电子行业：陶氏断供华为，电子材料标的引关注

证券研究报告 1 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 陶氏断供华为 电子材料标的引关注 摘要 行业表现 本期电子行业上涨3.91%，在申万28个一级子行业中排名第4，涨跌幅和相对排名均较上期有所回升。本期维持近期观点： 18年报及19Q1财报披露完毕，电子行业整体营收保持了持续成长，但获利水平出现了下滑。从估值角度看，32倍的PE（TTM）依然是历史低位，行业配置安全边际较高。细分领域来看，受5G商业化加速落地的利好刺激下，看好PCB行业持续高增长。此外，中美贸易存在不确定性，倒逼半导体企业国产化替代。同时也不应忽视周期性的细分行业复苏机会，如面板和LED行业。同期沪深300指数上涨1%，创业板指上涨2.76%。 细分行业来看，子行业指数均出现上涨，其中半导体指数走势相对较强（+5.93）；电子制造指数表现相对较弱，涨幅逾2%。 行业及公司新闻 紫光国微启动国际芯片组件商180亿资产注入 积塔半导体项目再获增资，将建成国内唯一汽车级IGBT专业产线 苏州能讯4英寸氮化镓芯片产线建成 存储芯片价格续跌，三星半导体与Intel的差距将进一步扩大 投资建议 我们认为目前随着中美贸易战的深入，任何利空因素都有边际递减因素，故陶氏断供华为影响有限。反而会倒逼我国电子材料企业加速增长。A 股半导体材料相关上市公司体量较小，弹性大。有研新材、江化微、南大光电等标的或将受益。 风险提示：政策推进不及预期；下游需求不及预期；项目进展不及预期。 开源证券证券研究报告 电子行业（801080.SI） 20190527-20190531 行业报告 投资评级：看好 开源证券研究所 分析师：韦祎 SAC执业证书编号： S0790517080001 联系电话： 029-88447618 Email： weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 行业周报 收盘点位 2445.39 市盈率(TTM) 31.54 市净率(MRQ) 3.07 总市值(亿元) 31586.1 流通市值(亿元) 13249.7 2 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本期电子行业上涨3.91%，在申万28个一级子行业中排名第4，涨跌幅和相对排名均较上期有所回升。本期维持近期观点： 18年报及19Q1财报披露完毕，电子行业整体营收保持了持续成长，但获利水平出现了下滑。从估值角度看，32倍的PE（TTM）依然是历史低位，行业配置安全边际较高。细分领域来看，受5G商业化加速落地的利好刺激下，看好PCB行业持续高增长。此外，中美贸易存在不确定性，倒逼半导体企业国产化替代。同时也不应忽视周期性的细分行业复苏机会，如面板和LED行业。同期沪深300指数上涨1%，创业板指上涨2.76%。 细分行业来看，子行业指数均出现上涨，其中半导体指数走势相对较强（+5.93）；电子制造指数表现相对较弱，涨幅逾2%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 3 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图3：本周电子子行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本期电子行个股的走势强于上周，有53只个股涨幅超过两位数。有2只个股跌幅超过10%。反映出经过前期的上涨后，电子行业个股短线仍以震荡调整为主。 表1 电子行业个股周涨跌幅前五名 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 力源信息 61.05 *ST盈方 -12.41 福蓉科技 61.02 *ST瑞德 -10.83 东晶电子 34.41 维科技术 -6.44 铭普光磁 33.94 兆易创新 -5.53 富满电子 29.95 智动力 -4.83 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 4 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 行业及公司新闻 1、 紫光国微启动国际芯片组件商180亿资产注入 6月2日傍晚，国内半导体行业巨头紫光集团旗下芯片产业上市平台紫光国微（002049，SZ）连发多条公告，披露其资本运作新动向。具体而言，紫光国微拟以180亿元交易对价将关联方资产北京紫光联盛科技有限公司（以下简称紫光联盛）整体收入囊中。同时，紫光国微拟终止2015年度非公开发行股票事项，即800亿元定增计划。 2、 积塔半导体项目再获增资，将建成国内唯一汽车级IGBT专业产线 据国务院国资委官网消息，上海集成电路产业投资基金股份有限公司、华大半导体有限公司近日与上海积塔半导体有限公司签订协议，增资位于上海的积塔半导体项目。据了解，上海积塔半导体特色工艺生产线项目是2018年国家重大集成电路项目，总投资359亿元，是上海市政府与中国电子信息产业集团合作协议的重要内容。该项目位于浦东新区临港装备产业区，占地面积23万平方米，于去年8月开工，目前已基本完成主体工程，按计划将于2020年投产。 3、 苏州能讯4英寸氮化镓芯片产线建成 据新华社报道，日前，苏州能讯高能半导体有限公司4英寸氮化镓芯片产线建成。据新华社报道，日前，苏州能讯高能半导体有限公司4英寸氮化镓芯片产线建成。据官网显示，苏州能讯致力于宽禁带半导体氮化镓电子器件技术与产业化，采用整合设计与制造(IDM)的模式，自主开发了氮化镓材料生长、芯片设计、晶圆工艺、封装测试、可靠性与应用电路技术。目前公司拥有专利280项，其中：中国发明186项，国际发明69项，实用新型25项、专利使用授权40项。 5 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4、 存储芯片价格续跌，三星半导体与Intel的差距将进一步扩大 DRAMeXchange估计本季度NAND Flash的价格将下跌两成左右，这已是NAND Flash连续七个季度下跌；DRAM在去年四季度出现个位数的跌幅，今年一季度跌幅则扩大至三成，估计二季度的跌幅将达到25%左右。存储芯片的价格持续下跌，意味着三星半导体业务的营收将进一步下跌；Intel在4月底公布今年一季度的营收时候预估二季度的营收为156亿美元，基本与今年一季度相当。如此一来，意味着本季度三星半导体的营收与Intel的差距将进一步扩大。 投资建议 陶氏宣布断供华为 近日，美国化工巨头陶氏化学公开发函宣布对华为断供。陶氏发函称：受美国商务部裁定华为及其在全球68 家非美国关联公司列入“实体清单”的影响，陶氏及其关联公司或子公司(包括陶熙在内)生产的所有受美国《出口管理条例》约束的产品，将不再向华为或其任何被列入清单的关联公司出售。 我们认为目前随着中美贸易战的深入，任何利空因素都有边际递减因素，故陶氏断供华为影响有限。反而会倒逼我国电子材料企业加速增长。A 股半导体材料相关上市公司体量较小，弹性大。有研新材、江化微、南大光电等标的或将受益。 本期股票池：紫光国微、汇顶科技、全志科技、沪电股份、深南电路、东山精密、和而泰、安洁科技、视源股份、长信科技、欧普照明、洲明科技、光弘科技。 6 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 7 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电话：029-88447618 传真：029-88447618 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本22.3亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券；约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。 业务简介：  代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道，可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务，确保投资者资金安全流转，随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务：我公司经中国证监会批准，开展证券投资咨询业务，为证券投资