪深港通持股占流通A股比例 ............................................................................... 6 表3：重点公司估值表 ........................................................................................................................ 7 表4：啤酒龙头企业主力产品零售价格（元/瓶） ......................................................................... 10 表5：白酒电商价格（元/瓶） .......................................................................................................... 11 表6：上海/北京大型商超乳制品促销情况 ..................................................................................... 14 表8：近期股东大会 .......................................................................................................................... 15 3 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周行情回顾 上周沪深300下跌2.19%，食品饮料行业上涨2.29%，相对沪深300指数超额收益4.48%，在SW行业分类下各行业总排名第1。子板块中，黄酒