资金面周观察：股市流动性边际好转，长债收益率上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《融资余额大幅上升，北上资金持续净流入》 《股市流动性回暖，利率普遍下行》 [Table_Summary] 市场资金面周观察 金融市场流动性： 货币市场，本周资金面处于较为宽松的水平，7天资金利率明显回落。截止4月4日，R007收于2.24%，较上周下滑96.8BP，DR007收于2.27%,较上周下滑46.5BP。SHIBOR（3 个月）为2.76%，较上周减少 4.3BP。 债券市场，一级市场，利率债方面，虽然国债发行环比明显回升，但是地方政府债、政金债缩量明显，本周利率净供给环比大幅回落，同时一级市场招标需求不佳。同业存单方面，本周同业存单发行大幅缩量，期限结构上，本周发行偏重1M与1Y。国有行、股份行、农商行3月发行利率小幅回升，农商行小幅回落。二级市场，受PMI数据超预期反弹的影响，10Y国债与1Y国债期限利差明显走陡。 股票市场流动性： 资金需求方面，本周核发批文数量3家，3月股权融资规模有所回落，下周限售解禁压力持续上升。资金供给方面，本周融资余额持续回升，且增加规模较前期明显增加，截止4月3日，融资余额为9353亿，较上周增加238.9亿（前值87.3亿），北上资金从净流出转为小幅净流入，本周北上资金主要净流入银行、采掘、商业贸易、建材，产业资本持续净减持，但净减持规模有所回落，本周净减持最多的行业分别是传媒、轻工、医药生物。整体来看，A股市场流动性边际好转。 海外市场： 本周美元兑人民币中间价均值为6.72，与上周持平，3月均值6.71，2月均值6.73。CFETS人民币汇率指数3月29日收于95.0，2月平均94.5，1月平均93.7。美元指数震荡回升，长端收益率和短端收益率双双回升，国债10Y与1Y的期限利差扩大至7BP，中美10Y利差小幅走阔至76bp。 风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2019年4月9日 股市流动性边际好转，长债收益率上行——资金面周观察 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 本周资本面情况跟踪（0330-0405） ................................................................... - 5 - 一、宏观流动性 ................................................................................................... - 5 - 二、金融市场流动性 ........................................................................................... - 6 - 2.1 银行间同业利率 .................................................................................... - 7 - 2.2 基础货币 ............................................................................................... - 8 - 2.3 债券一级市场 ........................................................................................ - 9 - 2.4 债券二级市场 ...................................................................................... - 11 - 三、股票市场 .................................................................................................... - 12 - 3.1 资金需求 ............................................................................................. - 12 - 3.2 资金供给 ............................................................................................. - 14 - 3.21 金融资本 ........................................................................................... - 14 - 3.22 产业资本 ........................................................................................... - 17 - 3.23 个人投资者 ....................................................................................... - 18 - 四、海外市场 .................................................................................................... - 19 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：M1/M2增速变化（月） ........................................................................... - 5 - 图表2：社会融资增速（月） .............................................................................. - 5 - 图表3：表外非标融资规模（月） ...................................................................... - 6 - 图表4：社会融资规模结构（月） ...................................................................... - 6 - 图表5：企业债券融资规模（月） ...................................................................... - 6 - 图表6：居民信贷结构（月） .............................................................................. - 6 - 图表7：SHIBOR（3个月） （日） ..................................................................... - 7 - 图表8：质押式回购利率（日） .......................................................................... - 7 - 图表9：同业存单收益率（日） .......................................................................... - 7 - 图表10：同业拆借利率（日） ............................................................................ - 7 - 图表11：历年 M0各月的变化 ............................................................................. - 8 - 图表12： 历年各月财政存款变化 ...................................................................... - 8 - 图表13： 历年新增缴准存款 .............................................................................. - 9 - 图表14： 银行结售汇变动 ................................................................................. - 9 - 图表15： MLF操作及余额（月） ....................................................................... - 9 - 图表16： PSL操作及余额（月） ....................................................................... - 9 - 图表17：利率债一级市场需求情况 ................................................................... - 10 - 图表18： 本周利率债净供给 ............................................................................ - 10 - 图表19： 利率债一级市场发行规模 ................................................................. - 10 - 图表20： 同业存单净融资 ............................................................................... - 10 - 图表21： 同业存单发行利率 ............................................................................ - 10 - 图表22： 长短端国债收益率（日） .........................................