基础化工行业周报：油价连续大跌，VE、萤石稳中上涨，尿素、PO出现反弹

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价连续大跌，VE、萤石稳中上涨，尿素、PO出现反弹 ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，4月底《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式出台，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议重点关注一体化园区类公司。包括农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、卫星石化、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工和广信股份）等。 我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、呈味核苷酸二钠i+g行业、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）、电解液（石大胜华）等。 ■石化：O PEC+联合减产见效，全年供需取决于非O PEC产量和全球经济下行情况：OPEC及俄罗斯等重要产油国同意从1月开始减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％，委内瑞拉政治局势进一步提升减产完成概率。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 化工行业重点动态更新： ■担心石油需求增长减缓，油价继续大跌：美国原油库存减少，但是美国原油日产量增加，原油库存降幅受限。截止5月24日当周，美国原油库存量4.76493亿桶，比前一周下降28万桶；美国原油日均产量1230万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加153.1万桶。美国石油钻井平台四周以来首次增加，截止5月31日的一周，美国在线钻探油井数量800座，比前周增加3座；比去年同期减少61座。美国最新出炉的一季度GD P修正值和4月成屋销售数据均表现不及预期，市场人士对中美贸易争端担忧加剧，特朗普又宣布计划从6月10日开始对墨西哥进口商品加征关税，进一步引发对石油需求的担忧，欧美原油期货大跌。 ■萤石市场坚挺，氢氟酸稳中上行：近期萤石粉供应形势继续收紧，前期关停的内蒙选厂尚未完全恢复，而江西、安徽、福建、河南等地因环保安全检查停工整改的企业相对较多。业者普遍反映，当前市场供应相对紧张，下游需求面无明显波动。目前97%湿粉周边送到价格2900-3000元/吨，部分高端价格达到3100元/吨。本周无水氢氟酸市场坚挺上行，当前北方工厂开工偏低，货量偏紧；南方工厂开工尚可，货量充足。下游制冷剂R22出货好转，带动氢氟酸接单量增加。 Table_Tit le 2019年06月02日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.91 -1.38 -6.94 绝对收益 -6.33 -4.58 -10.68 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%201 8-06201 8-10201 9-02基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■VE稳步上涨，短期市场整体看好：本周维生素A、E、泛酸钙市场活跃，市场预期厂家会有进一步提价计划，终端用户适当补货延长库存，部分贸易商惜售或报价高，推动市场价格继续走强。按市价计算，5月底饲料中维生素使用成本比4月初上涨39%。6月将进入CPHI时间，接下来7~8月高温停产检修，9月河南、河北、山东等地环保可能趋严，进入消息面炒作窗口，短期看或许仍有走强的可能。但国内需求低迷也令下游用户采购谨慎，同时三季度出口订单可能对国内市场形成拖累。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为环氧氯丙烷、氧化锰矿、VE、二氯乙烷EDC、苯酚，跌幅前五分别为液氯、生胶、WTI原油、甲基环硅氧烷、纯MDI。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 5 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 未找到图形项目表。 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 担心石油需求增长减缓，油价继续大跌：美国原油库存减少，但是美国原油日产量增加，原油库存降幅受限。截止5月24日当周，美国原油库存量4.76493亿桶，比前一周下降28万桶；美国原油日均产量1230万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加153.1万桶。美国石油钻井平台四周以来首次增加，截止5月31日的一周，美国在线钻探油井数量800座，比前周增加3座；比去年同期减少61座。美国最新出炉的一季度GDP修正值和4月成屋销售数据均表现不及预期，市场人士对中美贸易争端担忧加剧之际，特朗普又宣布计划从6月10日开始对墨西哥进口商品加征关税，进一步引发对石油需求的担忧，欧美原油期货大跌。（卓创资讯） VE稳步上涨，短期市场整体看好：本周维生素A、E、泛酸钙市场活跃，市场预期厂家会有进一步提价计划，终端用户适当补货延长库存，部分贸易商惜售或报价高，推动市场价格继续走强。按市价计算，5月底饲料中维生素使用成本比4月初上涨39%。6月将进入CPHI时间，接下来7~8月高温停产检修，9月河南、河北、山东等地环保可能趋严，进入消息面炒作窗口，短期看或许仍有走强的可能。但国内需求低迷也令下游用户采购谨慎，同时三季度出口订单可能对国内市场形成拖累。（博亚和讯） 萤石市场坚挺，氢氟酸稳中上行：近期萤石粉供应形势继续收紧，前期关停的内蒙选厂尚未完全恢复，而江西、安徽、福建、河南等地因环保安全检查停工整改的企业相对较多。业者普遍反映，当前市场供应相对紧张，下游需求面无明显波动。目前97%湿粉周边送到价格2900-3000元/吨，部分高端价格达到3100元/吨。本周无水氢氟酸市场坚挺上行，当前北方工厂开工偏低，货量偏紧；南方工厂开工尚可，货量充足。下游制冷剂R22出货好转，带动氢氟酸接单量增加。（百川资讯） 尿素价格止跌反弹，夏肥订单跟进：上周末到本周初尿素价格续降后在周中止跌并反弹，截止目前山东小颗粒主流出厂报价1900-1920元/吨，高端价格2010元/吨，成交1880-1910元/吨。周初山东及河南个别厂1850元有一定工业收单量，随后试探涨价，另外苏皖及河南等地夏肥的农业订单也有一定跟进，厂家价格小涨20元。东北农业备肥带动山东及山西走货，但西南受旱情影响，尤其云南，在正值农业追肥的季节下游表现冷清，农业夏季肥大贸采购仍显谨慎，小单跟进为主。（百川资讯） 环氧丙烷价格反弹，聚醚市场窄幅推涨：本周原料市场止跌上调，丙烯价格一路上行，环丙利润进一步压缩，成本面呈有力支撑。经过部分工厂的降负检修，场内货源略有减少，工厂库存无压，挺市意愿高涨，开始窄幅推动报盘，市场价格开始小幅上扬。华东当地主流现汇送到价格9450-9550元/吨；山东现汇主流成交商谈在9000-9300元/吨。部分大厂下周仍存降负检修计划，供应面呈利好消息。本周聚醚市场窄幅推涨，山东地区散水软泡主流商谈9800-9900元/吨，环丙成本面支撑逐渐转强，工厂方面积极出货，但下游整体反应平淡，刚需小单跟进。（百川资讯） 天胶价格高位维稳，供应依旧偏紧：因为东南亚产区持续的高温干旱，导致了割胶工作延迟，国内产区也受到此影响，上一周云南出现罕见的高温预警，大部分产胶地区都属于高温严重的地方，从上周开始，云南当地民营乳胶开始停止割胶，至今已基本停割，云南民营乳胶报价上涨。云南天然橡胶市场，全乳胶11850元/吨（含税）。国内天然胶库存持续走跌，下游轮胎开工小幅上涨，混合胶通关率存在不确定性等依旧存在一定支撑，预计价格短期小幅向上震荡为主。（百川资讯） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6月1日起山东、江苏、广东、湖北等地进行化工企业安全生产月大检查：6月是全国第18个“安全生产月”，国务院安委会办公室开展了全国“安全生产月”和“安全生产万里行”活动，此次“安全生产月”将以危险化学品安全为重点，以“防风险、除隐患、遏事故”为主题，致力于推动基层和企业严格安全管理，落实安全生产责任，突出重点行业领域问题整改、隐患曝光。（化工网） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业 继4月初江苏省发布《化工行业整治提升方案》后，根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议继续加大化工板块配臵，并重点关注一体化园区类公司。 -响水化工园区以精细化工，染料，农药和医药中间体产能为主，关闭利好农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学。 -江苏安监力度提升，利好精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司，市场份额有望大幅提升。建议关注利安隆、石大胜华、卫星石化和金禾实业。 -与17年不同，本轮安监核查重点关注生产过程中的安全