基础化工周报：陶氏断供华为，电子化学品板块迎国产替代良机

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1  本周涨跌幅靠前产品 本周（5.25-5.31）价格涨幅前十的产品分别是维生素VE（+7.84%）、无水氢氟酸（+5.39%）、三氯乙烯（+4.26%）、95%乙醇（+4.09%）、萤石97湿粉（+3.57%）、苯酚（+3.25%）、丙烯（+3.10%）、环氧丙烷（+2.36%）、天然气现货（+2.33%）、苯乙烯（+2.07%）。 价格跌幅前十的产品分别是液氯（-49.06%）、PX（-10.94%）、二氯甲烷（-8.96%）、乙烯（-7.81%）、DMC（-7.69%）、纯MDI（-7.67%）、107胶（-7.50%）、生胶（-7.14%）、MTBE（-5.41%）、丙烯腈（-5.38%）。 本周价差涨幅前五的产品分别是丙烯（+41.27%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（+35.24%）、环氧氯丙烷（甘油法）（+30.50%）、醋酸乙酯（+29.69%）、PTA（+21.45%）。 价差跌幅前五的产品分别是聚合MDI（-27.65%）、醋酸乙烯（-21.83%）、环氧丙烷（-18.13%）、涤纶短纤（-14.15%）、辛醇（-13.61%）。  本周观点及投资策略 本周观点：本周VE市场报价继续上涨，国内主流报价53-58元/公斤，成交价在55元/公斤左右，较上周上涨7.84%。2019年1月DSM与能特科技签订框架协议，双方约定就VE及其中间体业务组建合资公司，行业整体集中度进一步提升。当前国外工厂VE油产量明显下降，总供给持续收缩，需求相对稳定，预计VE价格将进入中长期上升通道，推荐新和成。国内萤石价格持续上涨，部分厂商上调50-100元/吨，目前国内主流价格在2900-3100元/吨左右，当前安徽、江西和河南等地区因环保力度加强，选厂停车较多，同时内蒙古及北方地区萤石矿复产进度仍然缓慢，目前正进入下游制冷剂需求旺季，开工率有所上升，重点推荐萤石行业龙头金石资源。 本周，化工巨头美资企业陶氏公开发函宣布对华为断供，陶氏化学是全球综合性化工企业和有机硅巨头，是全球硅晶圆CMP工艺关键耗材CMP抛光垫材料绝对龙头，市占率约90%，其电子材料主要产品组包括保形涂料、光学材料、凝胶和封装胶、导热材料、底涂剂、粘合剂和密封剂等。此次断供最为受益领域为CMP抛光垫材料的国产化，建议关注鼎龙股份，其他电子化学品、有机硅材料标的也将不同程度受益，推荐飞凯材料。此外，由于上半年化工安全生产事故频发，即将到来的6月是全国第18个“安全生产月”，6月1日起山东、江苏、广东、湖北等大半个中国将进行化工企业安全生产大检查，深入危险化学品等重点行业领域的企业，曝光突出问题和重大隐患，并开展问题提整改“回头看”，农药板块中原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，建议持续关注业绩确定性标的，推荐长青股份、扬农化工、利民股份、雅本化学，建议关注先达股份。 新材料领域进口替代需求强劲，电子化学品龙头企业有望受益；新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并不断完善产业链，挖掘新的利润增长点。当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料等。 投资主线一：供需格局向好的农化、PTA等板块。 磷矿石板块受环保限产影响，供需将保持紧平衡，景气度持续提升，建议关注兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年，重点推荐扬农化工。随着下游聚酯产能的大幅扩张， PTA供给缺口短期难以弥补，景气周期有望持续至2019，建议关注桐昆股份。受益于出口需求增加以及PTA行业景气度回升、2020年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，推荐华鲁恒升。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：李骥 执业证号： S0100119010009 电话： 021-60876731 邮箱： liji@mszq.com 研究助理：王静姝 执业证号： S0100118070030 电话： 010-85127892 邮箱： wangjingshu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生化工周报20190527：VE涨势显著，制冷剂进入旺季 2.民生化工周报20190520：维生素景气度高，农药板块受益虫灾防治 -27%-17%-7%4%14%17-0917-1218-0318-0618-09基础化工 沪深300 [Table_Title] 基础化工 行业研究/周报 陶氏断供华为，电子化学品板块迎国产替代良机 —基础化工周报20190603 基础化工周报 2019年06月03日 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 投资主线二：具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的。 大宗化工品经历3年的大幅上涨后，目前多数品种价格处在较高位置，在国内外经济存在不确定因素背景下，具有成长或者消费属性的新材料、新能源、大众消费品等相关的个股，其业绩稳定性，增长确定性的价值凸显，而经过今年的调整，估值吸引力也逐渐得到显现，建议关注国瓷材料、蓝晓科技、国光股份等优质标的。  风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。  主要化工产品跟踪 【煤化工】 品种 本周 展望 煤炭 价格偏弱运行 短期内煤价弱势凸显，约有20元/吨左右波动幅度 原油 全面下跌走势 将小幅上涨 甲醇 涨跌互现，多谨慎观望 整体窄幅震荡为主 醋酸 价格整体窄幅上探 价格小幅回暖 DMF 市场震荡整理 短期偏弱整理，幅度在50-200元/吨 DMC 市场价格大幅下挫 价格将出现维稳状态 乙二醇 震荡偏弱 或震荡偏弱，涨跌幅度在100-300元/吨 甲烷氯化物 二氯前期大幅上涨后期弱势回调，三氯市场整理运行 或震荡运行为主 尿素 先跌后涨，成交价由本周低端1850-1860元反弹至1880-1900元/吨 预计短时价格在1900元附近僵持，涨幅有限 复合肥 近期维持稳定 近期市场仍以盘整为主 三聚氰胺 市场跌势放缓 供需面利空，成交重心或仍有承压空间 PVC 现货价格震荡下行 多将延续震荡运行为主 【氟化工】 品种 本周 展望 萤石 市场坚挺运行 市场稳价操作为主，涨跌幅度有限 氢氟酸 市场坚挺上行，交投良好 预计6月份价格高位维稳，局部有小幅调整 制冷剂 持稳 维稳 【磷化工】 品种 本周 展望 磷矿石 市场维持稳定 近期维持平稳交投态势，企业发货[Table_ProfitDetail] 投资组合及盈利预测 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5月31日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600486 扬农化工 50.00 1.85 3.24 3.97 27.03 15.43 12.59 推荐 600309 万华化学 38.04 4.09* 4.74* 5.40* 9.30 8.03 7.04 推荐 600352 浙江龙盛 16.57 0.76* 1.02* 1.33* 21.80 16.25 12.46 推荐 300487 蓝晓科技 29.95 0.46 0.82 1.29 65.11 36.52 23.22 推荐 300285 国瓷材料 16.22 0.42 0.68 0.97 38.62 23.85 16.72 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为wind一致预期） 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 为主 一铵/二铵/黄磷 一铵行情延续平稳；二铵整体维持稳定；黄磷市场主发订单，主流价格观望整理 一铵延续弱势盘整；二铵市场仍持续走低，近期价格将会下探至355美元/吨 FOB；黄磷整体市场看跌心态浓厚，交投偏淡 【聚氨酯】 品种 本周 展望 环氧丙烷 稳中探涨，华东主流送到价9450-9550元/吨 震荡运行，幅度100-300元/吨 软泡聚醚 窄幅推涨，华东地区主流商谈9800-9900元/吨 窄幅波动，幅度100-300元/吨 硬泡聚醚 窄幅推涨 窄幅波动，幅度100-300元/吨 TDI 弱势下行，华东TDI含税国产货商谈价12500-12600元/吨左右 窄幅整理，幅度100-500元/吨 聚合MDI 窄幅震荡，部分工厂指导价上调至13000-13500元/吨 弱势运行，波动幅度500-800元/吨 苯胺 平稳运行，华东主流价参考6000元/吨 偏弱整理，价格波动在50-150元/吨 己二酸 观望整理，华东主力货源报价7800-8100元/吨 短期偏弱运行，幅度在50-100元/吨 纯MDI 弱势下滑，华东市场现货报盘21500-23000元/吨 稳中偏弱，波幅在500-800元/吨 DMF 震荡整理，江苏市场主流参考4500-4600元/吨左右承兑送到 短期震荡整理，幅度50-200元/吨 丁酮 弱势运行，主流市场价格为7042元/吨 弱势震荡运行，变化在50-200元/吨 BDO 观望整理，华北BDO散水商谈价8300-8700元/吨 整理运行，幅度50-100元/吨 【氯碱】 品种 本周 展望 原盐 走势平稳 维稳运行，价格调幅3-5元/吨左右 电石 呈走低态势 仍处于低位运行 液氯 北方地区震荡不止，南方地区逐步回落 全国市场调整范围300-600元/吨 盐酸 整理运行为主，部分地区副产酸出货压力较大 调整幅度30-50元/吨 纯碱 轻碱市场下行明显，重碱价格持稳运行 存在降价可能 烧碱 市场走势下行 市场积极出货，消化库存为主 PVC 现货价格震荡下行 多将延续震荡运行为主 【化纤】 品种 本周 展望 PX 先跌后涨，CFR中国周均价为878.62美元/吨 震荡偏弱，预计下跌10-15美元/吨 PTA 跌势放缓，华东市场周均价5631元/吨 震荡下行，预计下跌100-200元/吨 聚酯切片 重心先跌后稳，半光切片主流价6625元/吨 震荡偏弱运行，幅度100-300元/吨 涤纶短纤 延续弱势下跌，华东地区1.4D主流参考价7700元/吨左右 趋稳整理，涨跌幅度200-300元/吨 涤纶长丝 延续下跌走势，POY150D主流价7550元/吨 稳中偏弱，幅度在100-300元/吨 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 己内酰胺 持续走弱，华东主流商谈价12000-12300元/吨 偏弱运行 PA6 重心持续向下 震荡偏弱，预计下跌200-500