镍周报：关注101000附近压力位，逢高空为主

镍周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2019年4月22日 星期一 南华期货研究所 边舒扬0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 南华期货研究所 楼丹庆 0571-89727544 loudanq@nawaa.com 从业资格号： Z0013356 周度观点： 近期国内宏观数据利好，上周公布的一季度GDP，3月工业增加值等均符合或超预期。基本面上，进口窗口持续关闭且镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应有限。虽然4月钢厂排产较3月持平对镍需求有一定支撑，但镍铁进口预计持续增加，且下游不锈钢期货现货均降价促销后无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，不锈钢后市看弱。现货进口亏损收窄至200左右后盘面将继续承压，近期建议逢高空为主。 产业链： 一）上游矿端： 菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019年2月国内镍矿进口量为215.9万吨，同比增加40.5%；2019年4月19日当周港口镍矿库存1287.39万吨，同比增加55.2%。 二）中游镍铁及电解镍： 2019年3月镍铁产量数据环比上升17.9%至4.98万吨，因生产天数增加及山东鑫海新增产能逐步释放。2019年3月电解镍产量1.3万吨环比减少7.4%，因3月生产天数恢复。 三）下游不锈钢： 2019年3月27家样本钢厂不锈粗钢243.36万吨，同比上涨17.08%。无锡佛山两地4月19日当周不锈钢总库存45.48万吨，较前一周下降0.43万吨，库存有所降低。 四）下游新能源汽车： 2019年3月国内新能源汽车产销量分别为12.8万辆和12.6万辆，同比上涨88.6%和85.4%。2019年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，一季度产销情况两旺，环比超预期增长。新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。 关注101000附近压力位，逢高空为主 镍周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 操作建议： 一、技术面： 近期国内宏观数据利好，上周公布的一季度GDP，3月工业增加值等均符合或超预期。基本面上，进口窗口持续关闭且镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应有限。虽然4月钢厂排产较3月持平对镍需求有一定支撑，但镍铁进口预计持续增加，且下游不锈钢期货现货均降价促销后无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，不锈钢后市看弱。现货进口亏损收窄至200左右后盘面将继续承压，近期建议逢高空为主。 二、期限结构： 金川镍较期货升水，预计短期升水继续走高，因现货短缺；俄镍较金川镍贴水400元/吨，在正常范围内。进口窗口已全部打开，国内镍供应增加，短期期限结构建议可做空俄镍-期货价差。 三、加工利润： 硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势，建议可做多硫酸镍加工利润。 四、比价: 近期外盘走势弱于沪镍，可多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做空镍铝比价。镍、锌价均反弹，建议可短线多镍锌比。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 镍周报 一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦镍 12660 -360 -2.76% 8116 沪镍 99690 -2110 -2.07% 932282 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 伦镍现货 12576 -363.3 -84 -3.3 长江有色 101050 -800 1360 1310 上海物贸 100600 -1150 910 960 上海金属 100800 -875 1110 1235 广东南储 101900 -500 2210 1610 期限结构 价差 涨跌 Ni1906-Ni1907 300 150 Ni1907-Ni1908 210 220 Ni1908-Ni1909 20 -120 Ni1909-Ni1910 260 560 LME镍升贴水(3-15) -317 -14 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 7.98 101862.74 (812.74) 2284.53 期货 7.87 101862.74 (2792.74) 974.53 库存数据 现值 变动 LME 176292 -3030 SHFE 9426 -76 合计 185794 -3106 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 镍周报 期货盘面回顾 近期国内宏观数据利好，上周公布的一季度GDP，3月工业增加值等均符合或超预期。基本面上，进口窗口持续关闭且镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应有限。虽然4月钢厂排产较3月持平对镍需求有一定支撑，但镍铁进口预计持续增加，且下游不锈钢期货现货均降价促销后无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，不锈钢后市看弱。现货进口亏损收窄至200左右后盘面将继续承压，近期建议逢高空为主。 图1、沪镍走势 数据来源:Wind南华研究 60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.002017-04-212017-05-212017-06-212017-07-212017-08-212017-09-212017-10-212017-11-212017-12-212018-01-212018-02-212018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 镍周报 图2、 伦镍走势 数据来源:Wind南华研究 图3、沪镍持仓和成交 数据来源:Wind南华研究 60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.002017-04-212017-05-212017-06-212017-07-212017-08-212017-09-212017-10-212017-11-212017-12-212018-01-212018-02-212018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21-300,000.00200,000.00700,000.001,200,000.001,700,000.002,200,000.002,700,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.00期货持仓量:镍日期货成交量:镍（右轴）日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 镍周报 图4、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 图5、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00LME:镍:投资公司或信贷机构多头持仓:持仓数量周LME:镍:投资公司或信贷机构空头持仓:持仓数量周0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00LME:镍:商业企业多头持仓:持仓数量周LME:镍:商业企业空头持仓:持仓数量周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 镍周报 图6、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 图7、镍现货走势 数据来源: Wind南华研究 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.00LME:镍:其他金融机构多头持仓:持仓数量周LME:镍:其他金融机构空头持仓:持仓数量周0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002017-04-212017-05-212017-06-212017-07-212017-08-212017-09-212017-10-212017-11-212017-12-212018-01-212018-02-212018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21长江有色市场:平均价:镍板:1# 日上海物贸:平均价:镍日上海金属网:平均价:镍:1# 日广东南储:平均价:1#电解镍(金川):佛山仓库日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 镍周报 图8、金川镍升贴水 数据来源:Wind南华研究 图9、金川镍升贴水——月均价趋势 数据来源:Wind南华研究 -500150035005500750095001/11/131/252/62/183/23/143/264/74/195/15/135/256/66/186/307/127/248/58/178/299/109/2210/410/1610/2811/911/2112/312/1512/272016年2017年2018年2019年-20000200040006000800010000120000246810122016年2017年2018年2019年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 镍周报 图10、俄镍升贴水 数据来源: Wind南华研究 图11、俄镍升贴水——月均价趋势 数据来源: Wind南华研究 -900-700-500-300-1001003005007009001/11/131/252/62/183/23/143/264/74/195/15/135/256/66/186/307/127/248/58/178/299/109/2210/410/1610/2811/911/2112/312/1512/272016年2017年2018年2019年-800-600-400-20002004006000246810122016年2017年2018年2019年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 镍周报 图12、沪镍期限结构：Ni1905-Ni1906 数据来源: Wind南华研究 图13、沪镍期限结构：Ni1906-Ni1907 数据来源: Wind南华研究